中国报告大厅网讯，风电设备是风力发电产业链的核心中游制造环节，涵盖整机、塔筒、叶片、齿轮箱等核心产品，上游对接钢材、碳纤维等原材料，下游服务风电场开发运营，当前国内风电设备竞争格局呈现头部集中、细分赛道分化的发展特征。

一、风电设备行业竞争格局

1.1 整机环节竞争态势

1.1.1 头部集中度演变

国内风电装机规模连续多年位居全球第一，双碳目标推进下，风电作为可再生能源的核心组成部分，新增装机规模保持稳定增长，带动风电设备行业规模持续扩张。市场竞争层面，中小整机厂商受制于技术研发能力不足、资金实力有限，逐步退出主流市场，头部企业通过技术迭代和产能扩张持续抢占市场份额，中国可再生能源学会2025年发布的数据显示，2024年国内风电整机市场CR5（前五厂商市场集中度）已突破72%，较2020年的56%提升16个百分点，头部集中趋势明确。

当前竞争的核心焦点集中在大兆瓦机型的研发与量产，随着海上风电大基地开发推进，单机容量更大的机型能够降低单位千瓦的开发成本，提升风电场整体收益率，10MW以上机型已经成为海上风电的主流选型，16MW级机型已经完成下线测试，即将批量交付。金风科技、明阳智能、远景能源位居国内整机市场前三，份额合计超过52%，三家企业均已完成10MW以上机型的技术布局，新订单中大兆瓦机型占比超过60%，中小整机厂商仅能依托地方资源获得少量分散式风电订单，市场话语权持续弱化，部分企业已经进入破产重整或产能出清状态。

技术迭代速度加快也提升了行业进入壁垒，新企业进入整机赛道需要投入数十亿级别的研发和产能资金，同时需要积累多年的项目运行数据优化设计，当前新进入者很难在短期打破现有竞争格局。

1.2 核心零部件竞争格局

1.2.1 海陆塔筒赛道特征

核心零部件环节中，塔筒、叶片、齿轮箱是占整机成本比例最高的三个细分赛道，其中塔筒的行业特征最为特殊，由于塔筒体积大、重量高，长途运输成本能够占到总成本的20%以上，因此行业天然存在运输半径限制，竞争格局呈现全国性龙头+区域龙头共存的特征。

陆上风电塔筒市场的集中度相对较低，全国性龙头企业份额合计约45%，其余份额由各地区域企业占据，依托本地产能降低运输成本，获得区域订单。海上风电塔筒对生产工艺、产能规模的要求更高，大直径海上塔筒单根重量超过百吨，对生产设备和运输港口的要求较高，因此集中度远高于陆上市场，CR5超过65%，江苏、广东是国内海上风电开发的核心区域，沿海布局的产能能够覆盖主要项目的运输需求，海力风电作为总部位于江苏的海上塔筒龙头，依托长三角的港口和产业优势，占据江苏海上塔筒市场超过30%的份额，近年也逐步向广东、山东等海上风电开发热点区域扩张，产能布局逐步完善。

海上风电平价上网后，开发企业对塔筒的成本控制要求提升，具备规模优势的龙头企业能够通过批量采购原材料降低成本，同时交付能力更有保障，因此获得更多大项目订单，市场份额持续向头部集中，中小塔筒企业由于无法承接大兆瓦项目的大尺寸塔筒订单，逐步被挤出主流市场，行业出清速度快于整机环节。

二、头部企业经营竞争表现

2.1 区域龙头财务表现

2.1.1 营收与利润增长

江苏海力风电作为国内海上塔筒细分赛道的上市龙头企业，其财务数据能够反映国内海上风电零部件赛道的竞争收益变化，2024年国内海上风电装机重启增长，2025年新增装机规模进一步提升，带动塔筒企业订单交付和营收确认，企业披露的2025年三季度财务数据覆盖前三季度经营情况，核心指标能够体现行业复苏对细分龙头的业绩拉动，不同统计区间的核心盈利指标能够清晰反映季度和累计的业绩增长幅度。

单三季度营收增速超过130%，前三季度增速接近250%，净利润增速远高于营收增速，说明规模效应下单位制造成本下降，带动盈利水平修复，这背后是海上风电装机批量交付带动订单量提升，企业产能利用率回升，固定成本分摊下降，一定程度反映国内海上风电塔筒赛道的复苏强度。

从资产负债表数据观察，2024年末企业存货规模达到2053324106.44元，对应在手待交付订单储备充足，为后续业绩增长提供了支撑。长期股权投资规模达到867030648.63元，固定资产规模超过21亿元，说明企业一方面持续扩产提升交付能力，另一方面通过参股投资延伸产业链布局，对冲单一赛道的周期波动风险。流动资产合计超过50亿元，能够覆盖原材料采购和产能扩张的短期资金需求，资产流动性维持在合理区间。不同于补贴时代的业绩波动，当前企业的业绩增长主要来自平价项目的交付，盈利质量更高，可持续性更强，行业竞争中，提前布局海上风电产能的企业率先受益于需求增长，业绩反弹幅度更大。

2.2 现金流结构特征

2.2.1 现金流量核心特征

风电设备制造属于资本密集型行业，企业运营需要大量流动资金支撑原材料采购和产能扩张，塔筒行业由于原材料钢材占成本比例超过80%，采购需要提前支付资金，而下游风电场开发企业的回款通常存在一定周期，因此现金流波动直接反映企业的经营状况和融资策略。海力风电2024年前三季度的现金流量数据，能够反映行业复苏阶段头部零部件企业的现金流特征，经营、筹资两大板块的现金流变化，对应企业订单交付阶段的资金周转情况，原材料价格波动和项目交付周期都会影响现金流的变化，梳理核心现金流量指标能够清晰呈现企业的资金状况。

经营活动现金流净额为负，说明企业在订单交付阶段仍然处于资金投入状态，原材料采购提前于项目回款，导致阶段性现金流流出大于流入，符合风电设备制造行业的季节性特征，通常下半年交付高峰到来前，企业会提前储备原材料，带动资金流出。筹资活动现金流净额为正，企业通过新增借款补充流动资金，为后续订单交付储备资金，期末现金余额超过8.5亿元，能够覆盖短期流动性需求，整体资金状况维持稳定，尚未出现流动性压力。企业当期支付的各项税费超过3471万元，对应盈利水平的修复，税费支出也同步提升，侧面验证了业绩增长的真实性。

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• 国内风电设备行业头部集中趋势明确，整机CR5突破70%，海上塔筒CR5超65%
• 海上风电复苏带动细分龙头业绩反弹，头部塔筒企业前三季度净利增速超299%
• 行业复苏阶段头部企业仍需筹资补充流动资金，整体资金状况保持稳定