中国报告大厅网讯， 水务行业作为保障民生运行、支撑产业发展的核心公用事业，其市场供需结构与运行效率直接关系到国计民生，近年来我国水资源约束持续趋紧，水务市场分析成为研判产业发展方向、制定投资策略的核心依据。
一、行业供需基本面
1.1 供给端规模与结构
1.1.1 固定资产投资变化
水务作为重资产公用事业，固定资产投资规模直接反映行业扩张节奏和基础设施补短板力度，投资主要来源于地方财政、专项债券以及合规社会资本。“十三五”以来我国城镇污水处理、供水管网建设持续推进，农村饮水安全工程不断落地，行业投资规模保持稳定增长，受疫情防控、地方财政压力等因素影响，部分年份投资出现阶段性波动后重回增长通道。2020年全行业固定资产投资为9088.87亿元，2022年回升至9342.76亿元，同比增长7.3%，2023年城市和县城供水细分领域固定资产投资也保持平稳增长，整体投资结构逐步向补短板、提质改造方向倾斜。
从投资结构看，城镇供水、污水处理、管网改造、农村水利是核心投资方向，不同细分领域的投资占比存在明显差异。
| 年份 | 全行业固定资产投资（亿元） | 城市县城供水领域投资（亿元） |
|---|---|---|
| 2020 | 9088.87 | - |
| 2022 | 9342.76 | - |
| 2023 | - | 1029.26 |
从现有数据观察，供水领域投资占全行业比重不足12%，反映当前水务投资仍有较多份额流向污水处理、管网改造等领域，随着农村供水工程提质升级持续推进，未来供水领域投资占比有望逐步提升，投资增速也将维持在合理区间。
1.1.2 供水能力覆盖情况
供水能力是水务供给端的核心考核指标，近年来我国城镇化率持续提升，城镇建成区范围不断扩张，城市和县城用水人口稳步增加，带动供水能力同步提升。2023年我国城市和县城用水人口达到7.17亿人，较2022年增加0.03亿人，同期城市和县城供水能力达到4.08亿立方米/日，较2022年增长6.06%，供水能力增速远超用水人口增速，反映当前城镇供水保障能力已经从过去的供需紧张转向富余储备，能够应对城镇化后续发展带来的用水需求增长。
供水管道长度是衡量供水网络覆盖能力的核心指标，截至2023年底，我国城市和县城供水管道长度达到146.76万公里，较2022年底增长5.09%，管网覆盖范围持续扩张，同时也为老旧管网改造留出了操作空间，目前大量运行年限超过50年的老旧管网逐步进入更换周期，将进一步带动细分领域的投资需求。
进一步拆解城乡供水覆盖情况，经过多年建设，我国城镇供水已经基本实现全覆盖，农村供水保障水平也在持续提升，不同层级区域的普及率数据如下：
| 区域/领域 | 年份 | 普及率（%） |
|---|---|---|
| 城市 | 2023 | 99.43 |
| 县城 | 2023 | 98.27 |
| 全国农村 | 2024 | 94.00 |
城乡供水普及率差距已经缩小到5个百分点以内，剩余未实现全面普及的区域多集中在西部偏远山区、高原牧区等居住分散、建设成本偏高的区域，未来行业发展重心将从扩大覆盖转向提质升级，农村供水保障能力仍有较大提升空间。
1.2 需求端规模与结构
1.2.1 用水总量变化趋势
我国用水总量长期保持稳定波动，受降水年际变化、产业结构调整、节水政策推广等因素影响，年度用水量会出现一定幅度的正常变动。2022年我国用水总量约为5998.2亿立方米，2023年全国用水总量为5906.5亿立方米，较2022年减少91.7亿立方米，用水量下降一方面和2023年全国降水整体偏丰，农业灌溉自然补水增加，抽取地下水和河流水量减少有关，另一方面也反映农业节水技术推广、工业循环用水改造带来的实际节水成效。
我国早已明确用水总量控制在每年6500亿立方米以内的管控目标，目前该目标已经提前实现，后续用水总量将长期维持在稳定区间，新增用水需求主要通过农业节水腾退、结构调整解决，不会出现大规模的总量增长。
从供水来源结构来看，2023年全国供水总量中，地表水源供水占比达到82.53%，地下水源供水占比达到13.87%，其余为其他水源，主要包括再生水、海水淡化、雨水利用等。其他水源占比逐步提升，反映我国再生水回用规模不断扩大，水资源循环利用水平持续提升，近年来我国对缺水城市明确提出再生水回用强制要求，高耗水工业必须使用一定比例的再生水，带动其他水源供水占比逐步提升，这一结构变化也降低了对原生水资源的依赖，进一步缓解了水资源供需矛盾，一定程度上改善了我国水资源分布不均带来的供给压力。
1.2.2 分领域用水结构演变
用水结构的变化是产业结构调整、城镇化水平提升、节水政策落地共同作用的结果，长期来看，我国用水结构呈现农业用水占比逐步下降，生活用水占比稳步提升，工业用水占比小幅波动的整体特征。近年来农业高标准农田建设配套了大量节水灌溉设施，农业节水改造持续推进，农业用水效率不断提升，单位农业增加值用水量持续下降，直接带动农业用水占比逐步下行。城镇化带动城镇人口规模持续扩张，生活用水需求随人口规模增长和人均用水量提升稳步增长，工业领域高耗水产业逐步退出，循环用水体系建设降低了新鲜水用量，但工业整体规模扩张带动用水需求仍有小幅增长。
| 用水领域 | 2022年占比（%） | 2023年占比（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|---|
| 农业 | 63.00 | 62.18 | -0.86 |
