中国报告大厅网讯，光伏支架作为光伏发电系统的核心支撑结构，在双碳目标推动下国内光伏装机规模持续增长，头部企业的财务表现能够直观反映光伏支架市场分析的核心结论，也为产业参与者提供可参考的运行标尺。

一、光伏支架行业发展基础

1.1 产业供需环境

1.1.1 产业链核心特征

光伏支架是光伏发电系统中用于支撑、固定光伏组件的金属结构件，处于光伏产业链中游，上游原材料为钢材、铝材等有色金属型材，下游对接光伏电站EPC（工程总承包）与电站运营商。光伏支架的成本结构中，原材料占比超过80%，因此上游金属价格波动直接影响企业的营业成本水平，行业整体毛利率维持在较低区间，属于重资产、低毛利的制造类环节，对规模效应和成本管控能力要求较高。不同于光伏产业链上游的硅料、硅片环节，光伏支架的技术门槛相对较低，但产品定制化属性较强，不同地形、不同类型的光伏电站对支架的结构、载荷、防腐性能要求存在差异，近年来跟踪支架、柔性支架等高端产品占比持续提升，倒逼企业加大研发投入，优化产品结构，提升高毛利产品的占比。国内光伏支架行业的供给端已经形成了一批具备规模化生产能力、出口布局完善的头部企业，中小支架企业受限于资金、技术、客户资源等方面的劣势，逐步退出主流市场，行业集中度持续提升，头部企业的营收和利润占比不断扩大，行业竞争格局逐步清晰。行业整体增长与下游光伏装机规模直接挂钩，国内光伏装机连续多年保持两位数增长，为光伏支架企业提供了稳定的需求增长空间，出口市场的拓展也为头部企业打开了新的增长曲线，头部企业的海外营收占比逐步提升，进一步分散国内市场的波动风险。

1.2 市场竞争格局

1.2.1 产品结构升级趋势

早期国内光伏支架市场中，固定支架占据绝大多数份额，固定支架结构简单，成本较低，适合地形平缓、装机规模较大的地面光伏电站，但其无法跟随太阳角度调整光伏组件朝向，发电效率较跟踪支架低10%-20%左右。跟踪支架通过传动结构调整光伏组件角度，能够最大化利用太阳能资源，提升单位装机的发电量，近年来随着大尺寸光伏组件的普及，跟踪支架的适配性优势逐步凸显，在国内大型平价地面电站中的渗透率持续提升，海外市场对跟踪支架的接受度本身更高，头部出口企业的跟踪支架占比已经超过固定支架。柔性支架则主要应用于山地、水面、农业大棚等复杂地形的分布式光伏项目，解决了传统刚性支架无法适应地形高差、跨度不足的问题，近年来国内分布式光伏装机规模快速增长，光伏下乡、整县推进等政策推动分布式光伏装机占比持续提升，带动柔性支架的需求持续释放。头部光伏支架企业纷纷加大跟踪支架和柔性支架的研发投入，从结构设计、材料选择、传动系统可靠性、防腐寿命等多个维度优化产品性能，高端产品的营收占比逐步提升，带动企业整体盈利能力改善。产品结构升级是当前光伏支架行业最明显的发展趋势，也是头部企业拉开与中小厂商差距的核心路径，不同企业的产品布局差异直接反映在盈利水平的差异上，高端产品占比高的企业毛利率和净利润增速均明显高于行业平均水平，部分中小厂商仅能生产中低端固定支架，盈利空间被持续压缩。

二、头部光伏支架企业财务分析

2.1 盈利增长表现

2.1.1 盈利规模与增速变化

国内头部上市光伏支架企业的财务数据能够直观反映行业盈利增长的真实情况，受国内光伏装机规模持续增长、企业高端产品占比提升带动，头部企业的盈利规模连续两年保持高速增长，营收和净利润的增速均高于同期国内光伏装机规模的增速，反映出头部企业份额提升带来的增量收益。本次采用的年度财务数据经会计师事务所审计，数据可信度较高，能够代表国内头部光伏支架企业的盈利增长特征，所有指标统一单位为百万元，增速为同比口径，匹配企业年度财务披露规则。

归母净利润增速明显高于营业总收入增速，扣非归母净利润增速更是超过95%，反映出企业盈利质量的提升，不仅营收规模扩大，盈利能力也在同步改善。这背后一方面是产品结构升级带动整体毛利率提升，另一方面是规模效应摊薄了单位固定成本，进一步放大了利润增长弹性。企业净利润增长与下游光伏装机需求增长趋势完全匹配，符合行业发展的整体逻辑，不排除高端产品占比提升的贡献仍会在后续年度持续释放。对比2023年的增长数据，2023年企业营收同比增长72.59%，归母净利润同比增长676.6%，2023年的高增速主要源于2022年的低基数，2022年受上游原材料价格大幅上涨影响，企业利润被大幅压缩，2023年原材料价格回落，叠加需求增长，利润出现反弹式增长。2024年原材料价格保持相对平稳，需求保持稳定增长，企业利润增速虽然较2023年的反弹增速回落，但仍保持80%以上的高速增长，显示出企业盈利增长的韧性，头部企业的竞争优势逐步凸显。

2.2 成本费用结构

2.2.1 成本费用管控表现

光伏支架行业的盈利能力高度依赖成本管控能力，由于原材料占营业成本的比例超过80%，企业对原材料价格波动的应对能力，以及期间费用的管控水平，直接决定了最终的净利润水平。头部企业凭借规模化采购优势，能够获得更优惠的原材料采购价格，同时通过套期保值等金融工具对冲原材料价格波动风险，进一步稳定生产端的成本水平。头部企业加大研发投入的同时，也在优化管理和销售费用的投入效率，通过数字化管理降低内部运营成本，提升费用管控水平，进一步释放利润空间。所有指标统一单位为百万元，匹配企业年度财务披露口径。

营业成本随营收增长同步增长，经计算2024年营收增长41.25%，营业成本增长40.36%，成本增速略低于营收增速，反映出企业成本管控的成效，规模效应带动单位生产成本下降。研发费用保持稳定增长，符合行业产品结构升级的趋势，企业持续投入高端产品研发，为后续增长储备技术基础。财务费用的增长主要源于企业规模扩张带来的融资规模增加，属于行业扩张期的正常表现，尚不影响整体盈利的稳定性。进一步拆解盈利数据，企业2023年的毛利率约为18.1%，2024年的毛利率约为18.6%，毛利率提升0.5个百分点，印证了成本管控和产品结构升级带来的盈利能力改善。从费用率来看，2023年期间费用率约为8.73%，2024年期间费用率约为8.10%，期间费用率下降0.63个百分点，进一步显示出企业费用管控能力的提升，规模效应下单位费用下降，直接带动净利润增速高于营收增速。这背后也反映出头部企业的核心竞争优势，中小厂商难以获得同等的规模效应，费用率普遍高于头部企业，在行业需求增长放缓的阶段，中小厂商的盈利空间会被进一步压缩，逐步退出市场，行业集中度会进一步提升，头部企业的份额仍有较大的提升空间，盈利增长的持续性仍有待观察，但从现有数据观察，头部集中的趋势已经明确。