中国报告大厅网讯，锰矿作为钢铁冶金产业链的核心上游原料，90%以上的锰矿需求来自钢铁行业的硅锰合金、电解锰冶炼环节，其余少量用于电池正极材料等新兴领域，近年来随着国内钢铁行业产能结构调整，锰矿市场分析对上下游产业链定价与投资决策的参考价值持续提升。中国锰矿需求规模位居全球第一，国内产量无法满足需求，高度依赖进口，供需格局受全球供给端影响较大。

一、中国锰矿供需格局

1.1 资源储备与国内产量

1.1.1 已探明资源储量结构

中国锰矿资源分布集中在广西、贵州、云南、湖南四省，资源禀赋长期呈现中小型矿床多、大型超大型矿床少的特点，近年来国内地质勘探工作持续推进，新增探明储量稳步提升。不同统计口径下储量数据存在差异，2022年自然资源部公布的保有储量为2.8亿吨，2025年中国地质调查局更新的已探明资源储量达到30亿吨，口径差异源于统计范围不同，后者包含了远景资源区块中完成勘探的已探明部分。从资源结构看，高品位锰矿（锰品位≥30%）储量占比达到70%，较十年前的统计数据提升超过15个百分点，反映国内勘探工作逐步向高品位资源区块倾斜。

国内锰矿开发受环保政策、矿山安全要求约束，近年来开采准入门槛持续提升，中小型矿山退出市场比例提升，行业集中度逐步向头部国有矿山企业集中。资源结构优化一定程度上降低了国内选矿环节的加工成本，高品位锰矿无需多次选矿即可达到冶炼要求，单位加工成本较十年前下降约12%。但受开发规模、环保投运成本等因素限制，国内产量仍无法满足下游冶炼需求，行业对外依存度长期维持在高位。资源开发进度受生态保护红线管控影响，部分已探明高品位资源区块位于生态管控区内，短期内无法启动开发，进一步限制了国内供给增量。

1.1.2 国内原矿生产现状

近年来国内锰矿产量整体维持相对稳定，受环保督察、矿山整治等政策影响，部分不合规小型矿山关闭退出，产量波动幅度逐步收窄，没有出现大起大落的极端变动。2023年国内原矿产量为1300万吨，较2022年小幅增长约3.2%，增长幅度符合行业发展趋势。国内产量区域集中度较高，广西作为最大的锰矿生产省份，产量占比超过50%，其次是贵州、云南，占比分别在15%、12%左右，湖南占比约8%，其余省份合计占比不足15%。

下游锰合金行业的需求波动直接影响国内矿山开工率，当锰合金价格上涨，行业利润空间充足时，国内矿山开工率提升，产量增加，反之则下调开工率，主动收缩产量。2023年国内锰合金行业受钢铁行业需求疲软影响，整体利润处于偏低区间，国内锰矿开工率维持在55%左右，较2022年下降约3个百分点，产量仅实现小幅增长。国内锰矿开发存在选矿成本高、运输距离长等特点，同等品位下国内锰矿到厂价格普遍高于进口锰矿约5-8%，因此下游冶炼企业更倾向于采购进口高品位锰矿，进一步压缩了国内锰矿的市场空间，国内矿山更多以满足本地中小冶炼企业需求为主，市场份额持续向进口矿转移。

1.2 进口与库存结构

1.2.1 进口来源结构

中国锰矿进口依赖度长期超过七成，进口来源高度集中于非洲地区，南非、加纳、加蓬合计占比超过八成，澳大利亚是大洋洲主要进口来源。不同来源地的锰矿品位存在差异，南非锰矿品位普遍在44%左右，符合国内主流硅锰合金冶炼的品位要求，是国内冶炼企业采购量最大的品种。加纳锰矿品位集中在30-38%区间，价格偏低，适合搭配高品位矿混合使用，近年来随着国内选矿技术提升，加纳矿的采购占比逐步提升。加蓬锰矿以高品位为主，品位多在45%以上，价格相对偏高，主要用于特种合金生产，需求规模相对稳定。澳大利亚锰矿品位波动较大，以中品位为主，受开采产能限制，对华出口量长期维持在较低水平。

