中国报告大厅网讯，医药行业供给端聚焦企业经营与财务结构，需求端关注政府采购等核心需求场景的规则变化。

一、国内医药样本企业财务结构

1.1 核心资产负债分析

1.1.1 资产端结构特征

医药行业属于重研发、长周期的资本密集型行业，资产结构能够反映企业的研发投入储备与运营周转能力。医药企业的流动资产占比通常反映其现金流储备与抗风险能力，创新属性较强的企业通常会保留更高比例的货币资金以覆盖后续研发投入，固定资产占比反映企业的产能布局规模，无形资产中包含大量研发投入资本化形成的专利技术，能够体现企业的技术储备水平。国内医药行业处于创新转型阶段，资产结构较传统制造业存在明显差异，对流动性的要求更高。

指标	2024年数值（百万元）
总资产	5553
流动资产	3463
非流动资产	2091
货币资金	1399
应收账款	533
存货	441
固定资产	658
无形资产	327

样本企业流动资产占总资产的比例超过62%，远高于国内制造业平均水平，体现医药行业对流动性的高要求，货币资金占流动资产的比例超过40%，能够覆盖现有短期借款规模三倍以上，说明企业短期偿债能力充足。无形资产占总资产比例接近6%，符合创新型医药企业的资产结构特征，不排除研发投入资本化节奏对该指标产生的影响。

1.1.2 权益与负债结构

负债与权益结构反映医药企业的融资策略与股东回报基础，国内医药行业近年来处于创新转型阶段，不同企业的杠杆水平差异较大，头部创新企业通常保持较低的资产负债率以降低财务风险，避免研发失败对企业持续经营产生冲击。医药企业的研发管线通常需要持续数年的投入，且最终获批概率存在不确定性，过高的杠杆率会放大经营风险，因此多数创新型医药企业会选择维持较低的资产负债率，依靠自有资金推进研发。

指标	2024年数值（百万元）
流动负债	1203
短期借款	303
应付账款	72
非流动负债	340
负债合计	1543
归属母公司股东权益	3915

样本企业资产负债率不足28%，远低于国内工业企业平均资产负债率水平，体现医药行业较低的杠杆偏好，非流动负债占总负债的比例超过22%，说明企业长期融资占比不高，融资结构偏短期。归属母公司股东权益占总资产的比例超过70%，说明企业自有资本充足，对债务融资的依赖度较低。较低的资产负债率一方面源于样本企业自身的盈利积累，另一方面也和医药行业研发投入的不确定性有关，较高的自有资本比例能够帮助企业在研发管线推进不顺的时候，维持正常的运营周转，避免债务到期引发的流动性风险。应付账款规模仅为72百万元，占流动负债的比例不足6%，说明企业对上游供应商的占款能力较低，这和医药行业上游原料药、药用辅料供应商的议价能力有一定关系，部分细分领域的原料药龙头企业对下游制剂企业拥有较强的议价权，下游企业通常需要提前支付货款，因此应付账款规模维持在较低水平。样本企业的资本结构符合国内创新型中小医药企业的普遍特征，抗风险能力较强。

1.2 营收与成本特征

1.2.1 营收规模与盈利空间

营收和成本是反映医药企业经营规模与盈利能力的核心指标，2024年国内医药行业经历了集采常态化、创新药医保谈判等多项政策影响，企业的毛利率水平能够反映其产品的竞争力与政策适应能力。样本企业2024年营业收入为2467百万元，对应营业成本为1085百万元，计算可得毛利率约为56%，高于国内医药行业平均毛利率水平，说明样本企业的产品结构偏高端，可能包含创新药或者品牌中成药产品，盈利能力较强。

医药企业的营业成本主要由原材料、人工和制造费用构成，其中原材料占营业成本的比例通常超过60%，对于化学药和中成药企业来说，原材料价格波动对成本端的影响较为明显，生物药企业的原材料成本占比相对较低，研发投入分摊占比更高。2024年国内部分药用原材料价格出现一定幅度的波动，主要受环保政策、产能调整等因素影响，样本企业营业成本占营收的比例不足44%，说明原材料价格波动对企业整体盈利的影响可控，企业拥有较强的成本转嫁能力，能够通过产品价格调整或者内部降本消化原材料涨价的压力。样本企业的营收规模处于国内中小市值医药上市企业的区间，这类企业通常聚焦于细分治疗领域，拥有一到两个核心大单品，整体盈利能力依赖核心产品的市场表现，一旦核心产品出现集采降价或者专利到期，企业的营收和盈利水平会出现较为明显的波动。这一特征也符合当前国内医药行业的竞争格局，大量中小药企聚焦细分赛道，依靠差异化产品维持盈利，大型药企则通过多管线布局分散单一产品的风险。集采政策推行以来，国内仿制药企业的毛利率普遍出现下滑，大量仿制药产品的毛利率降至30%以下，而样本企业超过50%的毛利率水平，说明其产品结构中仿制药占比相对较低，更多依靠品牌或者创新属性获得定价空间。医保谈判对创新药的降价通常伴随销量的快速增长，企业整体营收规模反而可能出现提升，因此创新药占比较高的企业依然能够维持较高的毛利率水平。中小药企聚焦细分治疗领域的差异化策略，能够帮助企业避开集采的正面冲击，维持稳定的盈利水平，这一模式在当前国内医药行业竞争中仍有生存空间。

