中国报告大厅网讯，国内珠宝首饰市场分析框架中，品类结构分化与头部企业财务表现是研判行业运行状态的核心维度。近年国内消费市场逐步修复，珠宝首饰作为可选消费品类，需求呈现结构性修复特征，黄金品类受益于投资需求带动保持高增长，钻石品类依托婚恋场景逐步走出低谷，头部细分赛道企业的财务数据更能反映行业的真实修复状态。

基于中国珠宝玉石首饰行业协会公开披露的2024年行业数据，国内珠宝首饰行业已形成清晰的品类结构，不同品类的需求驱动、盈利空间、竞争格局存在明显差异。黄金依托消费和投资双重属性，近年市场占比持续提升，钻石依托婚恋场景保持稳定的细分赛道规模，翡翠依托文化消费需求维持小众高端定位，不同品类的头部企业发展逻辑差异较大。

表1 2024年中国珠宝首饰核心品类市场占比

品类	占比（%）
黄金	55.2
钻石	17.8
翡翠	12.3
其他	14.7

黄金占比超过全市场的一半，核心驱动是近年黄金价格持续上涨带来的投资性需求增长，叠加古法金等工艺创新带动日常消费需求提升。钻石赛道份额虽不及黄金，但客单价和品牌溢价率更高，头部品牌的盈利弹性更大，迪阿股份作为钻石赛道实名定制模式的代表企业，其财务数据具备细分赛道代表性。

一、中国珠宝首饰行业竞争格局

1.1 细分赛道结构特征

1.1.1 核心品类市场结构

国内珠宝首饰行业的品类结构变化，本质是消费需求变迁的直接体现。过去十年，珠宝消费的核心驱动从婚嫁刚需逐步转向悦己消费，品类边界逐步模糊，黄金品牌推出钻石产品线，钻石品牌也推出黄金配饰产品线，但核心品类的定位依旧清晰。黄金品类的需求增长中，投资性需求占比已经超过三成，不少消费者将黄金作为资产配置的一部分，带动黄金消费量逐年提升。钻石品类的需求依旧以婚恋刚需为主，占比超过七成，悦己消费占比逐年提升，但整体规模仍较小，对行业增长的拉动作用有限。翡翠品类的需求主要依托文化消费，高端产品收藏属性较强，行业分散度较高，缺乏全国性的头部品牌，市场规模增长缓慢，近年受整体消费升级节奏放缓影响，需求呈现弱增长态势。不同品类的供应链结构也存在差异，黄金供应链标准化程度高，流通效率高，钻石供应链被国际巨头垄断，原料定价权集中在少数企业手中，翡翠原料非标准化程度高，定价体系不透明，行业进入门槛较高。

1.1.2 线下渠道分层特征

珠宝首饰行业高度依赖线下渠道，终端体验和信任背书是成交的核心影响因素，线上渠道仅能起到种草和引流作用，很难实现高客单价产品的直接成交。当前线下渠道分为明确的三个层级，第一层是一线核心商圈的高端品牌门店，主要面向中高端消费群体，单店面积大，库存价值高，租金和人力成本也较高，对品牌的资金实力要求较高。第二层是区域核心商圈的大众品牌门店，面向普通婚恋和日常消费群体，单店规模中等，拓店速度快，单店投资回收期在3-5年左右，是多数品牌的核心拓店方向。第三层是深圳水贝、广州华林等专业批发市场的散户摊位，面向批发客户和下沉市场散客，产品性价比高，品牌溢价低，靠走量获得收益。年轻消费群体对珠宝的需求从传统的婚嫁必备转向日常悦己，线上渠道的种草属性带动更多潜在消费者到线下门店体验成交，形成了线上种草-线下成交的流量转化路径，品牌商普遍布局私域运营，通过会员体系提升复购率。婚嫁场景的复购率低，客单价高，悦己场景的复购率高，客单价低，不同渠道针对不同场景的匹配度差异明显，高端商圈门店依托场景优势，依旧是钻石品牌的核心获客渠道。线上渠道占比近年提升到15%左右，但主要是低客单价的时尚银饰，高端珠宝和钻石黄金的线上成交占比不足10%，直播带货主要用于清理库存，对原有渠道体系的冲击有限，反而成为品牌触达年轻群体的营销端口。

