中国报告大厅网讯，（主标题：2024年Q1沥青市场波动解析与后市展望）

  全球能源市场的不确定性持续影响着化工衍生品的价格走向。近期国际油价在宏观环境与地缘政治博弈中呈现震荡态势，而国内沥青市场则面临供应端结构性收紧和需求阶段性复苏的双重驱动。本文将从供需格局、成本传导及库存变化等多维度分析沥青市场的短期波动逻辑，并对二季度走势进行前瞻性研判。

  一、2024年Q1行情回顾：原油联动与季节性特征

  3月沥青期货主力合约Bu2506呈现先抑后扬的"V型"走势，最终收报3628元/吨，月度跌幅达1.65%。价格波动核心逻辑仍围绕原油市场展开，月初受OPEC+增产预期及美国关税政策打压显著下跌，Brent原油跌破70美元关口；中旬在地缘冲突升温推动下快速反弹。现货市场呈现"北强南弱"特征：北方地区需求逐步回暖带动炼厂去库，而南方因雨季延后导致终端施工延迟，整体社会库存增幅低于预期。

  二、供应端结构性收紧持续

  12月沥青进口量同比下滑25.8%至40.6万吨，其中韩国仍为最大来源国。国内生产数据显示：

  2月产量达209.8万吨，同比增长22.8%，中石化/中石油/地炼分别贡献55.9/26.8/111.5万吨；

  稀释沥青进口量骤减至29.67万吨（环比降56%），燃料油进口虽微增但同比仍下滑25%，税收政策对山东地区产能的压制效应持续显现。

  三、4月排产计划创阶段性新低

  根据行业统计，国内沥青4月产量预计降至203万吨：

  地炼企业减产18万吨至104万吨（鑫海装置检修、恒力石化进入检修期）；

  中石化因南方供应过剩主动缩减7万吨产能；

  中石油受益吉林石化稳定生产实现5万吨增产。

  四、需求端温和复苏与区域分化

  当前沥青消费呈现明显季节性特征：

  北方市场随着气温回升逐步启动，山东炼厂合同执行率提升带动去库；

  华东地区因雨水偏多导致终端采购滞缓，社会库存较五周前增加15.82万吨；

  3月综合需求量估算约205万吨，同比减少40万吨反映终端复苏节奏缓慢。

  五、成本端与价差结构分析

  稀释沥青进口受限叠加燃料油供应收缩，炼厂生产成本维持刚性支撑。当前山东地区基差强于华东主因现货抗跌性强，但16月合约间价差持续收窄预示远期供应压力增加。需重点关注Brent原油能否站稳75美元/桶关口对裂解价差的传导效应。

  总结展望：

  综合来看，4月沥青市场将延续"供需双弱"格局，供应端减产幅度（环比降8.5%）或略超需求回暖速度（预计增10万吨以内）。成本支撑与季节性旺季预期可能推动价格阶段性反弹，但需警惕原油波动及南方雨季延长带来的下行风险。建议投资者关注山东地炼开工率变化和华东地区库存拐点信号，在控制仓位前提下把握波段操作机会。