溴素是基础化工原料，属于卤素化工细分领域，产品为深红棕色发烟液体，具备强腐蚀性与强氧化性，处于化工产业链中游原料端，上游依托卤水、海水提溴，下游覆盖阻燃剂、医药中间体、农药、水处理剂等多个领域，是多个化工细分赛道的核心原材料，溴素行业现状直接影响下游多个产业的原料供给稳定性与生产成本。

一、国内溴素行业供给格局

1.1 国内本土产能产量

1.1.1 全国供给规模变动

国内溴素供给受资源禀赋约束较强，国内溴素生产高度依赖地下卤水开采，莱州湾等核心产区经过数十年开采，卤水溴含量持续下降，开采成本逐年抬升，叠加近年来环保监管对卤水资源开采配额的收紧，本土产能产量整体呈现持续收缩态势，不同权威渠道统计的历年产量数据经过交叉校验，剔除矛盾数据后，可梳理出2011年以来国内溴素产量的变动趋势，产能端也同步呈现出规模收缩后的稳态格局，现有产能集中于山东沿海产区，资源约束下未有大规模新增产能投放。

从产能利用率来看，2024年国内溴素产能利用率约为57.1%，远低于一般化工行业的平均水平，这一现象背后是资源约束导致的产能闲置，核心产区卤水产量不足，现有产能无法满负荷开工，一定程度上推高了本土溴素的生产成本，使得本土产品在价格层面缺乏对进口产品的竞争力。

国内溴素产能的区域集中度非常高，超过90%的本土产能集中在山东省，其中又以潍坊、东营等莱州湾沿岸城市为核心产区，这一分布特征完全由资源禀赋决定，国内溴素生产90%以上来自地下卤水提溴，海水提溴由于成本过高始终未实现规模化量产，只有极少数项目实现试运行，并未对整体供给格局产生影响。山东产区针对卤水资源开采实行总量控制，每年的开采配额逐年下调，直接导致本土溴素产量无法提升，部分中小产能因为达不到配额要求直接退出市场，产能进一步向头部企业集中，中小生产企业逐步退出市场后，本土供给的稳定性反而有所提升，但整体规模仍旧持续下滑，资源枯竭的趋势难以逆转，尚未有成熟的技术路线可以突破资源约束，海水提溴的成本目前是地下卤水提溴的三倍以上，尚不具备商业化推广的条件，国内本土产量收缩的趋势仍将延续，供给缺口只能依赖进口填补。

1.2 进口供给特征

1.2.1 进口依赖度变化

随着国内本土产量的持续下滑，国内溴素的进口规模持续提升，进口依赖度不断抬高，国内溴素的表观消费量近年来保持平稳增长，本土产量的缺口全部由进口填补，海关统计口径下的进口量持续增长，不同机构统计的进口依赖度数据呈现持续提升的趋势，经过交叉校验，不同年份的进口数据变动符合行业发展逻辑，未出现极端波动，可整理为时间序列数据观察趋势。

进口依存度三年内提升8个百分点，反映出国内本土供给收缩的速度快于需求增长的速度，供给缺口持续扩大，国内溴素进口来源高度集中，超过六成的进口来自以色列，其次来自约旦，地缘政治波动会直接影响国内溴素的进口供给稳定性，一定程度上推高了进口价格的波动幅度。

进口溴素主要来自死海周边产区，死海的卤水溴含量远高于国内莱州湾的卤水，开采成本仅为国内本土溴素的六成左右，具备明显的成本优势，因此即便加上海运、关税等成本，进口溴素到岸价格仍然低于国内本土溴素的生产成本，这也是进口规模持续扩大的核心原因。死海周边产区的溴素产能保持稳定，未出现大规模的产能扩张或收缩，供给稳定性整体较好，但地缘政治冲突、航运价格波动都会对进口成本产生影响，2023年红海航运危机一度导致溴素进口到港时间延迟，国内市场价格短期出现超过10%的涨幅，供给端对进口的依赖已经成为国内溴素市场的核心风险点。进口溴素多以粗溴形式进入国内，部分国内企业会进一步加工提纯为不同等级的工业溴、医药溴，满足下游不同领域的需求，这也催生了国内溴素加工贸易的细分赛道，部分头部企业依托港口优势开展进口溴素提纯加工业务，已经成为国内溴素供给的重要组成部分，进口原料加工的溴素产量已经占到国内总产量的一半以上，进一步放大了进口对国内市场的影响。

二、国内溴素行业需求与竞争

2.1 国内消费需求演变

2.1.1 表观消费规模变动

溴素作为基础化工原料，需求增长和下游化工产业的整体规模扩张保持同步，其中溴系阻燃剂是溴素最大的下游应用领域，占比超过六成，其次是医药中间体、农药、水处理剂等领域，全球阻燃剂市场向中国转移，国内溴系阻燃剂的产能规模持续扩张，带动溴素需求保持平稳增长，不同机构统计的表观消费量数据符合增长逻辑，经过校验后可整理为时间序列。

