中国报告大厅网讯，国内旅游市场进入复苏后的稳态运行阶段，市场分化特征逐步显现，不同区域、不同细分领域的旅游企业经营表现差异较大。

一、区域旅游市场运行

1.1 核心省市客流表现

1.1.1 元旦假期接待规模

2026年元旦假期作为年度首个长假，区域市场表现呈现分化特征，本次样本覆盖国内华东、华北、东北、华中不同区域的文旅大省，可反映不同资源禀赋区域的客流吸引力差异，所有数据均来自地方文旅部门及公开渠道发布的假期统计，口径为假期三天累计接待游客总量，剔除不可比的统计口径调整因素，仅保留可比口径的核定数据。不同区域的行政面积、人口基数、交通通达性存在差异，客流规模直接反映区域旅游目的地的吸引力，长三角省份由于本地消费需求旺盛，加上交通网络发达，往往在短途节假日旅游中占据优势，北方冰雪旅游目的地得益于季节优势，客流也维持在较高水平。

从规模排序看，华东省份的接待量显著高于北方及华北区域，一方面江苏本地人口基数超8000万，短途周边游需求充足，另一方面元旦假期时间较短，跨区域长途游占比相对较低，本地及周边客流贡献了主要增量。黑龙江作为冰雪旅游核心目的地，接待量接近北京，反映出季节性特色旅游对客流的拉动作用依然强劲，不排除后续春节假期北方冰雪旅游目的地客流会进一步提升。

江苏纳入监测的旅游景区达781家，乡村旅游点365个，文博场馆253家，夜间文旅消费集聚区97家，多元的产品供给能够满足不同客群的消费需求，从家庭短途出游到青年夜间消费，都有对应的产品承接，这也是江苏能够实现高接待量的核心基础。北京作为首都，文化旅游资源丰富，但元旦假期恰逢年末，本地居民出行意愿相对较低，跨区域客流也没有出现明显增长，因此接待量低于预期，黑龙江的冰雪旅游产品已经形成品牌效应，每年冬季都会吸引大量南方游客前往，元旦假期作为冰雪旅游的开局阶段，客流已经达到较高规模，后续增长空间依然较大。

1.2 区域文旅消费特征

1.2.1 消费增速区域差异

客流增速是反映市场增长的核心指标，不同区域的客流增速差异较大，特色旅游目的地依托季节和产品优势，增速显著高于传统综合旅游目的地，本次统计的所有增速均采用可比口径，剔除基数效应和统计调整的影响，能够反映真实的增长态势。国内旅游市场从全面复苏转向稳态增长后，不同区域的增长动能开始分化，拥有特色资源、完成产品升级的区域能够维持高增速，而传统文旅大省依赖存量市场，增速逐步回落至个位数区间，这一变化也符合旅游行业发展的一般规律。从需求端看，国内居民旅游消费已经从过去的观光游转向休闲度假游，对特色化、差异化产品的需求不断提升，这也推动拥有特色资源的区域获得更快增长。

吉林作为冰雪旅游核心区域，重点景区游客量增速位列第一，反映出季节特色旅游的增长动能强劲，九寨沟作为国内顶级自然景区，客流较两年前同期增长27%，说明跨区域长途旅游需求已经恢复至正常水平以上。江苏作为华东文旅大省，短途客流增速超过15%，说明周边游需求依然维持高增长，河南作为中部人口大省，增速维持个位数，存量市场特征已经较为明显。

吉林的冰雪旅游最近十年持续投入产品升级，新建了多个高等级滑雪场、冰雪主题乐园，配套的住宿、交通设施也不断完善，已经形成了从高端度假到大众体验的全品类产品体系，吸引了大量来自长三角、珠三角的游客前往体验，元旦假期刚好是冰雪旅游的起步期，客流实现高增长也符合预期。江苏的人均可支配收入位居全国前列，本地居民的休闲消费需求旺盛，周末和节假日周边出游已经成为常态化的生活方式，加上江苏交通网络发达，自驾出行便利，带动短途客流持续增长。河南作为华夏文明的核心发源地，旅游资源以文化观光为主，市场开发较早，客流增长已经进入稳态，因此增速维持在较低水平，这也不代表河南旅游市场缺乏活力，只是增长模式从增量扩张转向存量挖潜，未来旅游收入的增长会快于客流增长。

消费端的数据也验证了这一点，河南元旦假期旅游收入增长4.1%，快于客流3.2%的增速，说明人均消费在提升，江苏日均消费增长15.27%，和客流增速基本持平，说明人均消费也维持同步增长，上海宾馆旅馆平均客房出租率达到70%，反映出中高端旅游住宿需求已经恢复至正常水平，旅游消费的品质化升级趋势明确。