二、医药领域公开采购项目态势

2.1 2026年公开医药采购项目特征

2.1.1 核心流程参数梳理

政府采购是国内医药市场需求的重要组成部分，主要覆盖公立医院、公共卫生机构的药品和耗材采购需求，近年来国内医药政府采购不断规范化，流程透明度持续提升，公开招标项目的核心参数能够反映当前医药政府采购的最新规则要求。国内医药政府采购已经基本实现全流程电子化，时间节点的精确性和公开性较传统线下采购有明显提升，企业可以通过官方渠道实时获取所有项目信息，降低了信息不对称带来的参与障碍。

项目参数	具体内容	单位
采购文件获取开始时间	2026年01月07日00:00:00	-
采购文件获取结束时间	2026年01月09日23:59:59	-
响应文件提交截止时间	2026年01月12日09时30分00秒	-
项目开启时间	2026年01月12日09时30分00秒	-
公告期限	3	工作日
预算金额	202000.00	元

从时间节点安排来看，本次采购项目从获取采购文件到提交响应文件的间隔不足5个自然日，符合政府采购相关法规对公告期限的最低要求，预算规模约20万元，属于小型医药采购项目，通常对应地方公共卫生机构的零散药品或者耗材采购需求，整体流程安排紧凑，能够缩短采购周期，提升公共卫生机构的补库效率。项目开启时间与响应文件提交截止时间为同一时间点，符合国内政府采购公开招标的通用规则，避免了响应文件提交过程中的违规操作风险。近年来国内医药政府采购不断推进流程压缩，小型项目的整体周期从过去的半个月以上压缩至一周以内，效率提升明显。

2.1.2 采购规则核心要求

采购规则是影响医药企业参与政府采购的核心因素，不同的采购方式对应不同的报价和评审规则，竞争性谈判是近年来医药政府采购中较为常用的方式，尤其是对于小型项目来说，竞争性谈判能够简化评审流程，更快确定成交供应商。本次公开项目明确采用竞争性谈判方式，符合当前小型医药采购项目的规则选择惯例，不接受联合体投标的要求，说明本次采购对供应商的资质要求清晰，要求供应商独立完成供应服务，避免联合体带来的责任划分不清问题。竞争性谈判与公开招标相比，流程更短，允许采购方和供应商就价格、服务条款进行多轮谈判，更适合需求明确、规模较小的采购项目，能够帮助采购方获得更合理的价格，同时也缩短了采购周期。国内医药集采常态化之后，地方政府采购的零散项目越来越多的采用竞争性谈判方式，既符合国家对政府采购降本增效的要求，也能够满足医疗机构的灵活需求。

对于医药企业来说，参与竞争性谈判项目需要提前准备好资质文件和报价方案，由于不接受联合体投标，企业需要具备全部的供应资质，无法通过联合其他企业满足招标要求，这在一定程度上提高了参与项目的门槛，筛选掉了部分资质不全的中小企业，保障了采购项目的供应稳定性。本次项目的所有信息都公开披露在官方平台，信息透明度符合监管要求，任何符合资质的企业都可以参与投标，不存在暗箱操作的空间，是国内医药政府采购规范化发展的具体体现。当前国内医药政府采购的规则不断统一，不同地区的项目核心要求差异逐步缩小，方便医药企业跨区域参与项目，提升了医药流通领域的效率，也帮助企业拓展了市场空间。未来医药政府采购会进一步推进规则统一，扩大电子化采购的覆盖范围，提升采购流程的透明度和效率，对医药企业来说意味着参与政府采购的成本会进一步降低，市场机会也会逐步增加。集中带量采购向民营医疗机构和基层医疗市场延伸的节奏，会对地方零散政府采购项目的规模产生一定影响。

核心洞察

• 中小创新医药企业普遍维持低杠杆高流动性，抗风险能力充足
• 医药小型政府采购项目普遍采用竞争性谈判，流程效率持续提升
• 聚焦细分赛道的中小药企仍可维持50%以上毛利率水平