中国报告大厅网讯，2025年的石脑油市场正处于能源结构调整与产业升级的交叉点，在 “减油增化” 战略推动下，供应端炼化一体化项目重塑格局，进口量攀升。需求端则因烯烃与芳烃产业分化呈现结构性特征，东西价差创下五年多新高，多重因素共同勾勒出石脑油市场的复杂图景。以下是2025年石脑油市场分析。

  一、 供应端：炼化一体化主导下石脑油产量增长与流通收缩并行

  石脑油供应格局的核心变化体现在产能提升与市场流通量的反向变动，炼化一体化项目的成熟运行成为关键驱动。2023年全球市场规模已突破800亿美元，《2025-2030年中国石脑油行业重点企业发展分析及投资前景可行性评估报告》预计到2030年将以年均复合增长率4.5%的速度持续扩张，其规模有望在2030年达到1200亿美元。

  产量稳步增长但内部循环加剧。2025 年中国一次及二次装置石脑油总产量达到 16934.63 万吨，同比增长 6.61%，其中直馏石脑油产量 7079.53 万吨，同比上涨 8.57%。大型民营炼化一体化项目进入高负荷运行期，产出的石脑油多通过管道直供下游化工装置，商品流通量持续减少，高品质轻质石脑油的内部循环尤为顺畅。

  区域供应呈现分化特征。华东、华南地区因一体化项目集中，石脑油资源匹配度显著提高，但部分无上游配套的化工装置仍依赖进口补充;内陆及北方地区除主营炼厂资源配置外，仅有少量资源流入贸易市场，区域供需平衡差异明显。

  炼能结构调整奠定供应基础。石脑油需求与下游化工产业景气度紧密绑定，烯烃、芳烃产业链走势分化，叠加政策影响，构成需求端的核心特征。2025 年中国炼能基本达峰，新能源车普及抑制成品油需求，叠加 “减油增化” 导向，石脑油供应量进入连续上涨阶段，预计 2025-2028 年保持增长态势，后续增速逐步放缓。

  二、 贸易端：政策与需求双驱动下石脑油进口量创阶段性新高

  石脑油进口市场在资质管控与下游需求拉动下，呈现量价齐升的阶段性特征，成为国内供应的重要补充。石脑油产业链上游为原油、催化剂、氢气等原材料。产业链中游为石脑油的生产制造商，石脑油可以通过管式炉裂，蒸裂解制取乙烯、丙烯等烯烃类化工品，催化重整制取苯、甲苯、二甲苯的重要原料。产业链下游主要用于溶剂油、合成气、乙烯、丁二烯、甲苯等化学原料的生产。

  进口资质与规模同步扩容。2025 年已取得石脑油进口资质的企业增加到 11 家，进口量在乙烯产能扩张的驱动下持续攀升，7 月进口量触及 8 年以来新高 171 万吨，全年预计达到 1700-1800 万吨，较 2024 年的 1215.12 万吨实现大幅增长。

  进口增长具备长期支撑。2026-2028 年仍将有累计 1125 万吨石脑油蒸汽裂解制乙烯装置产能投产，尽管部分配套上游炼厂，但仍有缺口需进口补充，预计 2028 年进口量将达 2500 万吨并基本达峰。

  国际贸易价差催生套利机会。11 月 24 日石脑油近月东西价差升至 43 美元 / 吨，创下 2020 年 4 月以来新高，中东炼油厂检修导致供应紧张、俄罗斯货物采购减少等因素，推动亚洲市场价格坚挺，与欧洲疲软形成鲜明对比，刺激石脑油向东套利。

  三、 需求端：化工与调油分化下石脑油需求结构深度调整

  烯烃产业链需求呈 “扩张与分流” 并存。2025 年中国乙烯产能预计达 5038 万吨，占烯烃生产能力的 64.15%，738 万吨新增石脑油基乙烯产能将带来 2214 万吨石脑油需求增量。但原料轻质化趋势持续分流需求，非石脑油基乙烯产能占比不断上升，形成需求增长的制约因素。

  芳烃产业链支撑需求基本盘。2025 年重整装置产能达 18485 万吨，同比上涨 2.24%，PX 产能 4326 万吨，庞大的产能基数支撑石脑油消耗。尽管重整装置利润缩水导致地方炼厂开工率跌至 50% 附近，但芳烃产业链的韧性仍为石脑油需求提供稳定支撑。

  调油需求受政策扰动明显。2025 年调和汽油利润评估为 130 元 / 吨，保持一定市场规模，但 6-12 月成品油监管升级导致山东及华东地区操作阶段性停滞，显著影响石脑油流入调油市场的消耗量，政策不确定性成为需求端的重要变量。

  2025年石脑油市场规模的背后，是供应、贸易与需求端的全面重构。供应端在炼化一体化推动下实现产量增长但流通收缩，贸易端进口量创阶段性新高且价差格局重塑，需求端则因化工产业链分化与政策调控呈现结构性特征。未来，随着炼能达峰与原料轻质化推进，石脑油市场将从规模扩张转向结构优化，其在能源与化工衔接中的中枢地位，将持续受到产业政策与市场博弈的双重塑造。