中国报告大厅网讯，国内沥青行业处于产业链中游加工环节，市场化程度较高，竞争格局受上游原料供给、下游基建投资、政策监管多重因素影响，呈现分层竞争、区域分化的特点。

一、供给侧竞争格局分层

1.1 市场主体结构划分

1.1.1 央企炼化一体化厂商

国内沥青产品超过80%来自石油炼化过程中的渣油副产物，因此大型央企炼化一体化企业是沥青行业最核心的供给主体，这类企业依托上游原油开采、炼化一体化产能优势，能够获得稳定的渣油原料供应，生产成本远低于专业化沥青加工企业，产品以普通道路沥青为主，产能规模大，市场覆盖范围广，主要供应国内大型道路建设项目，在长距离、大订单的竞争中具备明显优势。典型玩家包括中石油、中石化旗下的炼化板块，两家企业合计占据国内普通沥青市场超过一半的份额，产品标准统一，质量稳定，依托遍布全国的炼化产能和销售网络，能够就近供应下游项目，降低运输成本。

沥青作为炼化副产品，其产量主要受原油炼化总规模影响，而非沥青需求，因此当原油炼化产能开工率提升时，沥青产量会被动增加，容易导致市场供给过剩，进而压低产品价格，这也是央企炼化企业在沥青业务上的核心特点，即沥青业务通常作为炼化一体化业务的配套，而非核心利润来源，定价策略更多服从于整体炼化业务的平衡，而非单独追求沥青业务的利润最大化。近年来，随着国内炼化一体化产能持续扩张，原油加工量稳步提升，沥青的被动供给量也持续增加，进一步加剧了普通沥青赛道的竞争，中小民营沥青企业的生存空间不断被压缩。

1.1.2 地方民营沥青生产商

地方民营沥青生产商是国内沥青市场的重要补充，这类企业主要分为两类，一类是依托地方炼厂的炼化产能生产沥青，另一类是外购渣油原料进行深加工生产沥青，整体产能规模偏小，市场覆盖范围多集中在企业所在省份及周边区域，产品以普通道路沥青为主，部分企业也布局改性沥青产品。与央企炼化企业相比，民营沥青企业的决策机制更灵活，销售端更贴近本地中小客户，能够针对本地项目提供个性化的产品和服务，运输成本也更低，因此在本地中小项目的竞争中具备一定优势。

不过，民营沥青企业普遍面临原料成本偏高、资金实力偏弱的问题，上游渣油价格波动对企业盈利的影响更大，在市场需求下行阶段，容易出现现金流紧张的问题，部分中小企业甚至会因原料断供、产品滞销退出市场。近年来，随着国内环保政策趋严，中小民营沥青企业的环保合规成本持续提升，不少产能达不到环保标准的中小企业被清退，行业供给端出清趋势明显，市场份额逐步向头部民营炼厂和合规企业集中。一部分规模较大的民营炼厂已经开始延伸产业链，向上游原油加工拓展，向下游改性沥青、工程服务延伸，提升自身的抗风险能力。

1.1.3 专业化改性沥青企业

专业化改性沥青企业是沥青行业细分赛道的核心参与者，这类企业专注于改性沥青、乳化沥青、高等级道路沥青等差异化产品的生产，主要服务于高等级公路、城市主干道、防水工程等对沥青产品性能要求较高的领域，产品附加值高于普通道路沥青，对技术研发和产品配方的要求更高，行业进入门槛也高于普通沥青赛道。国内改性沥青市场需求近年来随着高等级公路养护需求的提升持续增长，改性沥青在沥青总消费中的占比逐步提升，吸引了不少企业进入这一赛道，不过目前国内改性沥青市场的集中度仍然偏低，除了少数上市企业外，多数企业的规模偏小，区域化特征明显。

专业化改性沥青企业大多没有上游炼化产能，需要从外部采购基础沥青进行改性加工，因此生产成本受基础沥青价格波动影响更大，盈利波动也高于央企炼化企业。这类企业的核心竞争力在于产品配方、工程服务能力和区域品牌影响力，多数企业聚焦国内某一区域市场，深耕本地客户资源，逐步向外围区域拓展。湖北国创高新作为国内改性沥青领域较早上市的企业，是这类主体的典型代表，业务结构高度集中于沥青产品，核心竞争力聚焦改性沥青的研发和生产，在华中、华南区域市场具备较强的品牌影响力。

1.2 头部上市企业经营表现

1.2.1 代表性企业营收变动

国内沥青行业的市场化程度较高，准入门槛相对较低，除了大型炼化企业依托原油炼化副产品直接生产沥青外，还有一批专注于改性沥青、乳化沥青等细分产品的专业化企业，这类企业多以沥青产品为绝对核心业务，营收规模直接受下游需求波动影响。湖北国创高新作为国内改性沥青领域的上市企业，业务结构集中，其营收变动能够反映细分赛道的需求变化。2025年上半年国内基建投资增速维持在合理区间，道路新建和养护项目对改性沥青的需求较2024年同期明显提升，带动企业营收规模增长。企业剥离非核心业务后进一步聚焦沥青主业，业务集中度持续提升，与行业内多元化布局的炼化企业形成鲜明对比。

