中国报告大厅网讯，当前空调行业已进入存量竞争与结构升级并行的阶段，行业整体产能与需求维持紧平衡，上游原材料价格波动向下游传导，头部企业凭借规模效应与技术积累拉开盈利差距，新兴品牌依托渠道优势切入下沉与海外市场，行业格局呈现头部集中、新兴分流的特征。

一、产业供需格局

1.1 上游产业链环节

1.1.1 上游成本与盈利

空调生产环节中，原材料成本占比超过六成，其中铜铝合计占原材料成本的五成以上，铜价波动直接影响整机制造企业的毛利率水平。近年全球铜矿新增产能投放滞后于需求增长，新能源产业对铜的需求持续提升，进一步推升铜价上行，不同时间节点的国内国际铜铝价格呈现清晰的上涨趋势，成本端压力逐步向产业中下游传导，中小品牌缺乏规模议价能力与套期保值工具，受到的影响远大于头部企业。

价格走势的连续上涨，反映出大宗商品市场对铜供需缺口的一致判断，对空调行业而言，成本端压力将在较长一段时间内持续存在，中小品牌的盈利空间被进一步压缩，部分缺乏核心竞争力的中小品牌已经逐步退出市场，头部企业的份额持续提升。进一步拆解核心零部件领域，空调压缩机零部件作为细分赛道，诞生了一批专注领域的专精特新企业，行业增长受益于国内空调整机产业的规模扩张，出口需求增长也带动零部件企业订单提升，专注细分赛道的零部件企业凭借技术壁垒维持稳定的盈利水平，不同年份的营收变化可以反映行业的增长趋势。

连续三年营收保持正增长，反映出空调压缩机零部件行业的稳定需求，细分领域龙头企业凭借客户粘性，能够抵御行业周期波动，盈利水平也维持稳定增长。这背后也体现出整机企业对核心零部件国产化的依赖程度不断提升，本土零部件企业的替代进程仍在持续推进。

1.2 下游终端市场结构

1.2.1 细分产品结构

空调行业分为家用空调与商用空调两大板块，商用空调中中央空调是核心细分，家用空调又分为分体式、移动空调等品类，不同细分产品的市场表现存在明显差异。移动空调作为小众细分产品，主要满足海外市场灵活制冷需求，国内市场需求较少，近年国内露营经济兴起带动小众需求增长，行业整体呈现明显的出口依赖特征，头部品牌占据了绝大多数市场份额。露营经济的兴起为移动空调国内需求增长提供了支撑，移动空调轻便灵活的特点适配户外露营场景的制冷需求，行业结构的集中度特征清晰呈现，出口与内销市场都呈现头部集中的态势。

出口依赖的市场结构，使得移动空调行业容易受到海外关税政策与汇率波动的影响，头部品牌凭借提前完成的海外渠道布局占据多数份额，中小品牌很难切入海外主流零售渠道，行业进入门槛看似较低，实际渠道壁垒较高，新参与者很难获得稳定的订单。反观分体柜式空调市场，国产品牌已经占据绝对主导地位，能效升级与下沉市场渗透是主要增长动力，一级能效产品占比从2019年的32%提升至2024年的58%，变频机型占比达到75%，三四线城市及县城市场占比从2019年的35%提升至2024年的42%，精装修楼盘配套市场2024年规模达到45亿元，成为新的增量渠道，房地产市场交付回暖带动配套空调需求稳步增长，中央空调2025年前三季度内销整体规模达到886.7亿元，行业整体维持稳定增长，头部企业的份额进一步提升。全球范围来看，2024年全球分体柜式空调市场规模达到480亿美元，中国市场占比超过三成，是全球最大的单一市场，全球旋转压缩机市场规模86亿美元，控制器市场规模32亿美元，中国企业占据全球产量的八成以上，具备绝对的供应链优势。

