国际金价再创新高,再次让人们的目光高度聚焦到黄金这一投资品种上。不过,仍不能因为一时的热潮,而忽视其中的一些细节和潜藏的风险。 首先,拉长时间来看,金价历史上实际并非只涨不跌。以伦敦金的走势为例,历史上就曾出现过大级别调整,一些调整阶段经历时间漫长,且跌幅巨大。比如在2011年至2015年期间,伦敦金曾经历一轮深幅调整,价格从每盎司超过1900美元,跌至每盎司1000美元出头,近乎“腰斩”。 其次,随着更多的投机者涌入,近年来黄金具有越来越强的金融属性,金价走势与实体的供求关系的关联度已有所降低。这意味着,如今金价的波动更多受到地缘形势以及一些突发性事件的影响,这些因素使得金价走势随时可能出现戏剧性变化。 再次,由于黄金的牛市已长达十年,连续上涨强化了人们对于金价单边上涨的预期,一旦金价出现不如预期的变化,将使得一些投资者由于事先毫无准备,缺乏应对措施,可能会进退失据,最终造成更大的损失。 最后,目前投资黄金的渠道很多,方式各异,包括直接投资金条、购买金饰、投资黄金ETF、投资银行积存金、交易黄金期货等,但不少人对其中的细节缺乏了解,对其中的风险亦无感知。比如,一些人通过购买金饰的方式投资黄金,却不了解商家在回收金饰时可能会收取一定服务费,回收价格也可能会明显低于市场价,以及金饰回收过程中附加在金饰上的工费损失等问题,使得即便市场金价上涨不少,但手中金饰在回收后仍未赚钱甚至亏钱。又如,一些人对黄金期货的杠杆特性没有深刻认识,盲目重仓,最终可能产生自身难以承受的代价。
华泰证券认为,近期美国推迟多数国家“对等关税”90天并暂时豁免了部分产品,表明特朗普前期强硬的关税态度出现了部分转向。随着关税政策对经济与市场的负面冲击逐步显现,特朗普或将受到多重因素的约束,包括执政团队内部的自我调整,关税等政策或变得更温和;来自立法和司法权的制衡;金融市场倒逼以及民调的约束。在华泰证券看来,制约特朗普关税政策的是“时间”。违背经济规律和现有贸易规则的特朗普关税政策,注定在长期不可持续,关税的威慑力也将逐步消散。资产配置方面,关税博弈进入新阶段,由急转缓,能见度略有提升,中国以稳应变,落地情况、各国谈判、实际冲击与政策对冲是观察点。黄金作为中长期高胜率资产仍具稀缺性,依托赔率交易反转性机会仍是多数资产的应对思路。
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