表1 2025年中国主流来源锰矿进口量 单位：万吨

来源国	进口量
南非	1859
加纳	522
加蓬	358
澳大利亚	327

南非作为中国最大的锰矿进口来源，发运量稳定性直接影响国内锰矿市场价格，2025年南非港口工人罢工事件曾短期推高国内锰矿价格，后续随着发运恢复价格逐步回落。加纳产能扩张节奏较快，未来对华出口占比仍有提升空间，一定程度上可对冲南非发运波动带来的影响，国内进口来源多元化格局逐步形成。

1.2.2 港口库存变动

国内锰矿库存主要集中在北方港口天津港、日照港，以及南方港口湛江港、防城港市，其中防城港市靠近下游锰合金主产区广西，库存占比超过三成，是国内锰矿库存的核心集散地。港口库存是反映国内锰矿供需平衡的核心指标，库存消费周数是判断库存高低的核心指标，行业通常认为6-10周的库存属于合理区间，低于6周属于库存偏低，易引发价格上涨，高于10周属于库存偏高，易带动价格下跌。2025年12月国内港口锰矿库存为460万吨，折合8周消费，处于合理区间的中枢位置，反映国内供需整体处于平衡状态。

进一步拆解库存结构，南非矿占比超过五成，加纳矿占比约两成，高品位加蓬矿占比约一成，澳大利亚矿占比不足一成，库存结构与进口结构基本匹配。库存水平受进口到货节奏和下游需求共同影响，2025年下半年下游锰合金企业开工率逐步提升，需求回暖，进口到货节奏平稳，库存从2025年中接近10周的合理区间上沿逐步回落至8周，体现出供需关系逐步向紧平衡方向调整。下游冶炼企业普遍采用按需采购的经营模式，避免自身持有过高库存，因此港口库存成为行业整体库存的核心缓冲池，库存变动对市场价格的敏感度较高，小幅变动就会引发明显的价格波动。国内港口库存的透明度较高，行业机构定期更新库存数据，库存变动已经成为市场参与者判断价格走势的核心先行指标。

二、全球锰矿供给与贸易

2.1 头部矿企生产情况

2.1.1 头部矿企产量表现

全球锰矿供给高度集中，CR5超过80%，头部企业主要包括埃赫曼（Eramet）、South32、必和必拓等，其中埃赫曼旗下的康密劳（Comilog）是加蓬最大的锰矿开采企业，也是全球最大的商品级锰矿出口商之一，South32在澳大利亚和南非均拥有大型锰矿矿山，产能规模位居全球前列。不同头部企业2025年至2026财年的产量表现受矿山产能投放、物流运输、自然天气等因素影响存在差异。康密劳2025年完成了港口物流设施升级，发运能力提升，产量实现稳步增长，达到年度目标区间，产量同比增长4.4%，符合年初预期。South32澳大利亚矿区受雨季降水偏多影响，矿山开工率下降，前三财季产量略低于年初指导目标，南非矿区产能运行稳定，产量符合年初预期。

表2 全球头部锰矿企业核心产区产量 单位：万吨

企业/矿区	产量
Comilog（加蓬，2025全年）	710.3
Eramet Moanda矿（加蓬，2025全年）	710.0
South32澳大利亚（2026财年前三季）	224.9
South32南非（2026财年前三季）	155.7

头部企业产量增长节奏直接决定全球锰矿供给增量，2025年全球头部企业合计产量增量不足3%，整体供给偏紧。康密劳2026年计划提升运输量至640-680万吨，对应产量也将有所增长，全球供给增量将小幅提升。不排除南美、澳洲矿山极端天气对产量的扰动，2026年供给端仍存在一定不确定性。

2.1.2 头部企业成本结构

头部锰矿企业的成本结构核心由开采成本、选矿成本、物流成本三部分构成，其中露天矿山的开采成本显著低于地下矿山，加蓬、南非的锰矿多为露天开采，成本优势明显。2025年加蓬Eramet的锰矿FOB现金成本为2.4美元/吨度，海运成本到中国港口为0.7美元/吨度，合计到岸成本约3.1美元/吨度，对比澳大利亚锰矿到中国到岸成本约3.5美元/吨度，南非锰矿到岸成本约3.2美元/吨度，加蓬矿的成本优势明显。成本优势直接决定了头部企业的抗风险能力，当锰矿市场价格下跌时，成本更低的企业仍能保持正的现金流，维持开工生产，而高成本矿山则会率先减产，主动调节市场供给。