二、市场竞争格局

2.1 头部企业竞争态势

2.1.1 核心财务对比

头部空调企业的战略定位不同，盈利水平呈现明显分化，格力聚焦空调主业，在技术与渠道端的积累深厚，美的多元化布局全品类家电，海尔侧重全球化布局，海信侧重中央空调赛道，不同的战略选择带来盈利端的显著差异，2024年的净利润率数据清晰反映出这一差距。

超过7个百分点的净利润率差距，背后是两家企业不同的业务结构与战略选择，格力聚焦空调主业，在高端市场与渠道端的积累带来更高的盈利水平，美的多元化布局家电品类，拉低了整体净利润率，空调主业本身仍具有较高的盈利空间，赛道本身的吸引力仍然存在。2025年前三季度，格力电器空调业务营业收入399亿元，归母净利润70.5亿元，同比下降近10%，美的集团整体营业总收入达到3647.2亿元，归母净利润378.8亿元，业绩表现相对稳健，海尔智家2024年空调业务营业收入达到490亿元，海信家电2025年暖通空调业务收入388.3亿元，同比下降3.61%，毛利率同比下降1.12个百分点，成本端上涨对盈利的挤压。头部企业的盈利分化不仅来自战略定位差异，也来自产品结构的差异，格力聚焦家用空调整机，毛利率更高，海信侧重中央空调工程渠道，盈利水平受到房地产交付周期的影响更大，近年的业绩波动也反映出不同细分赛道的周期特征。海尔车用空调以36.46%的市场份额连续7年稳居行业第一，新能源汽车销量增长带动车用空调需求提升，提前布局的头部企业已经享受增长红利，美的空调过去五年累计研发投入超过180亿元，用于高能效产品与新兴赛道的技术储备，为后续增长打下基础。

2.2 新兴参与者发展

2.2.1 新兴品牌增长态势

传统品牌重组后转型出海与互联网品牌切入线上，是近年空调行业新兴参与者的主要形态，广东志高成立于1997年6月，破产重组后剥离国内债务，聚焦OEM出海业务，依托国内完整的供应链体系，为海外品牌提供代工生产，凭借低成本优势获得大量订单，2025年前三季度，志高空调在外销市场同比增长超50%，表现超出市场预期。

国内存量市场竞争激烈，头部品牌占据超过七成的市场份额，中小品牌很难获得增长空间，转向出海依托中国供应链的成本优势，仍然可以获得生存机会，志高的案例说明，传统品牌调整战略定位后，聚焦细分领域仍然可以实现增长。不排除未来会有更多退出国内市场的传统品牌转向出海，利用既有产能与供应链资源获得增长。欧盟碳关税政策已经正式实施，对中国出口空调的碳排放提出了更高要求，中小出海品牌缺乏技术升级的资金储备，后续发展仍面临一定不确定性。

互联网品牌方面，小米依托生态链优势与线上渠道，主打高性价比智能化，2025年第二季度家用空调出货量超过540万台，出货量已经进入行业前五，增速远超行业平均水平。互联网品牌的产品更符合年轻用户的智能化需求，价格比传统头部品牌低一成到一成五，具有明显的价格优势，下沉市场的年轻用户更倾向于线上购买，互联网品牌的渠道优势更加明显。光伏空调作为新兴产品，2024年市场规模达到18亿元，仍处于起步阶段，互联网品牌在智能化与光伏结合方面具有一定的优势，可能会率先推出适配市场的产品，获得先发优势。互联网品牌目前主要依赖线上渠道，线下服务网络布局不足，而空调行业对安装售后的要求较高，线下服务能力不足会限制份额的进一步提升，互联网品牌的长期增量空间仍有待观察。

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核心洞察

• 头部空调企业净利润率差距达7.59%，战略定位差异决定盈利分化
• 移动空调出口占比超92%，渠道壁垒抬高中小品牌进入门槛
• 重组传统品牌出海增速超50%，供应链优势仍能支撑细分增长