中国报告大厅网讯，园林设备是用于园林绿化、景观维护、园艺生产及林业作业的机械与工具总称，核心品类包括割草机、绿篱机、油锯、打药机、草坪车等，国内已经形成涵盖上游原材料零部件、中游制造、下游终端应用的完整产业链，当前行业现状呈现头部企业业绩修复、产品结构加速升级的特征。

国内园林设备制造企业以出口导向为主，头部上市企业的经营数据能够反映行业整体运行趋势。

一、园林设备行业供给端运行

1.1 头部企业经营绩效

1.1.1 核心财务指标分析

宁波大叶园林设备股份有限公司是国内出口园林设备领域的核心头部企业，其经营数据能够反映国内出口导向型园林设备制造企业的运行状态。2025年第一季度，海外市场消费需求逐步修复，汇率波动对出口企业的盈利挤压逐步缓解，叠加国内锂电池配套成本持续下降，企业营收与盈利均出现明显增长。行业此前经历了超过18个月的去库存周期，2024年末海外渠道库存已经回落至历史低位，补库存需求在2025年初集中释放，带动头部企业订单规模快速提升，这一变化直接体现在当期财务数据中。非经常性损益对当期净利润存在一定影响，但扣除非经常性损益后的主业盈利仍然保持高速增长，能够反映主业的实际运行状态。

这组数据反映出，2025年初海外家庭园艺市场的补库存需求直接拉动出口型园林设备企业的营收增长，盈利端的增幅高于营收增幅，说明成本端压力缓解带动利润率提升。经营活动现金流量净额为负，符合出口制造企业一季度备货的季节性特征，不代表企业长期流动性承压。

园林设备行业的需求结构中，海外家庭园艺市场占国内出口企业营收的比重超过六成，2023-2024年受海外高通胀影响，家庭园艺消费需求收缩，头部企业的去库存周期持续超过18个月，2024年末随着海外通胀水平回落至正常区间，渠道端库存已经降低至历史低位，2025年初开启补库存周期，订单量集中释放，直接推动营收规模翻倍增长。盈利层面，2023年以来上游锂电池价格持续下滑，锂电化园林设备的生产成本较2022年下降超过两成，国内企业锂电产品的渗透率持续提升，锂电产品的毛利率较传统燃油产品高出5-8个百分点，产品结构升级进一步推动盈利增幅高于营收增幅。非经常性损益中，取得子公司可辨认净资产公允价值产生收益超过5397万元，扣除该部分影响后，扣非净利润仍接近1.4亿元，同比增幅接近200%，说明主业盈利增长的确定性较强。

1.2 资产负债结构变动

1.2.1 核心科目变动拆解

营收规模的快速扩张，直接带动企业资产负债表的核心科目出现结构性调整，出口订单增长对应应收账款规模提升，产能扩张对应资产规模增长，预收与应付端的变动反映订单预付与产业链付款的变化，从核心科目的同比变动能够观察企业扩张的节奏与方向。园林设备制造企业属于轻资产运营范畴，头部企业在2024年启动产能扩张与供应链整合，通过收购上游零部件企业完善配套，进一步降低生产成本，提升交付能力，2025年一季度资产负债表的变动正好对应这一整合过程的落地。资产端与负债端的同步扩张，反映企业对后续订单增长的预判，产能提前布局能够保障后续交付，巩固市场份额。

应收账款的大幅增长对应一季度集中交付订单形成的应收账款，符合出口订单的结算周期，季节性特征明显。使用权资产的大幅增长对应企业生产基地扩张的租赁资产入账，产能规模的增长匹配后续订单增长的需求，应付职工薪酬增幅超过一倍，对应生产人员规模扩张应对订单增长。