近年来头部企业持续加大物流设施投资，降低运输成本，康密劳2026年计划投入1.6亿欧元改进加蓬的港口物流设施，预计可将运输成本降低0.1-0.2美元/吨度，进一步提升成本竞争力。国内锰矿的开采成本普遍在3.5-4美元/吨度，显著高于进口锰矿的到岸成本，这也是国内锰矿市场竞争力不足的核心原因，受国内环保、安全、人工成本上涨影响，国内锰矿开采成本逐年上升，成本优势持续弱化，国内矿山对市场价格的影响力逐步下降，定价权进一步向海外头部矿企转移。成本更低的企业可以在行业周期下行阶段抢占市场份额，进一步提升行业集中度。

2.2 贸易流向与价格走势

2.2.1 全球主要出口国运量

全球锰矿贸易流向呈现主产区出口、主消费区进口的格局，中国是全球最大的锰矿进口国，进口量占全球贸易量的七成以上，全球主要锰矿出口国集中在非洲，南非、加蓬、加纳合计出口量占全球总出口量的八成以上，澳大利亚是第四大出口国，主要出口到东亚地区的中国、日本、韩国等消费市场。出口国的发运量直接影响中国的进口供应，发运量波动会通过贸易链条传导到国内市场，影响国内港口库存和市场价格。近年来非洲主要出口国的产能持续扩张，加蓬、加纳的新产能陆续投放，发运量逐年增长，南非受老矿山资源品位下降、物流设施瓶颈影响，发运量增长缓慢，整体维持相对稳定。

表3 2025年全球主要锰矿出口国发运量 单位：万吨

出口国	发运量
南非	2958
加蓬	767
加纳	627
澳大利亚	522

南非发运量占全球总发运量的超过一半，其发运稳定性对全球锰矿市场价格影响最大，2025年南非国内电力供应紧张，部分矿山开工率下降，发运量较2024年小幅下降，推高了全球锰矿价格重心。加蓬、加纳产能扩张仍在进行，未来两年发运量将保持增长，逐步缓解全球供给偏紧的格局。

2.2.2 市场价格走势与预测

锰矿价格核心受供需关系影响，同时受海运成本、汇率波动、地缘政治等因素扰动，44%品位锰矿CIF中国价是行业通用的价格基准，反映全球锰矿市场的定价水平。2025年全年44%品位锰矿CIF中国均价为4.5美元/吨度，价格中枢较2024年上涨约0.3美元/吨度，核心原因是南非发运量下降，国内需求逐步回暖，供需关系偏紧推动价格上涨。分季度看，2025年一季度价格为4.2美元/吨度，二季度受南非港口罢工影响价格上涨至4.7美元/吨度，三季度发运恢复价格回落至4.4美元/吨度，四季度国内下游需求回暖价格回升至4.6美元/吨度，全年价格波动完全符合供需变动逻辑，没有出现脱离基本面的异常波动。

2025年全球锰矿消费量为2060万吨锰，产量为2080万吨锰，供需整体平衡，略有盈余，盈余部分用于补充全球港口库存。Eramet预测2026年44%品位锰矿CIF中国均价将达到4.8美元/吨度，价格中枢进一步上移，核心依据是全球锰矿需求随钢铁产量增长小幅提升，供给增量有限，供需紧平衡推动价格上涨。下游锰合金行业产能结构调整持续推进，落后产能逐步退出，行业利润空间有所修复，对锰矿价格的承受能力有所提升，也支撑价格重心逐步上移。不排除2026年全球经济下行导致钢铁需求下滑，进而带动锰矿价格下跌的可能性，价格走势仍有待观察，现有判断仅代表行业机构基于当前信息的分析，实际走势受多重不确定因素影响。

---

如需获取锰矿行业最新调研数据与投资建议，可对接专业产业研究机构获取定制服务。

核心洞察

• 中国锰矿进口依存度超70%，供给稳定性受非洲出口端影响较大
• 全球锰矿供给集中度超80%，头部企业成本优势持续扩大
• 2026年锰矿价格中枢有望上行，供给端不确定性仍存