中国报告大厅网讯，当前碳纤维行业供给端产能快速扩张、头部企业竞争格局集中，国内碳纤维行业经过十余年技术突破，已经实现从军工向民用的渗透，PAN基碳纤维（聚丙烯腈基碳纤维，占全球碳纤维总产量90%以上）成为市场主流产品，下游风电、航空航天、体育器材等领域需求持续分化，头部上市企业经营业绩出现明显差异。

一、头部碳纤维企业经营

1.1 年度营收规模梳理

1.1.1 核心企业营收对比

国内碳纤维行业的市场供给主要集中在四家上市企业，分别为光威复材、中复神鹰、中简科技、吉林化纤，四家企业的技术路线各有差异：光威复材最早实现军工领域碳纤维国产化，中复神鹰在民用大丝束碳纤维领域突破明显，中简科技聚焦航空航天高端领域，吉林化纤依托原有化纤产能布局碳纤维业务。所有数据均来自公开年报披露，口径统一为合并报表口径的营业收入，吉林化纤单列碳纤维板块营业收入，可直观反映国内头部碳纤维企业的经营规模变化。

表1 2021-2025年国内核心碳纤维企业营业收入（单位：亿元）

企业名称	2021年	2022年	2023年	2024年	2025年
光威复材（总营收）	25.18	24.50	25.11	26.07	-
光威复材（碳纤维板块）	-	-	-	-	14.57
中复神鹰（总营收）	-	19.95	21.94	15.57	22.59
中简科技（总营收）	4.12	7.97	5.59	8.12	-
吉林化纤（碳纤维板块）	1.27	-	3.20	3.66	4.43*

注：*为2025年上半年碳纤维板块营业收入，14.57亿元为2025年全年碳纤维板块营业收入，中简科技2025年全年营收预告未纳入本次合计统计

从规模维度观察，光威复材长期维持头部位置，中复神鹰2025年全年营业收入反超光威复材碳纤维板块，头部位次出现微调，四家企业2025年可统计的营业收入合计超过50亿元，市场份额占国内碳纤维上市企业总营收的八成以上，不同企业的规模差距反映了业务布局的差异，聚焦民用大丝束的企业规模增长更快。

1.2 年度增速变动分析

1.2.1 增速分化特征梳理

头部企业营收增速的波动，反映下游需求周期对不同业务结构企业的影响，高端航空航天领域需求稳定但订单释放具有周期性，民用风电领域需求受新能源装机周期影响波动较大，体育器材领域需求受海外消费周期影响明显，不同企业的业务结构差异，直接体现在年度营收增速的分化上。本次整理的增速数据全部来自各企业年报披露的同比增速，口径统一为当年营业收入较上年同期的变动幅度，排除了非经常性损益的影响，可以清晰反映经营层面的波动。

表2 2021-2025年国内核心碳纤维企业营业收入同比增速（单位：%）

企业名称	2021年	2022年	2023年	2024年	2025年
光威复材	-	-2.70	2.49	3.82	-
中复神鹰	-	-	10.00	-29.00	45.00
中简科技	5.64	93.45	-29.86	45.26	-
吉林化纤	-	-	-	-	-

增速的最高值与最低值差值超过120个百分点，中简科技2022年受航空航天订单集中交付影响，增速接近翻倍，2023年因订单交付周期调整出现负增长，波动幅度明显高于其他企业，中复神鹰2024年受风电需求疲软影响增速转负，2025年随着风电装机复苏增速回升至45%，需求周期对企业业绩的影响十分明显。

二、碳纤维行业发展趋势

2.1 供给端产能扩张逻辑

2.1.1 头部企业扩产路径

国内碳纤维行业的扩产潮从2020年之后启动，头部企业是扩产的核心主体，不同企业的扩产方向存在明显差异：光威复材依托威海基地扩产，兼顾军工与民用市场，产能扩张节奏偏稳健；中复神鹰在连云港布局万吨级大丝束碳纤维产能，重点瞄准风电叶片等民用领域，扩产规模较大；中简科技聚焦高端小丝束碳纤维，扩产节奏匹配航空航天领域的需求增长，节奏偏平稳；吉林化纤依托原有化纤产业的原料优势，大规模扩张大丝束碳纤维产能，产能规划规模居国内前列。

扩产的资金来源主要为IPO募集资金与再融资，头部企业的资产负债率整体维持在合理区间，并未出现过度扩产导致的流动性风险，部分企业的新增产能从2023年之后逐步释放，2024-2025年进入产能落地高峰期，供给增长带动市场价格出现一定幅度的下行，中小产能逐步出清，市场份额向头部企业集中。部分扩产项目的落地进度受设备交付周期影响，出现一定程度的延期，实际产能释放速度慢于最初规划，一定程度上缓解了短期供给过剩的压力，行业的产能出清节奏也有所放缓。

丙烯腈作为碳纤维生产的核心原料，其价格波动直接影响企业的生产成本，2023-2024年丙烯腈价格维持在低位，一定程度上对冲了产品价格下降带来的盈利压力，头部企业依托规模优势，成本控制能力明显优于中小厂商，毛利率水平维持在相对稳定的区间，头部企业在行业调整期的抗风险能力更强，能够进一步挤压中小厂商的市场空间。部分中小厂商因成本过高、产品品质不达标，已经逐步退出市场，行业集中度持续提升。

2.2 需求端结构变化方向

2.2.1 下游应用占比演变

碳纤维下游应用结构的变化，是影响头部企业业绩波动的核心因素，早年国内碳纤维主要应用于航空航天与体育器材领域，两类领域占比合计超过七成，风电领域占比不足两成，近年来随着国内风电产业的快速发展，大丝束碳纤维在风电叶片上的应用渗透率不断提升，风电已经成为国内碳纤维最大的下游应用领域，占比已经超过四成，航空航天领域占比维持在两成左右，体育器材领域占比下降至两成以下，新能源汽车、压力容器等新兴领域的应用占比逐步提升，目前已经接近一成，未来增长空间较大。

不同头部企业的业务结构对应不同的下游应用，聚焦风电领域的企业，业绩波动与风电装机周期高度相关，2024年国内风电装机增速放缓，导致这类企业的营收出现明显下滑，2025年风电装机复苏，营收增速快速反弹，聚焦航空航天领域的企业，需求稳定但订单释放具有明显的周期性，往往一年高增长一年低增长，业绩波动幅度更大，而覆盖多个下游领域的企业，业绩相对平稳，增速波动幅度较小。

下游应用结构的多元化，能够平滑单一领域需求波动带来的业绩影响，这也是光威复材营收增速长期维持平稳的核心原因，其业务覆盖航空航天、风电、体育器材等多个领域，不同领域的需求波动能够相互抵消，降低整体业绩的不确定性。未来随着新兴应用领域的持续拓展，更多头部企业会布局多元化的产品结构，降低对单一下游领域的依赖，行业整体业绩的波动性会有所下降，部分企业仍然会坚持聚焦单一细分领域，依托技术优势获得更高的毛利率水平，行业会逐步形成多元化的竞争格局，不同定位的企业都能获得生存空间。

核心洞察

• 头部碳纤维企业业绩分化显著，波动幅度与下游需求周期绑定程度正相关
• 国内碳纤维市场份额持续向头部集中，四家头部企业占上市企业总营收超八成
• 民用大丝束碳纤维增长快于高端小丝束，风电需求复苏直接拉动相关企业业绩反弹

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