1.2 头部企业竞争态势

1.2.1 品牌梯队分层现状

国内珠宝首饰行业的品牌梯队分层清晰，不同梯队的市场份额、规模、盈利水平存在明显差异，行业集中度近年持续提升，中小品牌的市场份额逐步向头部转移。头部品牌依托规模化采购降低原料成本，依托全国性广告投放提升品牌认知，依托标准化运营降低管理成本，对中小品牌的挤出效应逐步显现。钻石赛道的集中度高于行业平均水平，因为钻石品牌的核心壁垒是品牌信任，中小品牌难以突破消费者的信任门槛，梯队分化更加明显。

表2 2024年中国珠宝首饰品牌梯队市场份额

品牌梯队	市场份额（%）
第一梯队（综合头部）	42.3
第二梯队（细分/区域头部）	28.7
第三梯队（中小区域品牌）	29.0

第一梯队占据近一半的市场份额，综合品牌的全品类布局能够满足消费者的多样化需求，抗风险能力更强，周大福、老凤祥等第一梯队企业年营收规模均超过千亿元，渠道覆盖全国所有省份。细分赛道头部品牌依托差异化定位，在细分领域获得了更高的用户认可度，盈利水平普遍高于行业平均，迪阿股份就属于第二梯队中的钻石细分赛道头部企业。

1.2.2 细分赛道盈利差异

不同细分赛道的盈利水平存在明显差异，核心源于产品属性和品牌溢价空间的不同。黄金赛道因为原料价格透明，品牌仅能赚取加工费和少量溢价，毛利率普遍在10%-20%之间，依托走量获得营收规模，近年金价持续上涨，黄金品牌的存货增值带动账面利润提升，整体盈利水平有所上升。钻石赛道因为品牌溢价高，原料成本占比相对较低，毛利率普遍在40%-60%之间，盈利空间更大，近年钻石价格有所下行，对传统铺货模式的头部品牌利润形成一定挤压，传统铺货模式需要提前储备大量毛坯钻石，价格下跌会导致存货减值，侵蚀利润。翡翠赛道因为原料品质差异大，非标准化程度高，毛利率波动大，高端翡翠的毛利率可以超过70%，但流通性差，库存周转慢，占用资金多，中小品牌很难承担大规模的高端原料储备。进一步拆解钻石赛道的盈利差异，不同运营模式的盈利稳定性差异较大，传统的线下铺货模式库存周转天数在300天以上，受原料价格波动影响大，定制模式采用先订单后采购的模式，库存周转天数不到200天，资产运营效率更高，受钻石价格波动的影响更小，盈利稳定性更强，迪阿股份就是国内钻石定制模式的代表性企业。

二、钻石赛道头部企业运营分析

2.1 迪阿股份核心财务表现

2.1.1 营收规模变动情况

迪阿股份作为国内婚恋钻石定制赛道的头部上市公司，披露的2025年第三季度报告数据，能够反映细分赛道的需求修复状态。2025年以来，国内婚恋市场规模保持稳定，钻石消费需求逐步从疫情后的低谷恢复，头部品牌的拓店节奏逐步回归常态，迪阿股份针对年轻消费群体的营销投入逐步见效，单店获客成本有所下降，不同报告期的营收变动呈现明显的结构性特征，单季度表现优于前三季度平均水平。

表3 迪阿股份2025年营业收入数据（单位：万元）

报告期	营业收入	同比增速（%）
2025年7-9月	37031.52	11.17
2025年1-9月	115638.26	4.03

第三季度营收增速明显高于前三季度平均水平，反映出终端需求逐季改善的特征，金九银十的婚庆旺季带动钻石消费量提升，品牌营销活动也多在第三季度集中投放，进一步拉动营收规模增长，一定程度上反映出钻石赛道整体的需求修复趋势。

2.1.2 盈利指标波动特征

营收增长带动盈利指标逐步修复，迪阿股份2025年的盈利水平同比出现大幅提升，核心原因是上年同期盈利基数较低，叠加公司成本控制措施见效，期间费用率有所下降。非经常性损益对公司当期净利润的影响较大，核心扣非净利润的增速远低于归属于股东净利润的增速，不同报告期的盈利变动方向一致，均呈现大幅增长的态势。

