国企改革纵深推进

　　2013年11月份的十八届三中全会决定指明了国企改革的新方向，拉开了新一轮国企改革序幕。从今年下半年开始，包括中石油、中石化等央企亦纷纷出台针对性的混合所有制改革细则。10月份以来，国资委多次召开全面深化改革领导小组全体会议，审议有关国企改革试点工作方案已成为会议的主题。随着方案的审议通过，意味着首批试点改革央企将相继步入实际操作阶段。

　　国企改革是贯穿2015年的资本投资主题。可自上而下和自下而上关注央企、地方国企改革。央企方面，比如中国石油、中国石化的改革；地方国企方面，上海、北京、广东、新疆、江苏等省市自治区的上市公司也将陆续展开。

　　地方国企方面，上海华谊集团整体上市工作稳步推进。目前，华谊集团正在加快不良资产、无效资产剥离。华谊集团是由上海市国资委授权，通过资产重组建立的大型化工企业集团，所生产的产品涉及基础化工原料、橡胶制品、化学制剂、生物化学品、化工设备等十几大类约几千种。目前已拥有三爱富、氯碱化工、双钱股份三家上市公司。未来华谊集团有望列入上海国资国企改革第一批试点单位。还可以关注引进战略投资者的如云天化、沙隆达等。

　　环保加码促强者恒强

　　4月24日，十二届全国人大常委会第八次会议表决通过了《环境保护法》修订草案。该法将于2015年1月1日起执行。新环保法由于增加了按日计罚、查封扣押、行政拘留等条款，加大了处罚力度，被称为“史上最严环保法”。由于标准提高，监管趋严，预计带动染料、氟化工、钛白粉等高污染化工子行业因环保带来相关投资机会。

　　依据《蒙特利尔议定书》规定，2013年HCFCs的生产量、消费量冻结在09、10年的平均水平，至2015年消减10%的产量。2015年R22正式开始淘汰，生产配额降为27.4万吨，其中内用配额18.9万吨。2013、14年R22制冷剂的生产配额为30.8万吨，其中内用生产配额20.8万吨。12月2日环保部正式核发2015年制冷剂R22的生产配额27.4万吨，其中内用生产配额18.9万吨，一方面供给减少，而另外一方面当年火热投资氟化工的企业却要采购R22，这一增一减造成市场供需紧张。可关注行业龙头东岳集团（港股）和巨化股份。

　　其次，染料作为高污染子行业，预计2015年染料行业环保将更加趋严，分散染料行业集中度将进一步提升，龙头企业浙江龙盛、闰土股份受益行业环保严厉管制，享受环保红利带来盈利增长。此外，分散染料重要的重要原材料 H 酸主要供应商宁夏明盛因沙漠污染事件停产，导致还原物2015年上半年将面临缺货局面，还原物因环保问题停产支撑分散染料价格，环保加码、寡头垄断、原材料趋紧等因素叠加，助推分散染料价格 2015 年维持高位。

　　油价下跌利好下游子行业

　　2014年下半年以来，国际原油价格快速下跌，造成甲苯、苯乙烯、二甲苯、纯苯、国际丙烯等产品下跌。然而部分化工品将受益于油价下跌，成本快速下降，价差持续扩大，化纤、农药、MDI、改性塑料等迎来投资机遇。

　　化纤中涤纶和锦纶都是PX 和纯苯下游，上游原材料贴近石脑油，成本构成中石化原料占比极高，四季度以来，涤纶和锦纶价差迅速扩大；MDI主要原材料是纯苯，显着受益于纯苯价格下跌，建议关注万华化学。塑料的，原材料是聚乙烯、聚丙烯等大宗化工品，成本构成中占比极高，原油价格暴跌利好塑料行业。