二、上市旅游企业经营

2.1 索道细分领域运营

2.1.1 半年度营收结构

索道是旅游景区的核心配套服务，也属于资源依赖型的旅游细分领域，头部企业的营收结构能够反映国内索道旅游市场的区域分布特征，三特索道作为国内上市索道运营龙头企业，其2025年上半年公开披露的经营数据，覆盖国内多个核心旅游目的地的索道项目，分地区营收占比能够清晰反映企业的布局重心，所有数据均来自企业半年度报告，口径为营业收入占总营收的比重，剔除内部抵消等因素，直接采用合并报表披露的占比数据，能够反映真实的区域贡献。索道项目往往依托优质自然景区资源，所以营收占比也能够间接反映不同区域景区资源的开发程度和客流吸引力，重资产的索道项目对资源品质要求较高，只有客流量能够稳定维持在一定水平的景区，索道项目才能实现盈利。

贵州、海南、陕西三个区域的营收占比合计超过64%，是三特索道的核心收入来源，这三个区域均拥有国内顶级的自然旅游资源，贵州的喀斯特地貌、海南的海岛旅游、陕西的山地旅游都为索道项目提供了充足的客流基础。内蒙古区域占比极低，主要由于项目规模较小，仍处于培育期，对企业整体营收贡献有限。

从区域发展背景看，贵州最近十年持续加大交通基础设施投入，高速公路和高铁网络不断完善，原来交通不便的优质自然景区现在能够便捷到达，带动景区客流持续增长，索道作为景区的核心配套，营收也随之增长，三特索道在贵州的多个项目都进入了盈利稳定期，因此贡献了超过三成的总营收。海南作为国内热门的海岛旅游度假目的地，全年气候温暖，不受季节影响，客流整体较为稳定，索道项目主要布局在三亚等核心热门景区，营收贡献也维持在稳定水平。陕西的华山景区是国内知名的顶级山地景区，客流常年稳定，索道是景区必备的配套设施，需求刚性较强，因此也贡献了稳定的营收。内蒙古的项目规模较小，客流受季节影响较大，全年运营时间较短，因此对整体营收的贡献极低，仍需要更长时间的市场培育。三特索道2025年上半年合计接待游客363.75万人次，实现总营收29309.50万元，其中旅游业务营收27938.29万元，业务聚焦程度较高，利润总额达到9793.24万元，盈利状况良好，反映出优质资源型旅游项目的盈利能力较强。

2.2 综合服务商经营表现

2.2.1 半年度财务概况

国内旅游企业分为不同的细分类型，索道运营企业依托资源获得相对稳定的现金流，而综合旅游服务商则受到市场竞争和产业链波动的影响更大，对比两家不同类型上市旅游企业2025年上半年的核心财务数据，能够反映不同细分领域的经营状况，本次采用的所有数据均来自两家企业公开披露的半年度报告，口径统一为合并报表数据，时间范围为2025年1月1日至6月30日，期末数据为2025年6月末的资产负债表数据，不存在口径差异，能够直接对比。综合旅游服务商主要面向终端消费者提供跟团游、定制游、机票酒店预订等服务，属于轻资产运营模式，进入门槛较低，市场竞争激烈，盈利水平受市场波动影响较大。

三特索道的旅游业务贡献了超过95%的总营收，业务聚焦程度较高，而凯撒同盛作为综合旅游服务商，除旅游服务外还涉及配餐等其他业务，旅游服务占总营收的比重相对较低，两者的营收规模差异也反映了不同细分领域的业务体量差异，索道企业依托重资产运营，业务稳定性更强。

现金流是旅游企业抗风险能力的核心观测指标，经历过行业波动后，头部企业的现金储备能够反映企业当前的流动性状况，两家企业2025年6月末的货币资金数据均来自合并资产负债表，口径统一，能够直接对比。

凯撒同盛的现金储备显著高于三特索道，一方面由于业务属性不同，综合旅游服务商的现金流周转规模更大，另一方面也反映出企业经历调整后，现金储备能够覆盖日常运营需求，不排除后续企业会加大对定制游等高端业务市场的投入。

从盈利状况看，三特索道2025年上半年营业利润达到9902.95万元，扣除所得税费用后实现盈利，资产结构方面，固定资产占总资产的比重达到45.30%，重资产特征明显，总资产较上年末减少1.26%，资产规模整体稳定，没有出现大幅扩张或者收缩，说明企业对当前行业复苏的态度偏谨慎，维持现有项目的稳定运营是核心目标。凯撒同盛2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为-2428.24万元，扣除非经常性损益后的净利润为-2981.42万元，仍然处于亏损状态，期末未分配利润为-118651.98万元，反映出此前行业波动对企业利润的侵蚀仍然有待消化，不过8.5亿元的货币资金储备足以覆盖短期运营需求，流动性风险整体可控。不同细分领域的经营差异，本质是商业模式的差异，资源型旅游企业依托稀缺的景区资源，能够获得稳定的客流和盈利，抗风险能力更强，而轻资产的综合旅游服务商，市场竞争激烈，盈利波动更大，对企业的运营能力要求更高，定制游等高端细分领域虽然毛利率较高，但获客成本也较高，头部企业仍然在调整产品结构，探索可持续的盈利模式。

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1. 特色资源区域旅游增速显著高于传统存量市场
2. 资源型旅游企业盈利稳定性强于综合旅游服务商
3. 短途周边游依然是节假日旅游市场的核心支撑