资产规模同比增长超过五成，主要来源于两个方面，一是并购落地带来的资产并表，二是原有产能扩张带来的固定资产与使用权资产增加。所有者权益增幅仅为17%左右，说明扩张资金主要来源于债务融资，短期借款增幅超过七成，应付票据增幅接近一倍，对应原材料采购规模增长带来的应付票据增加，符合订单增长带动备货规模提升的逻辑。应付职工薪酬增幅超过180%，说明企业在订单增长后快速扩招生产人员，保障交付能力，对应现有产能利用率已经提升至高位，新增产能投放逐步落地。货币资金期末余额接近7.69亿元，同比增长接近40%，能够覆盖短期债务的到期压力，流动性整体保持安全区间。递延所得税资产同比增长接近90%，对应应收款项增加带来的可抵扣暂时性差异增长，符合会计准则要求，也侧面反映订单规模的提升。

二、园林设备行业竞争格局

2.1 出口企业运行特征

2.1.1 头部出口企业表现

国内园林设备行业的产能主要集中在长三角地区，浙江、江苏两省的出口额占全国园林设备出口总额的比重超过七成，宁波大叶作为浙江本土的头部企业，其经营特征也代表了国内出口导向型园林设备企业的普遍特征。产品端以ODM/OEM模式为主，为海外知名园艺品牌代工生产，自有品牌占营收的比重不足两成，这种模式下企业的订单波动直接跟随海外渠道的库存周期波动，2025年一季度的业绩增长正好对应库存周期的上行阶段。成本端，国内完善的锂电池产业链与钢铁加工产业链，使得国内园林设备企业的生产成本较欧美本土企业低30%-40%，出口竞争力持续保持，全球园林设备产能向中国转移的趋势没有发生逆转。

贸易摩擦对行业的影响已经逐步被企业通过产能布局调整消化，头部企业通过在东南亚布局小型组装产能，应对关税调整，核心零部件仍然从国内出口，整体产业链的优势仍然保留在国内。出口导向型企业的毛利率普遍在20%-25%区间，头部企业凭借规模效应与产业链配套优势，毛利率能够高出行业平均水平3-5个百分点，宁波大叶2025年一季度的毛利率水平随着产品结构升级进一步提升，盈利水平高于行业平均。下游需求的季节性特征明显，每年一季度是订单交付的高峰期，二季度逐步进入备货淡季，全年来看头部企业的产能利用率能够维持在75%左右，高于中小制造企业的平均水平。中小出口企业受限于客户资源、资金实力，订单规模波动更大，在行业去库存阶段更容易出现现金流压力，逐步退出市场，推动行业集中度提升。

2.2 产品升级趋势影响

2.2.1 锂电替代推进逻辑

传统园林设备以燃油动力为主，近年来锂电化替代成为行业核心的产品升级方向，锂电产品具有噪音低、排放少、操作简便的特征，更符合家庭园艺市场的消费需求，海外家庭园艺市场对锂电产品的接受度持续提升，渗透率从2019年的不足20%提升至2024年的超过50%。国内头部企业提前布局锂电产品生产线，研发投入集中在电池管理系统、动力系统适配等领域，目前锂电产品占营收的比重已经超过六成，成为拉动营收与盈利增长的核心动力。

上游锂电池价格的持续下滑，进一步缩小了锂电产品与燃油产品的价格差，消费者的转换成本持续降低，替代速度进一步加快。宁波大叶在2024年推出多个系列的锂电园林产品，获得海外品牌的大订单，2025年一季度订单释放正好对应新产品的批量交付，这也是营收与盈利大幅增长的核心原因之一。锂电化替代也推动行业竞争门槛提升，中小企业缺乏研发与资金实力布局锂电生产线，市场份额逐步向头部企业集中，行业集中度持续提升。国内市政绿化市场对锂电园林设备的需求也在逐步提升，双碳目标下市政工程对零排放绿化设备的需求增长，国内C端家庭园艺市场随着存量房绿化改造需求提升，也拉动锂电园林设备的内销增长，2026年及以后内销占比有望逐步提升，对冲海外市场需求的波动。从现有数据观察，头部企业凭借产能、研发与客户资源优势，将持续受益于锂电化替代与行业集中度提升的趋势，市场份额将进一步向头部集中，行业竞争格局持续优化。

核心洞察

• 海外补库存周期开启，头部出口企业营收盈利翻倍增长
• 锂电化替代推高盈利水平，头部企业享受产品升级红利
• 行业集中度持续提升，中小产能逐步出清，头部优势放大

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