中国报告大厅网讯，大宗商品市场涨价极度影响全世界汽车产业，2022年汽车净利润大幅下滑。未来汽车产业虽然还没有摆脱芯片短缺的阴影，但因新冠肺炎疫情在全国范围内扩散，产业生产和供应链也出现了中断。以下对2022年汽车行业财务报告分析。

  客户集中度较高。2022年前三季度公司前五大客户分别为长春富维安道拓、浙江国利、 继峰股份、廊坊华安、奥托立夫，销售额占比为 41.1%/34.8%/5.9%/2.9%/1.9%。穿透来看， 公司通过第一与第二大客户富维系与国利系等给一汽-大众车型配套，故公司核心整车客户为 一汽-大众，2019/2020H1 销售额占比为 91.06%/94.57%。

  汽车产业是世界上规模最大的产业之一，具有产业关联度高、涉及范围广、技术要求高、综合性强、零部件数量众多、附加值大的特点，对工业结构升级和相关产业发展具有很强的带动作用。现从四大市场数据来了解2022年汽车行业财务报告分析。

  1、营收保持平稳增长，超纤首次贡献收入

  2016-21年公司营收由4.7亿元增至8.2亿元，年复合增速达11.8%，明显高于同期乘用车产量增速水平(CAGR为-2.5%)。2022Q1公司营收1.35亿元，同比-33.6%，环比-45.2%， 低于同期乘用车产量表现(同比+10.9%，环比-18.6%)，主要系公司核心客户一汽-大众因 局部疫情停产影响导致 Q1 批发销量同环比下降 21.22%/12.32%所致。 2016-21年公司净利润由0.55亿元增至1.63 亿元，年复合增速达 24.1%，21年净利润 同比下降26.0%至 1.63亿元。2022Q1公司实现净利润0.17亿元，同比-76.5%，环比-15.4%，主要是受疫情影响导致主要客户停减产、原材料成本及制造费用上升、水性超纤处于投入期 且初步量产开工率尚低等因素所致。从业务结构上看，2021年整皮、裁片、超纤收入为6.25/0.85/0.52 亿元，占营收比重分 别为 76%/10%/6%，是公司收入的主要来源，其中，超纤首年实现营收。

  2、盈利能力持续提升，偿债能力较好

  2016-2020年公司毛利率由32.6%持续提升至49.1%，净利率由11.8%持续提升至27.3%，主要系原材料成本下降、产品与客户配套结构改善、管理能力提升以及规模效应显现所致。2021年受原材料涨价及核心客户因缺芯致产销下滑从而致盈利能力有所下降，对应毛利率/ 净利率为40.2%/19.9%，同比-8.9/-7.4pp。 分产品来看，整皮产品的毛利率较高，由2016年的35.7%提升至2020年的54.2%，21年降低7.9pp 至 46.3%;裁片产品毛利率 2021 年降低 9.7pp 至 31.56%;21 年超纤毛利 率为 25.2%。公司ROE(平均)在2017-20年一直显著高于行业可比公司，2021年公司业绩承压较 大，ROE(平均)明显下降，但仍然达到9.47%，高于行业平均水平，主要受益于资产负债 率提升(对应权益乘数提升)，随着疫情缓解，公司销售情况改善，ROE(平均)有望快速 回升。公司资产负债率处于可比公司较低水平，最新22Q1资产负债率为 30.97%，长期偿债能力较好。公司流动比率处于可比公司较高水平，最新22Q1流动比率为3.02，短期偿债能力极好。(报告来源：未来智库)

  3、管理、研发费用率增幅较大，销售、财务费用率有所下降

  公司2021年管理费用率/研发费用率分别为6.56%/10.49%，最新22Q1分别+3.54pp/+10pp至8.81%/17.55%。公司职工薪酬、中介费用增长导致管理费用率提升较大，为开发高档牛皮革及全水性超纤革产品导致研发费用提升较大。公司销售和财务费用率处于低位，公司销售和财务费用率处于低位，21年分别为1.33%/-2.30%，近年来销售顾问费等支出有所下降，上市后募投资金增加，财务费用率下降。

  4、在建工程增加，折旧与摊销快速增长

  随着公司积极开拓市场，产销持续增长，2020 年产能利用率已达113.89%，产能瓶颈凸显。因此，公司通过 IPO 与拟发行可转债募资，一方面扩产满足公司订单及未来成长需求，另一方面加快无铬鞣与超纤革产品开发提升产品结构，满足绿色环保及中高端需求。对应财务数据上，2020开始公司在建工程增长明显，随着项目陆续转固，折旧与摊销金额持续快 速增长，未来需要通过新增产能的有效放量带动收入较快增长来消化对应的折旧摊销压力。公司目前经阶段性验收的真皮终端产能为80万张/年，在IPO募投项目全部投产情况下，公司真皮终端产能将达到160万张/年。从水性超纤产品来看，目前产能为200万平方米/年，可转债募投项目暨二期800万平方米/年全部投产后，公司水性超纤产能将达到1000万平方米/年。

  汽车产能2022年巨幅下降，当下，疫情对汽车需求端影响长期持续。2022年汽车企业投入结构发生变化，研发支出逐渐位居高位，在车企本就盈利不足情况下还会持续对其盈利造成影响。

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