2023到2024年，国内溴素表观消费量增长1.6万吨，增幅超过13%，增速高于此前数年的平均水平，这背后主要是溴系阻燃剂出口规模增长带动的需求提升，全球电子电器产业产能向中国转移，直接拉动了上游阻燃剂的需求，进而传导至溴素原料端。

溴素需求增长的核心动力来自溴系阻燃剂领域，溴系阻燃剂由于阻燃效率高、性价比优势突出，在塑料、橡胶、电子电器等领域应用广泛，虽然近年来无卤阻燃剂的概念被广泛提及，但溴系阻燃剂在很多高端领域的应用仍然无法被替代，全球范围内溴系阻燃剂的市场规模仍然保持平稳增长，中国已经成为全球最大的溴系阻燃剂生产国，产能占比超过全球的一半，因此对溴素的需求也持续增长。2021年国内溴系阻燃剂产量19.68万吨，市场规模131.2亿元，全球溴系阻燃剂市场规模46.4亿美元，中国市场占比接近四成，符合全球产业转移的趋势。医药中间体领域对溴素的需求也保持稳定增长，溴素是很多抗生素、抗肿瘤药物的核心原材料，国内原料药产业的规模扩张带动了高端溴素需求的增长，医药级溴素对纯度要求更高，生产加工难度更大，附加值也远高于工业级溴素，这一领域的需求增长带动国内头部企业逐步加大高端产品的布局，产品结构逐步升级。农药领域对溴素的需求近年来呈现平稳波动的态势，没有出现明显增长，主要因为农药产品结构调整，部分含溴农药品种逐步退出市场，新的含溴品种市场规模尚未完全放量，整体需求保持稳定。水处理剂领域对溴素的需求则随着市政水处理规模的扩张稳步增长，溴系杀菌消毒剂相较于氯系产品具备更好的杀菌效果，对pH值的适应性更强，在高端水处理领域的应用逐步扩大，带动需求小幅增长。

2.2 头部企业竞争格局

2.2.1 核心企业产能产量对比

国内溴素生产经过多年的整合，已经形成了头部企业主导的竞争格局，主要生产企业均集中在山东产区，依托本土卤水资源开展生产，同时部分企业也布局了进口溴素提纯加工业务，不同上市企业披露的2024-2025年产能产量数据经过交叉校验，均为企业公告披露的核定数据，可直接对比头部企业的供给贡献。

头部企业合计产量占国内本土总产量的比例超过七成，行业集中度较高，中小产能逐步退出后，头部企业的话语权逐步提升，头部企业的产能利用率均不足七成，和全国整体产能利用率水平一致，核心约束还是卤水资源不足，而非产能缺口。

国内上市企业中，鲁北化工、滨化股份、鲁银投资、山东海化是主要的溴素生产企业，溴素业务在企业整体营收中的占比普遍不高，多数企业的溴素业务是盐化工产业链的配套业务，从卤水提取氯化钠之后的废水中提取溴素，属于资源综合利用的产物，这也是国内溴素生产的典型模式，溴素作为盐化工的副产品，生产成本可以被盐化工业务分摊，具备一定的成本优势。鲁北化工2025年溴素销量3117吨，产量3245吨，产销率接近96%，反映出国内溴素需求旺盛，生产出来的产品可以全部消化，库存压力较小。鲁银投资2022年溴素业务销售收入10227.64万元，销量2231.96吨，换算下来平均售价约为4.58万元/吨，远高于2019年的3.25万元/吨，反映出国内溴素价格长期呈现上涨趋势，供需缺口推高了产品价格。从价格趋势来看，2016年国内溴素平均价格25500元/吨，2017年28500元/吨，2018年29500元/吨，2019年32500元/吨，2020年29500元/吨，价格整体呈现波动上涨的趋势，2020年的小幅下跌主要是受到新冠疫情影响，下游需求短期收缩，价格出现回调，之后随着需求恢复，价格再次回到上涨通道，供需缺口的持续存在决定了价格长期上涨的逻辑没有改变。

头部企业的优势主要体现在资源端，拥有卤水资源的开采权，相较于中小产能，配额更充足，成本更低，同时头部企业具备规模优势，可以开展进口溴素的深加工业务，延伸产业链，提升产品附加值，部分企业已经可以生产纯度达到99.9%以上的医药级溴素，产品附加值比工业级溴素高出一倍以上，盈利空间更大。中小产能普遍没有稳定的卤水资源配额，成本更高，环保压力更大，近年来逐步退出市场，行业集中度仍在进一步提升，未来本土供给会进一步向头部企业集中，中小产能的退出不会改变国内整体供给不足的格局，进口依赖度仍会进一步提升。苏利股份作为溴系阻燃剂生产企业，2023年拥有溴系阻燃剂及中间体产能2.45万吨，足以反映出下游溴系阻燃剂产业的规模，对溴素的需求支撑强劲。

核心洞察

• 国内溴素本土供给受资源约束持续收缩，进口依存度已达55%，供给端地缘风险逐步提升
• 下游溴系阻燃剂需求随产业转移稳步增长，供需缺口持续扩大，行业价格中枢长期上行
• 行业集中度持续提升，头部企业依托资源配额优势占据本土供给主导地位

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