企业债券是融资的主渠道之一，具有筹资规模大、融资成本低、还债周期长、募资投向灵活的特点，在扩投资稳增长、供给侧结构性改革中发挥着重要作用。分析当前债券市场可以发现，随着资金的缓解，近期走出一波止跌反弹行情，多只债基收复年前失地。在展望2017年的债券市场投资机会时，多为基金经理表示，2017年要“防御为上”，等待机会。2017年债券市场投资机会分析如下：

　　债市初出现回暖迹象 多只债基收复年前失地

　　随着资金面紧张情况得到缓解，债市在去年年末经历了大幅波动之后，近期走出一波止跌反弹行情，部分债券基金凭借出色的主动操作，把握时机率先收复失地，净值大幅回升。

　　据数据统计，截至1月16日，有297只债基的最新净值超过其在去年12月的最高净值。以银华信用季季红债券基金为例，该基金年初以来净值增长1.28%，最新净值为1.026元，超过其在去年12月的最高净值1.013元。此外，东方稳定增利债券A、鹏华丰华债券、东方红纯债债券年初以来分别上涨1.69%、1.67%和1.32%，均收复了其去年12月的“失地”。

　　这些基金之所以表现突出，一方面，在前期大跌前控制杠杆比例或者持有短久期品种，因此跌幅较小甚至仍有正收益；另一方面，在本轮反弹中有所斩获，从而实现净值的显著攀升。

　　银华信用季季红债券基金的基金经理邹维娜曾在2016年三季报中表示，她根据市场变化及时做出调整，保持了中低杠杆和久期，同时根据不同品种的表现优化了持仓结构。从季报公布的数据可以看出，银华信用季季红去年前三季度的债券仓位均保持在90%到100%之间，杠杆水平显著低于同类基金。

　　而成立于去年12月的万家恒景18个月定开债A则是较好把握债市V形反弹机会的典型代表。万家基金固定收益部副总监、万家恒景18个月定开债A的基金经理苏谋东向记者表示，年底和春节前后资金面体现出明显的紧平衡特征，回购和存款等投资收益率较高，其积极配置了部分回购和存款，从而为基金提供了确定的绝对收益和安全垫。

　　2017年“防御为上” 等待机会

　　2017年的债市会如何发展，以及如何应对，是投资者最关心的问题。

　　在部分基金看来，年初以来债市上涨的主要原因一方面是对前期行情波动过大的修复，另一方面则是央行提前呵护跨节资金，使得节前资金面好于预期，但是这两个因素的持续性不长。

　　“目前来看，对于基本面的预期从此前过度悲观回到了较为中性的水平。流动性危机也因为央行的调节进入了相对较为稳定的状态，金融机构对于流动性的管理较债市危机前更为谨慎。因而，基本面和流动性对于债市的冲击暂时进入了一个相对缓和的阶段。”苏谋东同时强调，债券市场后市的主要风险和不确定性，将取决于金融去杠杆的力度和方式。

　　多位受访的券商研究员均表示，中国经济基本面有望企稳向好，在债市“降杠杆”目标延续的大背景下，现券市场的表现料将持续承压，一季度债市投资仍应坚持“防御至上”的策略。

　　东方添益基金经理吴萍萍则认为，2017年经济或将呈现前高后低的走势。对于债市而言，短期来看，当前经济趋稳、通胀回暖、央行中性、理财险资规模缩减，预计债市震荡偏空，暂无趋势性机会，将以流动性较好、资质较好的信用债为底仓，获取稳定的票息收益。

　　长期来看，随着通胀于2月大幅回落、房地产投资下滑、汽车产业对经济的带动减弱，债券可期待基本面重新转弱后的机会，如果数据出现超预期下行，或许是调整仓位、久期的好时机。2017年宏观经济波动料将加大，央行政策边际收紧，波段操作、精细化管理、流动性管理将显得更加重要。

　　北京一家中型基金公司的基金经理建议，2017年投资者在“掘金”债市要挑好时间点，在收益率较高时可以放心买入债券，同时关注企业的生存状态。经济向下的压力加大时，企业会把债券收益率拉下来，这时对债市来讲是比较好的买点。

　　2017年债券市场仍然存在投资机会

　　对于债券市场全年的投资机会，2016-2021年中国债券行业市场需求与投资咨询报告分析认为，2017年债券市场仍然存在投资机会，小的机会来自市场调整后的超跌反弹，大的机会主要看房地产和汇率走势。从品种上说，利率债的投资价值会好于信用债，原因在于：首先，信用债本轮调整还不够充分，信用风险事件可能会越来越多；其次，投资者对地方政府融资平台的定位仍不够清晰，预期差蕴含的性价差仍是潜在风险点；第三，即使货币政策边际上宽松，但资金面很难恢复到2016年上半年的水平，信用债的杠杆套息价值减弱。抓住市场情绪波动的投资机会，在波动中更好地改善资产负债结构将是2017年投资中最值得关注的事情。