中国报告大厅网讯，当前国内建筑材料行业现状呈现明显的分化格局，传统建材需求受房地产新开工下滑影响延续承压，消费建材后周期需求逐步复苏，头部企业凭借规模、品牌、成本优势，在行业低谷期持续抢占市场份额，盈利修复速度快于行业平均水平，资本市场对板块的修复预期逐步升温。

一、行业运行现状

1.1 传统细分领域供给

1.1.1 水泥产量变动情况

水泥是建筑材料行业规模最大的传统细分品类之一，产品需求直接对接下游房地产开发、交通基础设施建设、水利工程等领域，产量变动是反映行业整体景气度的核心先行指标。国家统计局公布的数据显示，2025年11月单月产量达到1.54亿吨，同比变动幅度为-8.2%。从行业运行逻辑来看，2025年全年房地产市场处于深度去库存周期，新开工面积延续了此前三年的下滑趋势，房地产端对水泥需求的拉动持续走弱，虽然全年基础设施建设领域发力，专项债发行进度提前，重大项目开工数量增加，但基建投资对水泥需求的拉动强度仍未完全抵消房地产端的需求下滑，单月产量同比下滑符合行业整体的运行趋势。水泥行业推进供给侧改革已有十余年时间，错峰生产已经成为行业常态化的调控机制，产量下滑一定程度上也反映了头部企业主动控制产能投放、维持行业价格稳定的策略选择，并非完全由需求端收缩导致。11月是我国北方地区进入冬季施工淡季的节点，气温降低会直接导致户外施工进度放缓，水泥需求季节性下滑，产量下滑也符合历年的季节性规律，不排除季节性因素对当月产量数据的影响。从更长周期来看，传统建材产量增速逐步放缓已经成为行业长期趋势，存量市场竞争下，头部企业通过产能整合提升市占率，行业盈利稳定性逐步增强。

1.2 资本市场板块表现

1.2.1 行业指数与大盘对比

建筑材料板块的资本市场表现直接反映投资者对行业未来盈利预期的变化，2026年第一季度核心城市商品房销售边际改善，叠加稳增长政策下基建投资持续发力，市场对建筑材料板块的估值修复预期逐步升温。中邮证券研究所统计的2026年4月第二周交易数据显示，申万建筑材料行业指数表现与主要大盘指数存在分化，板块在全市场的排名变化能够反映当前资金对板块的关注度提升，消费建材龙头一季度业绩超预期成为带动板块上行的核心催化。当前市场整体风格偏向成长，周期板块的修复行情仍处于初期阶段，不同指数的涨跌幅对比能够清晰反映建筑材料板块的相对收益水平，也能反映市场对周期品类盈利预期的边际变化。

表1 2026年4月13日-4月19日主要指数涨跌幅（%）

指数名称	涨跌幅
申万建筑材料行业指数	4.10
上证指数	1.64
深证成指	4.02
创业板指	6.65
沪深300	1.99

申万建筑材料行业指数涨跌幅高于上证指数与沪深300，略高于深证成指，低于创业板指，当期行业涨跌幅排名全市场第8位，反映出市场对建筑材料板块的修复预期正在持续升温，消费建材龙头的超预期业绩对板块情绪拉动作用明显，创业板指的高涨幅印证当前市场风格更偏向成长品类，建筑材料板块的估值修复仍存在进一步空间。

二、头部企业盈利表现

2.1 防水龙头经营数据

2.1.1 东方雨虹年度与季度业绩

防水建材是消费建材领域规模增长最快的细分赛道之一，下游需求主要来自房地产竣工端装修、存量房屋翻新修缮，行业需求与房地产后周期景气度高度相关。东方雨虹经过二十余年的发展，已经建立了覆盖全国的生产基地与销售渠道，品牌市占率连续多年位居行业第一，公司的业绩变动能够直接反映国内防水行业乃至整个消费建材板块的需求变化趋势。2025年，房地产市场整体处于筑底调整阶段，竣工端需求复苏节奏偏慢，行业整体盈利压力较大，部分中小企业因成本高企退出市场，龙头企业凭借成本优势与品牌优势持续抢占市场份额。2026年第一季度，核心城市房地产销售出现边际改善，竣工交付节奏加快，存量翻新市场需求持续释放，带动防水建材需求回升，公司业绩呈现出明显的修复。公司披露的定期报告数据显示，2025年全年营业收入达到275.79亿元，同比下滑1.70%，归母净利润为1.13亿元，同比增长4.71%，扣非归母净利润达到2.36亿元，同比增长90.74%，扣非净利润的高增长反映公司主业盈利能力已经明显修复。2026年第一季度，公司实现营业收入71.90亿元，同比增长20.74%，归母净利润达到4.02亿元，同比增长108.89%，扣非归母净利润3.62亿元，同比增长110.73%，一季度业绩修复幅度超出市场此前的普遍预期。

表2 东方雨虹不同报告期归母净利润增速（%）

报告期	增速
2025年全年	4.71
2025年全年扣非	90.74
2026年Q1	108.89
2026年Q1扣非	110.73

增速从2025年全年的个位数增长提升至2026年一季度的翻倍增长，反映出公司盈利修复节奏持续加快，扣非增速与归母增速的差异主要来自非经常性损益的影响，主业修复的趋势明确，一季度的高增长验证了后周期需求复苏的逻辑，龙头企业的业绩弹性逐步释放。

2.2 细分龙头经营对比

2.2.1 不同细分龙头盈利对比

消费建材领域涵盖多个差异明显的细分赛道，不同细分赛道的需求属性、竞争格局存在较大差异，头部企业的盈利表现也呈现出不同特征，对比不同细分赛道龙头的盈利数据，能够清晰反映行业内部的分化格局，也能验证不同需求场景下龙头企业的抗风险能力。天安新材是国内家居装饰建材领域的细分龙头，业务涵盖环保装饰材料、家居板材等品类，下游需求主要对接存量家居翻新市场，与房地产新开工项目的关联度相对较低，业绩增长的稳定性更强。2025年，国内整体消费建材需求受房地产行业调整影响，行业整体营收增速出现下滑，天安新材通过优化产品结构、提升渠道效率，维持了盈利的稳定增长。公司披露的2025年年报数据显示，全年实现营业收入30.86亿元，同比下滑0.47%，基本与上年持平，归母净利润达到1.12亿元，同比增长10.46%，扣非归母净利润1.08亿元，同比增长19.80%，营收平稳的背景下盈利实现两位数增长，反映公司成本控制能力提升，高毛利产品占比提升带动整体盈利能力增强。

表3 2025年消费建材头部企业净利润（亿元）

企业	指标	净利润
东方雨虹	归母净利润	1.13
东方雨虹	扣非归母净利润	2.36
天安新材	归母净利润	1.12
天安新材	扣非归母净利润	1.08

对比两家不同细分赛道头部企业的盈利数据，东方雨虹作为防水赛道龙头，2025年扣非净利润已经实现近九成增长，主业修复趋势明确，业绩弹性更大，反映后周期需求复苏对防水行业的拉动更为明显，天安新材盈利增长稳健，抗风险能力更强，契合存量翻新市场需求稳定增长的特征，两类头部企业都在行业低谷期实现正增长，印证了行业头部集中的长期趋势。

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核心洞察：

1. 传统水泥需求延续承压，产量下滑符合周期与季节性特征
2. 消费建材头部修复明确，防水龙头一季度净利润增速超108%
3. 建筑材料板块跑赢主流大盘，市场修复预期持续升温