中国报告大厅网讯，在地产需求冲击下，2024年水泥行业面临显著挑战。然而，通过强化区域协同、主动调节产能及多元化业务布局，企业逐步走出困境。进入下半年后，价格修复带动利润回升，今年第一季度更实现同比增长，展现出行业复苏的积极信号。

  一、需求承压推动行业协同增强，Q4业绩显著回暖

  中国报告大厅发布的《2025-2030年全球及中国水泥行业市场现状调研及发展前景分析报告》指出，2024年水泥行业需求同比下滑9.5%，较2014年峰值下降26.3%。全年熟料线运转率仅48%，粉磨开工率41%，供需失衡引发上半年价格战，行业利润总额亏损10亿元。下半年企业主动加强协同，错峰生产天数增至182天（同比+30天），推动Q3/Q4全国均价回升至390元/吨和424元/吨。今年第一季度尽管受春节影响需求季节性走弱，但单吨价格仍同比上涨33元，行业利润实现同比增长。

  二、龙头主动调节产能优化结构，盈利能力快速修复

  头部企业通过降销量维护市场生态，在Q4熟料销量降幅（7%）远超行业平均水平：部分企业熟料销量同比下降11%-19%，但吨毛利显著提升至54-83元/吨。今年第一季度除个别企业外，样本公司吨毛利同比普遍增长12-33元。成本端受益于煤炭价格下降（假设降幅100元/吨），叠加水泥价格上涨（保守预计+10元/吨），行业利润有望从2024年的267亿元增至今年的465亿元，同比增长74%。

  三、多元化布局助力利润增长，骨料业务成新增长极

  尽管砂石价格同比下降11元至97元/吨（上海市场），但头部企业通过规模化骨料产能释放对冲主业压力。2024年重点企业骨料单吨毛利维持13-19元，毛利率达35%-48%，营收占比提升至5%-16%的同时，毛利贡献率增至11%-32%。这一业务在水泥需求疲软期有效支撑了整体利润结构。

  四、行业盈利底部已现，分红率提升凸显投资价值

  资本开支持续收缩（如某建材企业板块支出同比下降50亿元），叠加经营现金流改善，头部企业加速释放股东回报。近年分红率显著提升：海螺系企业从31%增至49%，塔牌集团达99%，华润系分红率达91%。截至2025年5月20日，部分龙头股息率已超3%-7.4%，估值修复空间打开。

  总结来看，水泥行业通过协同限产、成本管控及多元化发展，在需求底部实现盈利反转。今年价格与煤炭价差的双重利好下，企业业绩弹性将进一步释放。伴随分红策略优化，板块或迎来“戴维斯双击”，长期投资价值值得关注。