中国报告大厅网讯，作为全球风电叶片环氧树脂头部供应商，道生天合材料科技（上海）股份有限公司近期在科创板上市进程取得关键突破。公司于2024年6月披露更新审核问询函回复后，今年5月完成第二轮问询答复，并同步更新招股书，距离资本市场更进一步。此次拟募资6.94亿元加码新能源领域布局，其业务覆盖风电、储能及汽车制造等高增长赛道，成为行业关注焦点。

  一、IPO加速推进，募投聚焦产能与创新

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国风电产业运行态势及投资规划深度研究报告》指出，道生天合计划将募集资金中的5.59亿元用于建设年产5.6万吨高端胶粘剂及复合材料树脂系统项目，剩余1.35亿元用于偿还贷款。公司强调，该项目旨在扩大风电叶片用环氧树脂、高性能结构胶等核心产品的产能，并拓展新能源汽车与工业领域的应用。2022-2024年期间，其风电叶片用环氧树脂销量连续三年全球第一，结构胶产品位列国内第二、全球第三，凸显行业领先地位。

  二、深耕新能源赛道，产品矩阵覆盖多领域

  公司以环氧树脂、聚氨酯等材料为核心，构建了三大业务体系：风电叶片用材料（占比60%-70%）、新型复合材料树脂及新能源汽车胶粘剂。2022-2024年，上述产品的总销量从12.75万吨增至18.71万吨，年均增速超15%，受益于下游风电和新能源车行业的高速增长。然而，受市场竞争加剧影响，主要产品单价呈下降趋势：如风电环氧树脂均价从2022年的25,340元/吨降至2024年的14,819元/吨，降幅达41%。

  三、财务表现承压，毛利率波动存隐忧

  尽管营收规模保持在32-34亿元区间，但利润增长趋缓。报告期内扣非归母净利润分别为1.04亿、1.33亿和1.36亿元，增速明显放缓。公司坦言，原材料价格波动、客户议价能力增强及行业竞争加剧正压缩盈利空间，主营业务毛利率从2022年的10.77%升至2023年12.36%，但2024年又回落至11.58%。

  四、大客户集中度高，供应链风险待解

  前五大客户贡献了近七成收入，其中中国建材和时代新材连续三年稳居第一、二大客户。尽管与中材科技、比亚迪等头部企业深度绑定，但过度依赖核心客户的模式可能放大经营波动。供应商端同样存在集中问题，2024年前五名原材料采购占比降至50.61%，仍需警惕供应链稳定性风险。

  五、“双高”挑战引监管关注

  上交所在问询中重点询问公司“高污染、高环境风险”产品的合规性。根据披露，其高性能风电结构胶及部分新能源汽车胶粘剂属于环保名录中的高污染类别。虽收入占比仅约13%，但相关产品销售额逐年上升。道生天合回应称已通过技术升级减少环氧树脂成分的使用，并调整募投项目方向以规避环境风险。

  结语

  作为国家级专精特新“小巨人”企业，道生天合并购科创板上市进程，既是对其行业地位的认可，也面临市场波动、供应链及环保合规等多重考验。未来能否通过产能扩张与产品结构优化实现增长突围，其IPO进展或将成为观察新能源材料赛道竞争格局的重要窗口。（本文数据截至2024年招股书披露内容）