中国报告大厅网讯，液氩作为工业气体行业空分气体板块的核心产品，当前行业现状受上下游供需格局、进出口贸易变化影响明显，呈现出供给增长快于需求、产品结构加速升级的特征。

一、国内液氩供需格局

1.1 供给端运行特征

1.1.1 开工与产量变动

液氩是空气分离（空分）装置低温精馏空气制取的副产品，产品分为高纯液氩、食品级液氩、电子级液氩三个主要细分品类，其中电子级液氩纯度不低于99.9999%，是光伏单晶硅拉制、半导体芯片生产的核心特种气体。液氩的产量直接依附于空分装置的运行负荷，国内空分装置主要分为两类，一类是煤化工、钢铁行业配套空分，为主体生产工艺提供氧氮产品，同步产出液氩；另一类是专业工业气体企业的独立空分装置，专门生产工业气体产品。

2025年1-3月国内空分开工负荷率65.58%，同比提升0.62个百分点，液氩产量同比增幅超15%。这一变化的核心驱动因素来自两方面，一是2024年下半年国内钢铁、煤化工行业盈利修复，配套空分装置开工率提升，同步带动液氩产量被动增长；二是2023-2024年国内光伏产业扩张带动电子级液氩需求增长，专业气体企业新建的空分提纯产能陆续投产，进一步放大了总产出。

液氩作为空分副产品，产量调整弹性极低，空分装置启动后必须连续运行，空气中氩组分的占比固定，因此只要氧氮生产维持，液氩就会持续产出，无法根据液氩的价格和需求灵活调整产量，这一属性决定了液氩市场的供需错配风险往往高于其他工业产品。当氧氮需求提升时，液氩产量会超出市场需求，进而压制价格上涨空间。

价格层面，2025年一季度全国液氩均价844元/吨，同比涨70%，截至3月31日，全国液氩均价回落至642元/吨，较去年同期涨13%，价格的季度内波动主要受供需节奏变化影响，季度初不锈钢企业开工提升，需求集中释放带动价格上涨，季度末供应增量逐步体现，价格回落。不同区域因为供需结构差异，价格变动呈现明显分化，华东地区不锈钢产业集中，需求增长带动价格上行，西南地区新增产能投放，供应过剩带动价格下行。

受供需结构差异影响，不同区域液氩价格变动方向出现明显分化，区域供需格局直接决定价格走势，不同区域的价格差也会带动跨区域贸易流动，平衡区域供需。

2025年3月国内不同区域液氩价格

区域	液氩价格（元/吨）	较基准变动幅度
苏南（华东）	915	+23.65%（较月初）
四川（西南）	865	-6.50%（较月初）
全国	642	+13.00%（较去年同期）

区域价格的分化反映了液氩市场供需的局部失衡，华东地区需求增量匹配不足，推动价格大幅上涨，西南地区新增产能投放后，本地需求无法完全消化，导致价格下滑。这种区域分化是液氩市场的常态，运输成本偏高限制了大规模跨区域流动，因此局部供需失衡会直接反映在价格差异上，一定程度上也推动了国内液氩出口的增长，部分区域富余产能通过出口消化。

1.2 需求端增长态势

1.2.1 下游需求拉动

液氩的下游应用结构相对集中，钢铁与不锈钢领域占总消费量的比例超过六成，主要用于不锈钢冶炼吹炼脱氮和金属焊接保护，光伏与半导体领域合计占比约两成，主要用于单晶硅拉制保护和芯片加工，食品保鲜、航空航天等领域占比不足一成，需求增长相对平稳。

2025年1月国内不锈钢产量同比增幅25.2%，一季度全国液氩消费量同比增长13%，供应增速高于需求增速。不锈钢产量的大幅增长，主要得益于2024年底国内房地产行业支持政策出台后，下游管材、板材需求回暖，同时东南亚、中东等地区的不锈钢出口订单增长，带动国内不锈钢企业开工提升，进而拉动液氩需求释放。

光伏领域，2025年一季度国内N型单晶硅产能扩张持续推进，N型单晶硅拉制对液氩纯度和消耗量的要求均高于传统P型硅片，单位产品液氩消耗量高出约15%，因此带动电子级液氩需求持续增长，但整体来看，电子级液氩占总消费量的比例仍然偏低，无法对冲普通液氩的供应增量。

食品级液氩领域，符合GB 29202-2012标准的食品级液氩主要用于食品冷冻保鲜和运输，近两年预制菜行业和低温冷链物流的发展带动需求平稳增长，但因为整体占比偏低，对全国总需求的拉动作用有限。

进一步拆解需求结构的变化，下游高端领域需求占比提升正在推动液氩行业的产品结构升级，电子级液氩的销售价格约为普通高纯液氩的2-3倍，毛利率也高出15-20个百分点，头部企业凭借技术优势，逐步提升电子级液氩的产能占比，盈利水平明显高于中小生产企业。中小生产企业大多以生产普通高纯液氩为主，产品价格波动对盈利的影响更大，在供应过剩的周期中，盈利压力远大于头部企业。

