中国报告大厅网讯，近年来，多家由中信建投保荐上市的企业接连陷入业绩暴雷和信息披露违规的困局。继科创板"欺诈发行第一股"紫晶存储后，北交所上市公司ST云创因财务数据异常、审计意见保留等问题再度引发市场震动。证监会立案调查与持续督导责任缺失的双重压力下，这家头部券商正面临投行业务模式转型的严峻考验。

  一、业绩变脸成标志性特征：从紫晶存储到ST云创

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国紫晶市场专题研究及市场前景预测评估报告》指出，20162019年营收增长246%、净利润激增317%的紫晶存储，在2020年登陆科创板后迅速"变脸"，上市当年净利润同比下滑24.7%，最终曝出累计虚增利润超3.7亿元的重大财务造假。四年后的ST云创延续了这一轨迹：其北交所上市首年（2021年）实现6578万元净利润，但此后连续三年亏损扩大至1.74亿元，且2024年财报因收入调减超2亿元、审计意见存疑被出具"无法表示意见"。两家公司均呈现典型的"上市即变脸"特征，折射出保荐机构在项目筛选与持续督导环节的严重失职。

  二、监管高压下罚单频发：中信建投投行业务陷入双杀困境

  2024年中信建投保荐业务收入同比暴跌48.1%至24.9亿元，创十年新低。这一业绩滑坡与监管处罚形成直接关联：年内因芯天下、恒达智控等项目违规被出具警示函及监管谈话累计10次，在证券业协会评价中连续三年位列B类。数据显示其保荐项目撤否率达11.8%，远高于行业平均水平，反映注册制下"重规模轻质量"的发展模式已难以为继。

  三、持续督导责任缺位：从财务造假到资金占用的系统性风险

  ST云创案暴露了保荐机构核心职责履行的重大漏洞。审计报告显示其存在5.35亿元控股股东占款未充分核查等关键问题，而此前紫晶存储项目中出现的客户走访缺失、合同异常未核实等问题如出一辙。近三年中信建投保荐项目中共有9家上市公司业绩断崖式下滑，涉及研发费用核算不规范、收入真实性存疑等共性缺陷，显示其质量控制体系存在系统性失效。

  四、业务转型阵痛加剧：通道红利消退下的结构性危机

  在全面注册制背景下，中信建投仍高度依赖IPO通道业务。2024年股权融资金额同比下降22.3%的行业环境中，其投行收入降幅达48%，远超市场平均水平。尽管提出"发力并购重组"战略，但该板块收入仅占不足5%，同比腰斩的业绩表明传统模式转型仍处阵痛期。

  总结

  从紫晶存储到ST云创，中信建投保荐项目暴露出的持续督导失效、质量控制薄弱等问题已形成连锁反应。随着监管处罚力度强化（2024年投行罚单同比增长超23.8%），其业务收入与市场信任同步下滑的局面亟待扭转。注册制改革深化背景下，券商必须从"项目工厂"转向深度价值挖掘，否则将面临市场份额持续流失的系统性风险。当前数据警示：仅依赖通道业务的增长模式已无法适应新监管生态，投行业务质量管控体系重构迫在眉睫。