中国报告大厅网讯，在当今快节奏的生活中，功能饮料已成为年轻人和蓝领群体的“续命”刚需。无论是熬夜追剧的Z世代，还是加班赶工的白领，亦或是奔波在路上的货车司机和外卖小哥，他们都有一个共同点：在疲劳时，手中往往握着一罐东鹏特饮。近日，这家以“累了困了喝东鹏特饮”口号席卷市场的功能饮料巨头，向港交所递交了招股书，引发了资本市场的广泛关注。东鹏饮料，究竟在下一盘怎样的棋？

  一、从地方小厂到功能饮料巨头

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国饮料行业发展趋势分析与未来投资研究报告》指出，东鹏饮料的故事始于1994年的广东潮汕。当时，一家濒临破产的国企饮料厂被接手，经过一系列改革，逐渐发展成为功能饮料赛道的领跑者。2003年，公司完成管理层收购，奠定了民营化的基础。2021年，东鹏饮料登陆A股，市值一度突破1400亿元，成为“功能饮料第一股”。2024年财报显示，公司实现营收158.39亿元，同比增长40.63%；净利润33.27亿元，同比激增63.09%。

  二、单一产品的成功与隐忧

  东鹏特饮的成功，很大程度上得益于其低价大容量策略。2009年推出的500ml装产品，定价仅为3.5元，是红牛同规格产品价格的一半。这一策略精准锁定了加油站、便利店及货车司机、外卖小哥等蓝领群体，迅速抢占了红牛忽视的渠道。2024年，东鹏特饮以34.9%的销售额份额稳居中国能量饮料市场第二，500ml瓶装产品连续四年销量第一。

  然而，东鹏饮料对单一产品的依赖也带来了隐忧。2024年，东鹏特饮营收133.04亿元，占总营收的84%。虽然这一比重较2022年的96.6%有所下降，但仍居高不下。过度依赖单一SKU的模式，不仅放大了市场风险，也让东鹏在多元化道路上步履维艰。

  三、多元化尝试与研发投入不足

  为摆脱“单品魔咒”，东鹏近年来推出了“补水啦”电解质水、VIVI鸡尾酒、乌龙上茶等新品，试图拓宽产品矩阵。其中，“补水啦”表现最为抢眼，2024年营收飙升280%至14.95亿元。然而，其毛利率仅29.72%，远低于能量饮料，且在竞品的挤压下，市场空间受限。

  更令人担忧的是研发投入的不足。2024年，东鹏研发费用仅0.63亿元，占营收比重低至0.4%，远低于行业平均水平。相比之下，可口可乐2023年研发投入超10亿美元，农夫山泉2024年研发费用也达3.2亿元。低研发投入直接掣肘东鹏在新品类上的突破，多元化战略更像“试水”而非“all in”。

  四、股东减持与高额分红

  东鹏饮料自2021年A股上市以来，股东减持成为资本市场绕不开的话题。以重要股东天津君正创业投资合伙企业为例，其2017年以3.5亿元入股东鹏，持股比例达10%。2022年至2024年，天津君正通过五轮减持套现超42亿元，投资回报率高达1100%。截至2025年一季度，其持股比例已从10%骤降至1.37%。

  高管团队同样不甘示弱。招股书披露，东鹏12位持股高管中，8位在2023年减持股份，其中6位在2024年下半年离职，减持股份合计超123万股。这种“内幕人士”密集套现的举动，难免让投资者心生疑虑。

  除了股东频繁减持，东鹏的慷慨分红同样引人注目。招股书显示，2019年至2020年，公司累计分红6.8亿元，其中实控人林木勤家族持股近70%，独揽约5亿元。上市后，分红力度不减，2021年至2024年累计派息53亿元，2024年单年分红23亿元，林木勤个人获利超11亿元。

  五、海外扩张的挑战与机遇

  东鹏饮料IPO招股书明确表示，募资的25%将用于海外市场开拓。然而，在国内存量竞争白热化的当下，东鹏的国际化之路能否复制其“低价突围”的成功？高糖配方与品牌本土化的双重挑战，又将如何破解？

  招股书披露，公司已在东南亚设立子公司，并在海南和昆明筹建生产基地，瞄准出口枢纽角色，计划以低价策略撬动新兴市场。2024年，中国功能饮料出口额达12.3亿元，同比增长18%，东南亚为主要目的地。然而，东鹏2024年海外营收仅约0.5亿元，占总营收比重不足0.3%，国际化仍处于起步阶段。

  东鹏试图复制国内的“渠道闪电战”，通过加油站、便利店等下沉渠道切入东南亚市场。但这一策略面临强敌围堵。红牛作为东南亚市场的绝对霸主，2024年在泰国、越南等地市场份额超60%，其品牌认知度和渠道网络根深蒂固。魔爪、力保健等国际品牌也在加速布局，凭借差异化定位抢占年轻消费者心智。东鹏若仅靠低价，恐难撼动现有格局。

  总结

  东鹏饮料的资本故事，是一场高管套现、分红狂欢与理财热潮交织的博弈。港股IPO不仅是融资的敲门砖，更是公司治理的试金石。东鹏若想摆脱“短视”标签，必须在透明度与战略投入上做出改变，否则，这场资本游戏的代价可能远超预期。在功能饮料市场竞争日益激烈的背景下，东鹏饮料的多元化尝试和海外扩张，将决定其未来的发展轨迹。