随着人工智能和机器人技术的快速发展，全球仓储物流自动化进程显著提速。2024年中国智能仓储市场规模突破千亿元，其中自主移动机器人（AMR）在电商、制造业等领域的渗透率持续攀升。在此背景下，极智嘉作为全球首家AMR仓储机器人上市企业，其港股IPO不仅折射出行业技术商业化成果，更暴露出仓储自动化赛道中的机遇与挑战并存的现状。

  一、仓储自动化加速渗透，全球AMR市场迎来上市首例——极智嘉港股IPO透视

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国仓储行业重点企业发展分析及投资前景可行性评估报告》指出，2024年7月，极智嘉以每股16.8港元定价登陆港交所，募集资金约27.1亿港元，超额认购倍数达133.62倍（香港公开发售部分），总市值突破233.7亿港元。此次上市标志着AMR技术从研发到规模化商业应用的重要里程碑。数据显示，其海外业务收入占比已从2021年的57.3%跃升至2024年上半年的78.7%，覆盖全球40个国家及地区，合作客户包括沃尔玛、西门子等国际企业。

  二、仓储行业增长与盈利矛盾凸显：营收攀升背后的隐忧

  尽管极智嘉近三年营收持续高增（2022年14.5亿元→2023年21.4亿元→2024年24.1亿元，复合增长率达45%），但亏损收窄趋势仍存压力。2022-2024年净亏损分别为15.67亿、11.27亿及8.32亿元，毛利率则受工业搬运领域竞争加剧影响出现波动：仓储履约AMR解决方案毛利率稳定在约39%，而工业搬运业务毛利率从2022年的18.4%降至2024年12.1%。此外，存货周转天数攀升至429.3天（截至2024年6月），反映仓储交付周期延长带来的运营压力。

  三、仓储服务模式转型：RaaS收缩与核心业务聚焦

  极智嘉战略调整显著体现在收入结构变化上。其机器人即服务（RaaS）模式收入从2022年的2.04亿元骤降至2024年669万元，占总收入比例由14%跌至不足0.3%，表明企业正主动收缩非核心业务，集中资源强化AMR硬件销售及解决方案输出。这一决策与仓储行业对标准化产品的需求增长趋势一致——2024年其新签订单总金额达31.4亿元，同比增长16.56%。

  四、全球化扩张的双刃剑：客户集中度与供应链韧性

  海外市场的高占比（78.7%）既为极智嘉带来增长动能，也加剧了汇率波动和地缘风险的影响。例如，工业搬运业务中锂电池及新能源领域大客户的议价能力较强，导致毛利率承压。同时，新增终端客户数从2022年的92家降至2024年的61家，显示仓储自动化市场进入竞争白热化阶段。

  五、行业展望：技术迭代与成本控制的平衡

  截至2025年4月，极智嘉累计服务超800家客户，客户回购率约75%，反映其解决方案的实用性已获市场验证。未来，仓储自动化企业需在硬件研发（如RobotMatrix平台升级）、软件模块化开发及供应链效率优化间寻求平衡，以应对存货周转周期延长、国际贸易成本上升等挑战。

  总结

  2025年仓储行业正处于技术驱动与商业落地的关键转折期。极智嘉的上市路径揭示了AMR赛道在规模化扩张中的盈利难题，也印证了全球市场对智能仓储解决方案的需求韧性。随着工业4.0深化及新能源等新兴领域需求释放，如何通过技术创新降低边际成本、提升供应链响应速度，将成为决定企业长期竞争力的核心命题。