| 工业 | 16.14 | 16.43 | +0.29 |
| 生活 | 15.10 | 15.40 | +0.30 |
| 生态补水 | 5.76 | 5.99 | +0.23 |
这一结构变化符合我国产业发展和城镇化推进的基本趋势，农业用水占比每下降0.86个百分点，就能腾退出近90亿立方米的用水空间，能够支撑工业和生活用水的新增需求，也为生态补水留出了足够空间，生态补水占比提升反映我国对水资源生态功能的重视程度不断提升，生态文明建设推进下，生态补水的需求将持续保持增长。
二、市场竞争与运行效益
2.1 行业主体规模变化
2.1.1 规模以上企业数量变动
我国水务行业过去长期以地方国有水务公司为核心市场主体，近年来随着市场化改革持续推进，市场准入逐步放宽，外资、民营水务企业有序进入市场，行业主体数量稳步增加。2022年我国规模以上水务企业数量达到3243家，较2021年增加77家，连续十多年保持正增长，反映行业市场活力不断提升。
企业数量增加也带来市场结构的缓慢变化，目前我国水务行业整体市场集中度偏低，多数区域市场仍以地方国有水务企业垄断经营，跨区域扩张的全国性水务企业整体市场份额不足20%，未来随着行业整合持续推进，头部企业的市场份额有望逐步提升，一部分地方中小水务企业将被头部企业并购整合，进一步提升行业整体运行效率。
新增企业数量主要集中在污水处理、再生水生产等细分领域，供水领域因为涉及公共安全，市场准入门槛较高，新增企业数量相对较少，污水处理领域因为PPP模式的规范推广，新增市场主体较多，行业竞争相对充分，市场化程度也更高。不排除未来供水领域的市场化准入也会逐步放宽，带动更多市场主体进入，提升行业整体竞争水平。
2.1.2 城乡供水发展差异
我国城乡二元经济结构在水务领域也有明显体现，经过数十年的投资建设，城镇供水已经基本实现全覆盖，普及率稳定在高位，农村供水因为居住分散、单位建设成本高，普及率长期低于城镇水平。近年来国家持续加大对农村供水的投入力度，推进农村饮水安全巩固提升工程建设，城乡供水普及率的差距持续缩小，目前差距已经收窄到5个百分点左右，剩下的未普及区域主要集中在西部偏远山区、高寒牧区，居住人口少，单位建设成本极高，普及难度远高于平原人口密集区，未来行业发展重心主要集中在提质改造，而非进一步扩大覆盖率。
当前农村供水仍以小型分散供水工程为主，水质保障能力偏弱，供水保证率低于城镇规模化供水工程，2024年规模化供水工程覆盖农村人口比例仅为65%，还有35%的农村人口使用分散式供水工程，未来提升规模化供水覆盖比例，改造小型供水工程，提升水质标准，将带来大量的投资和运营需求，这也是未来水务市场的重要增长极。不同于城镇水务已经进入存量更新阶段，农村水务仍有大量增量空间，对各类长期社会资本的吸引力也在逐步提升。
2.2 行业整体盈利情况
2.2.1 营收与利润变动
水务行业作为市政公用事业，水价受到政府管制，盈利水平整体偏低，长期呈现微利特征，近年来管材、电力、人工等运营成本不断上涨，而水价调整往往滞后于成本上涨速度，导致行业盈利水平出现阶段性波动。2022年我国规模以上水务行业核心经营指标如下，所有数据均来自国家统计局公开披露信息：
| 指标 | 数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 规模以上企业数量（家） | 3243 | +77 |
| 总产值（亿元） | 4498.3 | +5.52% |
| 销售收入（亿元） | 4448.7 | +5.3% |
| 利润总额（亿元） | 397.6 | -12.11% |
| 资产总计（亿元） | 26482.2 | +10% |
营收保持稳定增长而利润出现下滑的背离，反映当前行业盈利机制存在一定缺陷，水价调整未能充分反映成本变化，成本端上涨直接挤压了行业利润空间，推动水价形成机制改革，建立常态化动态调整机制，是改善行业盈利水平的核心路径，也才能持续吸引更多社会资本进入水务行业。
2.2.2 资产规模变化趋势
水务作为典型的重资产行业，资产规模持续保持扩张，2022年我国规模以上水务企业资产总计达到26482.2亿元，同比增长10%，增速远高于同期营收增速，反映行业仍处于资产扩张期，大量新建项目陆续投产，直接推高行业资产总规模。资产规模快速扩张也带来折旧压力增加，进一步影响行业短期盈利水平，每年大规模折旧会侵蚀行业利润，但水务资产属于典型的稳定现金流资产，能够为持有主体带来长期稳定的收益，适合长期财务资本持有，近年来不少央企、产业资本都在布局优质水务资产，核心出发点就是其稳定的现金流特征。
另一方面，资产规模快速扩张也带来负债率上升的问题，不少地方国有水务企业资产负债率超过70%，财务压力较大，如何优化资产负债结构，降低财务成本，是行业需要解决的核心问题之一。随着基础设施REITs（不动产投资信托基金）试点范围不断扩大，不少成熟水务项目已经发行REITs产品，成功盘活存量资产，获得的回收资金可以用于新的项目建设，这一模式能够有效解决水务行业投资规模大、回收周期长的痛点，未来有望进一步推广，一定程度上缓解行业的投资压力和财务压力，推动行业持续健康发展。
核心洞察
- 农业用水占比持续降至62.18%，节水改造市场空间持续释放
- 营收增利减背离，行业盈利压力推动水价机制改革加速
- 农村自来水普及率达94%，提质升级带来新增投资增量
如需获取定制化水务产业研究服务，可联系专业产业研究机构。
