本周木浆价格持稳于上周。河北地区受环保监察力度加大影响，多数纸厂处于停机状态，个别开机纸厂小幅提涨报盘。福建、黑龙江等地纸厂下调出厂价 100~300 元/吨，市场观望情绪浓厚。我们认为，短期内生活用纸下游需求难见起色，但端午节后各地农忙的开始和纸厂开工率的降低，将有利于减轻库存压力和纸价的逐渐企稳。龙头企业能够凭借渠道品牌优势在淡季市场趁机扩大自身市场份额，同时受益于消费升级，因此我们给予生活用纸行业龙头“买入”评级，H 股推荐恒安国际，A 股推荐中顺洁柔。

　　据生活用纸行业调查报告调查显示，目前生活用纸已经是居民生活所需的必需品，加之国内经济稳步发展，所以近几年造纸相关及造纸以外的企业涉足生活用纸生产的现象比较普遍。例如景兴纸业年产能1.2万吨由宝拓和佐佐木合作的喷浆纸机、云南云景年产能3万吨韩国三养喷浆纸机将于8月份投入生产，标志又有两家造纸相关企业正式进军生活用纸市场。

　　虽然近年来生活用纸需求增长相对明显，但因行业产能释放较为集中、供应量快速增加，所以造成近几年纸价持续下行。据卓创资讯监测数据显示，2014年1月份，木浆原纸均价在7200元/吨，目前已经降至7000元/吨，降幅达到2.78%。根据卓创资讯了解，2014年之后已宣布立项的新增产能约333万吨，庞大的新增产能将令生活用纸市场供需失衡的问题继续恶化。

　　宇博智业市场研究员建议纸企应集中精力与资金塑造成品纸品牌，尽量避免通过降价来换取市场份额的竞争方式。