据宇博智业市场研究中心了解，国内领先的高端医疗器械生产商公司成立于1998年,总部位于上海张江高科技园区,是国内领先的高端医疗器械生产商。业务主要覆盖心血管介入产品、骨科医疗器械、糖尿病及内分泌医疗器械、电生理医疗器械、大动脉及外周血管介入产品、神经介入产品、外科手术等十大领域。公司共有178个产品,在全球3500家医院使用,覆盖亚洲、北美、南美及欧洲等主要市场。2013年主营业务心血管介入产品和大动脉及外周血管介入产品收入分别占据公司收入的 79.3%和8.5%。

　　中国报告大厅、宇博智业市场研究中心的2014-2018年全球医疗仪器行业市场调查及投资前景预测分析研究报告显示2013年业绩下滑是由于心血管支架行业性降价以及收购成本增加等原因。2013年由于心血管支架降价等原因公司营业额仅同比增长0.8%,净利润同比大幅下滑58%。但是,主要原因是由于2013年5月份国内心血管支架产品降价导致公司心血管支架产品单价下调15%~18%。另外,由于收购企业以及随之而来的处理注册证等经营成本明显增加等原因,导致经营成本上升,大幅影响经营利润和净利润。

　　公司心血管支架与进口产品相比拥有明显的性价比优势。公司心血管支架产品质量上与进口产品已经无大差别,但是售价平均比美敦力等国外产品低40%左右,而且由于使用国产支架医保报销比例比进口支架要高,所以公司产品与进口产品相比有明显的性价比优势。

　　新一代心血管支架Firehawk销售将逐渐铺开,有利于促进心血管支架销售。公司于今年3月20日推出Firehawk药物支架,Firehawk是国际上载药量最低的药物支架,采用了药物靶向洗脱技术,载药量仅需同类药物传统洗脱支架的1/3,即可达到相同疗效,明显降低因为雷帕霉素引起的晚期血栓风险。由于国内目前招标进度较慢,产品目前还没有大批销售,但是我们相信未来几年国内地方招标会加速。我们认为销售全面铺开预计需要1~2年时间,但是铺开后将明显有助于心血管支架业务销售收入的增加。

　　收购美国强生旗下Cordis将提升靶向性支架技术能力:公司的附属公司于1月20日与美国 Cordis签订协议,收购Cordis的药物洗脱支架有关的若干资产,包括所收购资产包括与药物洗脱支架制造有关的设备及机器以及若干药物洗脱支架相关专利及其他知识产权。这次收购名为主要收购设备,但是实际上真正目的在于Cordis在靶向洗脱支架的若干项专利,收购将提升公司的靶向性支架技术能力。

　　收购美国Wright骨科重建业务将明显增强公司人工关节生产能力。公司于2014年月完成收购美国Wright公司骨科重建业务,标志着公司在骨科产品已经拥有完整的生产线,而且微创骨科将成为全球第六大髋关节及膝关节骨科重建企业。由于人工关节结构非常复杂,目前国内使用的基本为进口产品,在进口替代方面还有很大的成长空间,我们预计收购Wright将明显增强公司在骨科产品上的竞争力。

　　中国报告大厅、宇博智业市场研究员表示，彭博预测公司2014EEPS将同比大幅增加76.4%至0.19元。按照彭博预测,公司目前股价对应22倍2014EPER,略低于同业平均。

　　我们认为由于国内招标进度仍然很慢,新产品短期内打入大批医院的可能比较低,因此上述彭博预测可能偏乐观。但是,总体来心血管支架短期再大幅降价的可能不大,新产品将逐渐注入活力,最坏的时期已过去,值得关注。