表4 迪阿股份2025年盈利指标（单位：万元）

指标	报告期	数值	同比增速（%）
归属于上市公司股东净利润	2025年7-9月	2653.70	310.14
归属于上市公司股东净利润	2025年1-9月	10253.82	407.97
扣除非经常性损益净利润	2025年7-9月	281.67	108.29
扣除非经常性损益净利润	2025年1-9月	512.09	106.53

归属于股东净利润的增速远超营收增速，核心原因是上年同期净利润基数较低，叠加非经常性损益的贡献，扣非净利润增速保持在100%以上，反映出公司核心业务的盈利水平也在同步修复，整体盈利改善具备一定的基本面支撑。

2.1.3 资产规模变动情况

资产规模的变动能够反映企业的扩张节奏，迪阿股份当前处于战略调整期，整体资产规模保持稳定，没有出现大规模的扩张，资产结构保持稳健，资产负债率长期处于较低水平，偿债压力较小，为后续预留了足够的扩张空间。公司近年来没有进行大规模的股权融资，所有者权益变动主要受分红政策影响，整体结构保持稳定。

表5 迪阿股份2024-2025年资产核心指标（单位：万元）

指标	2024年末	2025年9月末	同比变动（%）
总资产	755229.27	768167.50	1.71
归属于股东所有者权益	632350.43	622877.39	-1.50

总资产同比仅增长1.71%，反映出公司当前处于战略稳定期，没有大规模的新店扩张和资产并购，扩张节奏偏保守。所有者权益的小幅下滑主要来自年度分红支出，不影响公司整体的资产稳健性，低负债水平为公司后续调整拓店节奏、布局新产品线预留了足够的空间。

2.2 迪阿股份运营趋势研判

2.2.1 现金流结构特征

珠宝首饰行业的现金流存在明显的季节性特征，婚庆旺季集中在每年第四季度，加盟商货款结算和终端销售收入确认也大多集中在第四季度，因此多数品牌前三季度经营现金流为负属于行业常态，并不会影响全年现金流表现。迪阿股份采用定制模式，原料采购需要提前支付资金，而终端销售收入的确认存在一定账期，进一步放大了前三季度的现金流流出压力。2025年前三季度，迪阿股份经营活动产生的现金流量净额为-18823.73万元，同比下降181.71%，现金流流出规模同比明显扩大。经营现金流同比出现较大幅度的下滑，这背后可能是公司原料采购规模扩大，提前备货应对第四季度的旺季需求，不排除终端结算周期延长的影响，一定程度上反映出公司对第四季度销售的预期偏乐观，提前布局储备原料。从行业惯例来看，第四季度旺季带来的销售收入会大幅回流，全年经营现金流大概率维持正向区间，前三季度的负现金流属于季节性波动，不代表公司运营出现问题。

2.2.2 非经常性损益影响

非经常性损益对迪阿股份当期净利润的影响较大，从披露数据来看，2025年第三季度非经常性损益合计为2372.03万元，同期归属于上市公司股东的净利润为2653.70万元，非经常性损益占比超过89%，2025年前三季度非经常性损益合计为9741.73万元，同期归属于股东净利润为10253.82万元，占比超过95%，核心扣非净利润仅为512.09万元，说明公司核心业务的盈利水平依旧处于修复过程中，当前净利润的大幅增长更多来自非经常性因素的贡献。从结构来看，非经常性损益中，计入当期损益的政府补助第三季度为140.06万元，年初至第三季度末为225.96万元，非流动性资产处置损益第三季度为2.10万元，年初至第三季度末为9.66万元，其余部分主要来自公允价值变动损益和投资收益。核心业务盈利偏低的原因，一方面是钻石赛道竞争加剧，营销费用和渠道费用逐年上升，挤压了核心业务的利润空间，另一方面是公司正处于产品结构调整期，针对悦己消费的新业务线投入较大，尚未形成规模贡献，仍处于市场培育阶段。扣非净利润同比增速超过100%，说明核心业务的盈利修复趋势明确，只是因为上年基数较低，绝对规模依旧较小，后续持续修复仍需要时间，尚不明确能否回到此前的盈利高点，仍有待观察市场培育的效果。

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核心洞察

1. 珠宝首饰行业集中度持续提升，钻石细分赛道头部品牌盈利优势显著
2. 钻石赛道需求逐季修复，定制模式抗波动能力强于传统铺货模式
3. 迪阿股份净利高增源于低基数，核心业务修复仍待市场验证