中国报告大厅网讯，石油和天然气开采作为能源产业链上游核心环节，其运行态势直接影响中下游炼化、销售及终端能源市场价格，对国内能源安全保供具备战略意义。

一、油气开采行业环境

1.1 政策监管体系

1.1.1 国内上游产业政策导向

自国内提出油气勘探开发保供行动计划以来，国内持续加大上游勘探开发资本开支引导力度，政策层面从矿业权出让、财政补贴、税收优惠等多维度支持油气资源开采，针对非常规油气如页岩气、煤层气等，给予专项补贴支持。煤炭退出产能区域的煤层气资源开发，是山西区域油气开采的重要组成部分，国家层面明确对煤层气开采企业给予专项财政补贴，用于支持勘探开发环节的投入。

政策传导路径为政策鼓励放开矿业权，引导企业资本开支进入，带动产量提升，增强国内能源保供能力。这一传导逻辑下，山西作为国内煤层气储量最丰富的区域，培育了专注煤层气勘探开采的上市企业，其经营数据一定程度反映了区域非常规油气开采行业的运行状态。

双碳目标推进背景下，国内油气开采行业的政策逻辑是保障传统能源安全供应的同时，逐步提升清洁能源占比，天然气作为低碳化石能源，其开采规模的扩大符合当前能源转型阶段的需求，因此政策对天然气开采的支持力度长期维持，针对天然气开采项目的审批流程也在持续优化，缩短项目落地周期，降低企业合规成本。监管层面，针对油气开采的安全生产、环境保护要求不断提升，企业需要投入更多资金用于环保设施改造和安全生产管理，推高了企业的运营成本，对企业的盈利能力形成一定压制。政策支持与监管升级双向作用，共同塑造了当前国内上游油气开采行业的发展环境。

1.2 市场供给格局

1.2.1 区域主体竞争特征

国内油气开采市场整体以三家大型央企为核心主体，占据了常规油气开采绝大部分市场份额，非常规油气如煤层气、页岩气领域，除央企外，地方国资背景的上市企业也占据一定区域市场份额，山西区域的煤层气开采市场，本土上市企业经过多年发展，已经形成了覆盖勘探、钻井、开采、销售全链条的运营能力，在省内煤层气开采市场占据稳定的份额。

国内油气开采的区域分布特征明显，石油开采主要集中在东北、华北、西北区域，天然气开采主要集中在四川、陕西、山西、新疆等区域，山西区域以煤层气开采为主，是国内最大的煤层气生产基地。煤层气属于非常规天然气，其开采技术难度、成本结构与常规天然气存在一定差异，区域内企业长期深耕煤层气领域，积累了适配本土地质条件的开采技术，形成了差异化的竞争优势。

三家央企在山西区域也布局了部分煤层气项目，但核心开采资产仍掌握在本土企业手中，区域市场呈现出地方龙头与央企并存的竞争格局。本土企业在资源获取、地方协调等层面具备天然优势，央企在资本开支、技术研发层面优势明显，双方形成了互补关系，并未出现恶性竞争的格局。多数区域项目采用联合开发的方式，发挥双方各自优势，共同推进煤层气资源的开采利用，这一模式一定程度提升了资源开发效率，降低了单一主体的开发风险。

二、上市企业经营分析

2.1 核心财务表现

2.1.1 年度营收与利润变动

山西区域上市油气开采企业的核心业务为煤层气勘探开发与外输销售，业务结构单一，业绩变动直接反映行业景气度变化。公开披露的年度财务数据覆盖两个完整会计年度，同时拆分了四个季度的经营数据，核心指标口径统一，可直接对比年度及季度变动趋势。2024年国际天然气价格较2023年出现回落，国内天然气终端需求增长平缓，传导至上游开采环节，产品销售价格下滑带动营收与利润同步变动，非经常性损益中，政府补助占比较高，反映出政策对行业的支持力度，也体现出行业对政策补贴的依赖程度。

第三季度营业收入为全年最高，第四季度营业收入回落，和传统天然气供暖旺季带动需求提升的逻辑存在一定偏差，不排除企业交付进度调整或者资源产出波动带来的影响。年度累计数据显示，2024年全年营业收入较2023年同比下滑4.85%，归母净利润同比下滑19.58%，利润下滑幅度明显大于营收下滑幅度，反映出企业成本端压力高于收入端变动。

2024年企业非经常性损益各项目口径统一，可观察结构特征，政策补贴是企业非经常性收益的核心来源，其他项目占比相对较低，这一结构和国内非常规油气开采行业的政策支持体系匹配，行业内多数企业都会获得一定规模的政府补助用于弥补勘探开发环节的投入，这一补贴对企业净利润形成直接补充。

政府补助占非经常性损益总额的比例超过97%，进一步验证了政策补贴对企业净利润的贡献，扣除政府补助后的非经常性损益为净流出状态，反映出企业当期非经常性业务并未带来额外收益，政府补助是支撑非经常性净利润的核心要素，对企业净利润规模形成了明显补充。政策补贴规模的变动会直接影响企业年度净利润，企业盈利对政策调整的敏感度较高。

2.2 运营与人员结构

2.2.1 人员配置结构特征

油气开采属于资本密集型产业，同时也具备劳动密集型特征，一线开采环节需要大量现场作业人员，人员结构分布能够直接反映企业的业务重心。油气产品多采用长协销售模式，不需要大面积布局线下销售团队，因此销售人员占比通常较低，而勘探开采环节需要专业技术人员适配不同地质条件，技术人员占比会维持在一定水平。公开披露的2024年末企业不同类型员工数量数据，可直接观察企业人员结构特征，企业整体员工规模超过两千人，能够反映区域龙头企业的运营规模特征。

生产人员占员工总数的比例超过50%，符合油气开采行业重生产一线的业务特征，销售人员占比仅为1.5%左右，和油气产品的长协销售模式完全匹配，技术人员占比超过10%，体现了企业对开采技术研发的投入，一定程度反映了非常规油气开采对专业技术能力的要求。母公司员工占比仅为5%左右，体现了企业扁平化的管理结构，管理费用占比被控制在较低水平，符合生产型企业的运营特征。

获取完整行业全样本数据可对接专业市场研究机构，核心洞察整理如下：

• 山西区域头部上市油气开采企业2024年归母净利润同比降超19%，利润下滑幅度高于营收降幅
• 政府补助占非经常性损益比例超97%，国内非常规油气开采对政策补贴依赖度较高
• 生产人员占总员工比例超五成，符合上游开采行业业务结构特征