从营收结构来看，沥青产品贡献了绝大多数营业收入，业务集中度处于较高水平，企业业绩完全绑定沥青行业的周期波动，工程劳务作为配套业务占比极低，对总营收的影响有限。沥青产品收入同比增长33.29%，略低于总营收35.80%的增速，反映出配套业务的增长速度略快于核心沥青业务，整体需求复苏的逻辑在营收端得到验证。

1.2.2 盈利与现金流表现

国内沥青行业属于强周期行业，盈利水平受上游原油价格、下游基建投资双重影响，波动幅度较大，专业化沥青企业因为没有上游炼化产能的缓冲，盈利波动比央企炼化企业更大。湖北国创高新2025年上半年的盈利数据反映出当前沥青行业的盈利状态，需求回暖带动营收增长，但上游原料价格波动压缩了利润空间，企业整体仍然处于薄利状态。2024年上半年国内沥青需求低迷，湖北国创高新归属于上市公司股东的净利润为亏损超过1300万元，2025年上半年需求回暖带动产品销量提升，同时企业优化成本管控，净利润实现扭亏为盈，扣非净利润仍然处于亏损状态，反映出行业整体盈利仍然偏弱，非经常性损益对净利润的贡献仍然较大。经营活动现金流净额持续为负，主要源于沥青行业的结算特点，下游基建项目的回款周期较长，企业需要提前垫资采购原料，导致经营现金流持续流出，这也是国内沥青生产企业普遍面临的问题，对企业的资金实力要求较高。

归母净利润同比增长101.28%，主要源于2024年同期基数较低，扣非净利润亏损幅度收窄94.17%，反映出企业盈利水平确实出现边际改善，行业整体周期复苏的迹象明显。经营现金流净额同比下滑47.13%，反映出需求增长过程中企业垫资规模同步扩大，现金流压力仍然存在，这一状态在中小沥青企业中更为突出，尚不排除部分中小企业因现金流断裂退出市场的可能。

二、需求端影响下竞争态势

2.1 下游需求结构分化

2.1.1 道路建设核心需求

道路建设和养护是国内沥青最大的下游应用领域，占国内沥青总消费的比例超过70%，其中新建道路需求受固定资产投资规模影响，养护需求随着国内高等级公路里程的增加持续增长，目前养护需求占道路沥青消费的比例已经超过新建需求，成为拉动沥青需求增长的核心动力。国家统计局2024年发布的数据显示，国内公路总里程已经超过550万公里，其中高速公路里程超过18万公里，公路网密度持续提升，随着存量公路网服役年限的增加，每年需要养护的公路里程持续增长，对沥青的需求也保持稳定增长。

与新建道路相比，养护项目对沥青产品的性能要求更高，改性沥青、乳化沥青等高端产品的占比更高，带动高端沥青产品的需求持续增长。近年来，国家持续加大对农村公路建设和改造的投入，农村公路对沥青的需求也逐步提升，成为道路沥青需求新的增长点，不过农村公路项目对沥青产品的价格敏感度更高，普通沥青的占比仍然较大。地方政府债务管控对道路建设投资的影响仍然存在，部分地区新建项目开工不足，导致新建道路沥青需求波动较大，总体来看，道路沥青需求呈现存量养护稳定增长、新建需求波动调整的特点，这一特点也深刻影响了沥青行业的竞争格局，头部企业更加重视高端养护沥青市场的布局，不断加大研发投入推出适配养护需求的产品。

2.1.2 建筑防水增量需求

建筑防水是国内沥青第二大下游应用领域，防水沥青主要用于生产防水卷材，占沥青总消费的比例约15%左右，近年来国内房地产行业进入存量改造阶段，老旧小区防水改造需求持续增长，带动防水沥青需求保持稳定增长。与道路沥青不同，防水沥青对产品的低温性能、粘结性能要求更高，产品附加值也更高，目前国内防水沥青市场主要由防水卷材企业配套的沥青加工部门和专业化沥青企业供应，头部防水企业大多已经实现沥青原材料的自主供应，市场化采购的占比相对较低。