需求端的增长仍然依赖传统下游的周期性波动，高端需求的增长虽然快，但整体规模仍然较小，无法改变行业整体供需格局，液氩行业的周期性特征仍然会延续，企业盈利波动仍然会维持在较高水平。未来电子级液氩需求随光伏和半导体产业扩张进一步提升，逐步改变行业需求结构的可能，这一趋势仍有待观察。

二、液氩贸易与企业盈利

2.1 进出口贸易结构

2.1.1 出口区域分布

近年来国内液氩产能逐步增长，部分区域富余产能需要通过出口消化，中国液氩出口规模稳步增长，出口目的地的分布反映了全球不同区域的需求缺口和区位优势的影响，东南亚地区本土冶金产业扩张较快，液氩产能不足，长期依赖中国进口，南美地区冶金和机械制造产业近年复苏，需求增长明显，成为新的出口增长点。国内出口发货量的区域分布也呈现明显聚集特征，靠近主要出口市场的边境省份和沿海省份占据了出口的主要份额。

2024年1月中国液氩出口目的地TOP4

出口目的地	出口量（吨）	占总出口量比例
印度尼西亚	1665.64	20%
泰国	1126.30	13%
巴西	956.89	11%
越南	924.02	11%

巴西首次跻身出口量前四位，改变了此前中国液氩出口高度集中于东南亚的格局，反映出南美工业复苏对液氩的新增需求。东南亚三个目的地合计占比超过四成，仍是中国液氩出口的核心市场，区域需求的稳定性支撑了出口基本盘。出口目的地的多元化趋势逐步显现，整体市场的抗风险能力一定程度上有所提升，后续这一趋势能否延续仍有待观察。

国内不同省份的出口发货量也呈现明显的区域分化，区位优势是决定出口份额的核心因素，紧邻出口目的地的省份运输成本更低，竞争力更强，不同省份的发货流向也高度匹配周边市场的需求特征。

2024年1月中国液氩出口省份发货量TOP3

出口省份	发货量（吨）	占总发货量比例
云南	1880.68	22%
辽宁	1195.92	14%
福建	1100.58	13%

云南以超过五分之一的发货占比稳居首位，主要得益于紧邻泰国、越南等核心出口目的地的区位优势，其超过五成的发货量流向泰国，进一步验证了区位优势对出口成本的影响。辽宁与福建分别依托对东北亚和东南亚的港口优势，占据第二和第三的位置，国内出口的区域聚集特征明显，头部三个省份合计占比接近五成，产业聚集效应凸显。

2.2 上市企业经营

2.2.1 核心财务对比

国内液氩业务很少以单独主体上市，大多分散在煤化工、化工新材料、专业工业气体企业的业务板块中，不同企业的液氩业务占比差异较大，华鲁恒升、维远股份、江苏索普均为煤化工企业，液氩是配套空分装置的副产品，凯美特气则是专业工业气体企业，液氩是核心业务之一。2023年第三季度，不同企业因为主业景气度和业务结构的差异，经营表现呈现明显分化，核心财务数据的差异也反映了液氩业务对不同企业业绩的影响程度。

2023年第三季度液氩相关上市企业营业收入

企业名称	营业收入（亿元）	同比变动
华鲁恒升	69.87	7.91%
维远股份	17.38	-9.71%
江苏索普	14.75	-10.88%
凯美特气	1.24	-31.67%

四家企业中仅华鲁恒升实现营业收入同比正增长，主要得益于煤化工主业的景气修复，液氩副产品贡献了额外的盈利，其余三家企业营收均出现不同程度的下滑，凯美特气作为专业工业气体企业，营收下滑幅度最大，反映出普通液氩价格波动对专业企业盈利的影响远大于煤化工配套企业。对于煤化工企业来说，液氩是副产品，生产成本已经分摊到氧氮和煤化工产品中，即使液氩价格偏低，仍然可以维持盈利，而专业气体企业的固定成本占比高，价格下滑会直接带来盈利收缩。

归母净利润层面，不同企业的分化更加明显，华鲁恒升2023年第三季度实现归母净利润12.18亿元，同比增长18.84%，维远股份实现归母净利润5575.46万元，同比增长72.86%，江苏索普实现净利润1.07亿元，同比增长443.56%，凯美特气实现归母净利润-2420.34万元，同比下降173.8%。这种分化进一步印证了业务结构的影响，煤化工企业受益于主业成本下降，即使营收下滑，净利润仍然实现增长，而专业气体企业受液氩价格下行影响，出现了阶段性亏损。

从行业层面观察，多元化业务布局的企业抗风险能力更强，单一业务的企业受行业周期性波动影响更大，头部企业通过布局电子级液氩等高附加值产品，平滑周期性波动的效果已经逐步显现，这也成为未来行业竞争的核心方向。

---

如需获取液氩行业细分市场数据，可对接专业产业研究服务机构，核心洞察整理如下：

• 国内液氩供应增速超需求，价格上涨空间受明显抑制
• 出口市场多元化显现，巴西跻身前四大出口目的地
• 业务结构决定盈利分化，电子级液氩打开增长空间