中金公司：关注家居、家用轻工、包装等领域的投资机会(20250120/09:03)

中金公司研报称，1）家居：政策驱动行业需求改善。2025年二手房及存量房更新需求有望有效对冲新房需求下滑影响，叠加以旧换新政策催化，行业需求有望明显修复；品类及渠道融合仍为行业发展趋势，具备多品类、多渠道运营能力的部分企业有望更多享受行业红利，实现市场份额的提升。2）家用轻工：新风向、新技术驱动行业成长。家用轻工行业需求具备较高韧性，2025年有效需求有望进一步恢复，IP文创新风向、AI人工智能新技术等消费趋势带动下细分品类有望提速发展，部分企业以产品结构优化、渠道提效扩张、品牌心智强化等实现提质成长，市场份额有望持续提升。3）包装：关注细分品类需求增长及供给重塑机会。预计2025年行业整体需求弱复苏，以旧换新政策、环保政策推动下消费电子包装、环保包装等细分品类需求表现相对较好；部分企业将持续强化成本优势，并通过收并购等方式加速市场份额的提升。4）轻工出口：需求延续复苏，关注关税影响。海外CPI及利率下行趋势下外需有望继续稳健增长，对利率比较敏感的地产后周期品类（如家居、电动工具）需求弹性更高，但出口订单仍受下游渠道库存影响。展望2025年，建议关注四条投资主线：1）顺周期内销龙头；2）经营明显向好/第二成长曲线的公司；3）低关税风险/高成长出口企业；4）具备事件催化的公司。