房地产行业调整对新建建筑防水需求影响较大，新建建筑防水需求有所下滑，不过存量改造需求的增长一定程度上抵消了新建需求的下滑，使得防水沥青需求总体保持平稳。改性沥青在防水领域的应用占比逐步提升，推动防水沥青产品结构升级，也为专业化改性沥青企业提供了新的市场空间，不少改性沥青企业已经开始加大针对防水领域的产品研发力度，拓展防水沥青市场，分散道路需求波动带来的经营风险。环保政策对防水沥青行业的影响也较大，传统的沥青防水卷材生产过程中的环保要求不断提升，推动防水沥青产品向低挥发性、环保型方向升级，不符合环保要求的沥青产品逐步被市场淘汰。

2.1.3 其他细分应用场景

除了道路建设和建筑防水外，沥青还应用于水利工程、工业防腐、光伏电站封装、沥青基碳纤维等领域，这些领域合计占国内沥青总消费的比例不到15%，属于细分应用场景，不同场景对沥青产品的性能要求差异较大，市场规模相对较小，进入门槛也较高。水利工程主要使用沥青进行防渗处理，对沥青的耐久性要求较高，需求规模受水利工程投资影响波动较大，近年来国家加大对重大水利工程的投入，水利工程沥青需求有所增长。

光伏电站用沥青主要用于光伏步道的铺设和屋顶光伏的防水粘结，随着国内分布式光伏装机规模的增长，这一领域的沥青需求逐步起步，目前市场规模仍然较小，但增长潜力较大。沥青基碳纤维是沥青的高端应用方向，沥青基碳纤维具备高强度、高模量的特点，主要用于风电叶片、航空航天等领域，目前国内沥青基碳纤维产业化仍然处于初期阶段，对沥青的需求规模较小，不过技术研发进展较快，未来有望成为沥青高端应用的重要方向，也为沥青行业带来新的增长点。不同细分应用场景对沥青产品的定制化要求较高，专业化沥青企业更容易在这些细分赛道建立竞争优势，部分头部企业也开始布局这些新兴应用领域，探索新的利润增长点，一定程度上降低对传统道路需求的依赖。

2.2 区域竞争格局差异

2.2.1 东部沿海成熟市场

东部沿海地区是国内沥青最大的消费市场，占国内沥青总消费的比例超过40%，这一区域经济发达，公路网密度高，基建项目投资规模大，改性沥青和高端沥青产品的占比高，市场成熟度高，竞争也最为激烈。东部沿海地区的港口资源丰富，进口沥青的流入量较大，进口沥青主要满足高端市场需求，对国内高端沥青产品的竞争带来一定压力。国内主要的央企炼化产能和头部民营炼厂都集中在东部沿海地区，原料供应充足，物流便利，运输成本较低，市场竞争充分，产品价格透明度高，中小沥青企业的生存空间相对较小，市场集中度高于中西部地区。

东部沿海地区的道路养护需求占比更高，对高端改性沥青的需求更大，专业化改性沥青企业的布局也更多，不少头部改性沥青企业的核心市场都位于东部沿海地区。房地产存量改造规模大，防水沥青需求也高于中西部地区，带动沥青产品结构升级，高端产品的市场占比持续提升。总体来看，东部沿海成熟市场的竞争已经从价格竞争转向产品性能和服务竞争，头部企业的优势逐步凸显，市场份额持续向头部集中，中小产能持续出清的趋势不会发生根本性改变。

2.2.2 中西部拓展中市场

中西部地区是国内沥青需求增长最快的区域，近年来国家加大对中西部地区基础设施建设的投入，中西部地区的公路网建设持续推进，新建公路里程占全国新建公路里程的比例超过一半，带动沥青需求持续增长，市场规模占比逐步提升。中西部地区的沥青市场仍然以新建道路需求为主，养护需求占比低于东部沿海地区，普通沥青的占比更高，对产品价格的敏感度更高，竞争更多集中在价格层面。

中西部地区的炼化产能相对较少，不少沥青需要从东部地区调入，运输成本偏高，本地中小沥青企业依托本地原料和物流优势，具备一定的竞争能力，市场集中度低于东部沿海地区。随着中西部地区公路网逐步完善，未来养护需求的占比也会逐步提升，高端改性沥青的需求也会逐步增长，市场空间较大，不少头部沥青企业已经开始加大在中西部地区的产能布局，抢占未来增长空间。中西部地区的水利工程、交通基建投资规模持续增长，带动沥青需求增长，不排除地方政府资金压力对项目开工的影响，需求波动比东部地区更大，对企业的风险管理能力要求更高，具备资金和品牌优势的头部企业更容易在区域竞争中获得优势。

如需获取完整细分数据或定制竞争分析报告，可联系专业产业研究机构对接。

三个核心洞察：

1. 沥青行业供给分层清晰，不同主体竞争优势差异显著，头部专业化沥青企业业务集中度超97%，业绩边际改善明显
2. 下游需求结构分化，存量养护、防水改造成为核心增长动力，高端沥青产品占比持续提升
3. 区域竞争分化凸显，东部市场集中度提升，中西部市场增长空间广阔