中国报告大厅网讯，固体废物处理行业围绕生产生活产生的固态废弃物收集、转运、处置及资源化利用展开，作为环保产业的核心细分板块，其发展水平直接关联城市运行效率与生态环境安全，近年来在双碳目标与无废城市建设政策推动下，行业整体进入结构优化期，传统填埋占比持续下降，焚烧与资源化利用占比不断提升。

一、产业发展现状

1.1 城镇生活垃圾处理

1.1.1 无害化处理能力结构

国家发展改革委、住房和城乡建设部在“十四五”规划中提出，截至2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。住房和城乡建设部公布2022年数据显示，全国城市生活垃圾无害化处理率99.90%，比上年增加0.02个百分点，生活垃圾无害化处理能力110.94万吨/日，同比增长4.95%，其中焚烧处理能力占比为72.53%，已经超出原定2025年的规划目标，国内城镇生活垃圾处理结构转型速度快于预期，早年规划的填埋产能陆续退出，焚烧产能因为处理效率高、减容效果好，同时可以并网发电获得额外收益，成为各地新建产能的首选。

2019年以来全国多地推进生活垃圾分类，分类后的生活垃圾热值提升，进一步适配焚烧处理的技术要求，很多原本规划为填埋的项目调整为焚烧，推动焚烧占比快速提升。国内城镇生活垃圾处理已经基本实现无害化全覆盖，2022年无害化处理率已经达到99.90%，距离百分之百仅差0.1个百分点，这部分缺口主要来自部分偏远县级市的零散垃圾收集转运体系不完善，尚未接入集中无害化处理设施。进一步拆解结构，焚烧处理占比超过七成，填埋占比不足三成，对比十年前的结构，2012年国内焚烧处理能力占比仅为不到三成，十年间占比提升超过四十个百分点，转型速度远超其他环保细分领域。

这一变化背后的驱动因素，一方面来自土地资源约束，国内大中型城市周边可用于建设填埋场的土地资源越来越少，填埋场的库容饱和速度快于预期，很多城市提前十年就遇到库容缺口，不得不转向焚烧处理；另一方面来自政策激励，焚烧产生的蒸汽和电力可以并入市政管网和国家电网，获得稳定的发电收益，同时国家对垃圾焚烧项目给予增值税即征即退等税收优惠，项目内部收益率普遍能够达到6%到8%，符合地方政府PPP项目的收益要求，也吸引了大量社会资本进入。部分中小城市盲目跟风建设焚烧项目，出现产能利用率不足的问题，部分项目投产之后实际处理量仅为设计产能的五成左右，导致企业运营压力上升，部分是因为人口流出导致生活垃圾产生量增速低于预期，部分是因为分类后的厨余垃圾单独处置，减少了进入焚烧厂的垃圾总量，产能闲置的问题仍有待观察，不排除后续通过跨区域调配垃圾处理量来消化闲置产能。

1.2 工业固废处理

1.2.1 市场规模与处理效率

工业固废是固体废物处理领域的最大细分板块，产生量远超生活垃圾，其处理效率直接影响工业绿色转型进度，国内工业固废主要来自冶金、化工、煤炭、建材等行业，近年来随着工业产能结构调整，落后产能退出，大宗工业固废的产生量增速维持在个位数区间，处理量随着资源化利用技术的成熟不断提升。2023年国内工业固废处理市场规模约为5333.79亿元，同比2022年增长10.49%，增速高于同期GDP增速，反映行业的需求刚性，工业生产过程中必然产生固废，随着环保排放标准不断收紧，工业企业不得不合规处理，无法像其他可选消费一样压缩开支，因此行业的抗周期属性较强，在经济下行周期依然能够保持稳定增长。2024年国内工业固废处理设备及工程服务市场规模达到845.7亿元，反映了下游新建产能的投资热度，近年来大宗工业固废资源化利用领域，比如煤矸石发电、钢渣微粉生产、赤泥提铁等技术不断成熟，越来越多的项目从单纯处置转向资源化利用，项目的投资强度高于传统的填埋处置，拉动了设备和工程服务市场的增长。

处理率方面，2017年国内工业固废处理率约为78.95%，2023年处理率提升至79.17%，提升幅度虽然不大，但是背后的结构变化明显，原来的处理方式以堆存为主，现在转为资源化利用，2023年资源化利用率已经超过五成，堆存占比下降到不足两成，结构变化带来的环境效益提升远大于处理率提升本身，堆存的工业固废不仅占用土地，还存在渗滤液泄漏污染土壤和地下水的风险，资源化利用不仅消除了环境风险，还生产出可用于建材、冶金等行业的原材料，获得额外收益，进一步降低了处理成本。国家对工业固废资源化利用给予了很多政策支持，比如环境保护税对综合利用的固废给予免税，绿色建材推广政策鼓励使用工业固废生产的建材产品，强制的绿色采购要求也拉动了下游需求，推动工业固废资源化利用的比例不断提升。

不同行业的工业固废处理率差异较大，钢铁、煤炭行业的大宗固废处理率较高，很多细分化工领域的危废处理能力依然存在缺口，部分地区危废处置价格曾经达到每吨八千元以上，最近两年随着新产能投放，价格逐步回落至每吨两千元到三千元区间，行业利润逐步回归合理水平。行业发展已经从过去的产能短缺转向结构优化，细分领域的供需错配问题逐步得到解决，行业进入平稳发展阶段。

