中国报告大厅网讯，2025年5月，美国国债市场持续面临压力，美联储维持限制性货币政策叠加财政赤字担忧共同推高收益率。截至当前交易日，长期和短期美债两端均呈现显著下行趋势，反映出投资者对政策路径及政府债务管理风险的高度关注。

  一、美联储政策立场强化短期美债调整预期

  美联储近期表态显示其倾向于延长高利率状态以控制通胀，这一策略直接加剧了市场对短期内降息的谨慎预期。尽管衍生品市场定价暗示9月会议有约75%的概率启动降息，但联储官员在公开讲话中强调需要更明确的经济信号才能做出决策调整。这种政策不确定性导致2年期美债收益率持续承压，成为近期抛售潮中的焦点品种。

  二、长期债务负担担忧主导长端市场走向

  特朗普税改法案引发的财政扩张风险正重塑投资者对美国主权信用的评估框架。该法案若通过可能使本已突破34万亿美元的联邦债务规模进一步扩大，加剧市场对政府偿债能力的顾虑。虽然部分参议院强硬派提议配套削减非核心开支以缓解赤字压力，但当前法案版本仍被广泛认为将显著推高未来十年预算缺口，导致10年期以上美债收益率持续高位震荡。

  三、监管改革预期未能扭转市场悲观情绪

  尽管财政部近期提出通过修改补充杠杆率（SLR）规则来刺激银行增持国债的政策选项，但该举措的实际落地效果遭到投资者质疑。分析显示，即使新规实施也需要数月时间才能形成规模效应，且商业银行在当前资本充足率约束下对长期债券的需求弹性有限。5月24日公布的30年期美债拍卖结果显示，中标收益率维持在5.04%附近，印证了市场对政策工具效力的保留态度。

  四、期限结构扭曲反映深层结构性矛盾

  美债收益率曲线持续深度倒挂（如10Y-2Y利差达-237基点），揭示出货币政策紧缩与财政扩张路径之间的冲突正在加剧。短期端受加息周期尾部效应压制，长期端则因债务可持续性担忧难以回落，这种双重压力使美债市场成为观察美国宏观经济政策协调能力的重要窗口。

  总结

  当前美债市场的动荡本质是美联储政策定力与政府支出惯性的直接碰撞结果。在9月关键政策节点到来前，短期品种将受制于降息时点的博弈，而长期收益率则持续暴露于财政扩张风险敞口。若债务上限危机再度浮现或通胀数据偏离预期，市场波动可能进一步放大，这要求投资者密切跟踪联邦预算动态与货币政策信号之间的微妙平衡变化。