二、市场竞争格局

2.1 头部上市企业运营

2.1.1 核心业务盈利表现

国内固体废物处理行业的头部企业集中在A股市场，不同企业因为布局区域和业务结构差异，经营表现呈现一定分化，核心业务的财务数据能够反映行业当前的盈利特征。瀚蓝环境与上海环境作为国内固废处理领域的头部上市企业，业务结构均以固废处理为核心，瀚蓝环境固废业务占总营收比例超过五成，是企业的核心利润来源，上海环境依托上海国资背景，在长三角区域拥有丰富的项目资源，其公开披露的财务数据具备行业代表性，能够反映不同区域头部企业的经营态势。

瀚蓝环境2024年固废业务营收出现小幅下滑，主要因为部分项目到期交接，以及跨区域项目拓展进度低于预期，但是净利润依然保持正增长，反映企业运营成本控制能力提升，项目盈利性改善。上海环境2025年上半年固废业务保持平稳增长，增速维持在低位，反映行业整体进入存量运营时代，增量项目拓展难度提升，行业从规模扩张转向运营效率提升。

瀚蓝环境2024年固废处理业务实现净利润10.25亿元，同比增长3.80%，营收下滑但净利润增长，说明企业淘汰了部分低盈利的项目，优化了业务结构，提升了整体盈利水平，这也是当前很多头部企业的共同选择，早年大规模扩张拿到的项目，部分因为垃圾处理费较低，或者运营成本上升，盈利性较差，企业通过资产转让的方式剥离低质资产，聚焦核心高盈利项目，带动整体净利润增长。部分中小环保企业因为资金链紧张，不得不低价出售项目，头部企业凭借资金优势接收优质项目，进一步提升市场份额，行业整合速度加快。

国内固废处理行业的竞争已经从拿项目扩张转向运营效率竞争，拥有成熟运营团队、能够控制运维成本的企业，能够获得更高的盈利水平，头部企业的品牌优势逐步凸显，越来越多的地方政府更愿意选择有运营经验的头部企业承接本地项目，中小项目商逐步退出市场，行业集中度持续提升。未来行业集中度还会进一步提升，头部企业的盈利稳定性会持续增强。

2.2 区域市场分布

2.2.1 国内区域占比结构

国内固废处理市场的区域分布和经济发展水平、工业生产规模直接相关，经济发达地区人口密度大，生活垃圾产生量高，工业生产活跃，工业固废产生量也大，因此市场规模更大，占全国市场的比例更高，华北、华东等传统工业基地和人口密集区域，市场占比领先，西北、东北等人口流出区域，市场占比相对较低。不同区域的市场结构差异，也反映了固废处理需求的差异，华东区域民营经济活跃，工业细分领域多，危废处置需求大，项目单价较高，市场规模占比领先，华北区域煤炭、钢铁产业集中，大宗工业固废处理需求大，市场占比仅次于华东。

华北与华东区域合计占比超过44%，是国内固废处理市场的核心区域，两个区域分别依托传统工业产能和活跃的民营经济，形成了不同的需求结构，华北以大宗工业固废处置为主，华东以工业危废和生活垃圾焚烧为主。华南区域占比相对较低，主要因为区域总面积较小，人口总量低于华北华东，工业结构中轻工业占比高，固废产生量相对较低。

全球范围来看，2018年到2024年全球固废处理市场规模复合增长率为4.4%，亚太地区占全球市场的32.16%，欧洲占28.75%，北美占27.73%，其他地区占11.36%，亚太地区占比第一，主要因为亚太地区工业化和城市化进程快，固体废物产生量增长快，环保标准不断收紧，带动固废处理需求快速增长，欧洲和北美因为环保设施建设已经基本完成，市场进入存量运营阶段，增长速度较慢，低于全球平均水平。国内市场占亚太地区的比重超过六成，是拉动全球固废处理市场增长的核心动力，近年来国内固废处理技术不断进步，部分国内企业已经开始出海，参与一带一路沿线国家的固废处理项目建设，输出技术和运营经验，进一步提升国内企业在全球市场的影响力。

进一步拆解国内区域市场的趋势，长三角、珠三角等东部沿海区域，固废处理设施建设已经基本完成，未来增长主要来自存量项目的运营提质和资源化利用项目的改造，中西部地区因为工业化和城市化进程加快，生活垃圾和工业固废产生量持续增长，依然有较大的新建产能需求，头部企业纷纷加大中西部区域的项目布局，未来西南、华中区域的市场占比可能逐步提升，区域结构进一步平衡。部分中西部区域地方财政能力较弱，垃圾处理费的支付存在一定延迟，项目回款风险高于东部区域，企业拓展过程中需要把控财政风险，选择财政实力较强的核心城市布局，降低回款风险，中西部区域的增长释放仍需要时间验证。

核心洞察

1. 国内城镇生活垃圾焚烧处理占比提前三年完成“十四五”规划目标，行业结构转型速度超预期
2. 头部固废企业已从规模扩张转向结构优化，营收下滑背景下净利润仍保持正增长
3. 华北华东合计占据近五成国内固废市场，中西部区域后续增长空间仍有待释放

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