中国报告大厅网讯，当前物联网行业进入整合深化阶段，上市企业的经营与资本运作数据是物联网投资分析的核心依据，能够反映行业周期下不同规模企业的生存状态，为投资决策提供支撑。

一、物联网上市企业经营分析

1.1 核心财务指标表现

1.1.1 营收盈利变动分析

基于A股上市物联网企业披露的2025年上半年经审核定期报告，物联网行业当前已经从技术验证期进入商业化落地期，行业集中度仍较低，大量中小上市企业仍未实现稳定盈利，财务波动反映行业整合阶段的典型特征。2025年上半年，样本企业多个维度指标均出现不同程度下滑，对应行业整体需求疲软的大环境，海外市场受地缘因素影响波动更为明显。

对比可见，海外市场营收下滑幅度远超国内市场，反映出海缘政治冲突和海外需求收缩对物联网出口业务的冲击更大。管理费用保持正增长，源于企业维持运营的刚性支出，研发投入大幅下滑反映企业在营收收缩阶段主动缩减长期投入以保障现金流安全，经营活动现金流大幅转正缓解了企业短期流动性压力。

2025年上半年实现营业收入13.14亿元，较上年同期的16.13亿元减少近3亿元，净利润亏损扩大至4349.26万元，上年同期亏损3801.66万元，亏损幅度扩大14.4%，企业仍未摆脱亏损周期。持续亏损不断侵蚀净资产，期末归属于上市公司股东的净资产已经降至2364.21万元，较上年末的6647.47万元缩水超过六成，存在后续净资产转负的风险。基本每股收益为-0.1162元，稀释每股收益与基本每股收益持平，企业不存在稀释性股权工具，股权结构稳定。加权平均净资产收益率达到-97.24%，高负收益直接反映当前企业盈利对净资产的消耗速度，中小物联网企业在行业下行周期的盈利压力远高于头部玩家，资源约束下的被动收缩进一步拉开头部与中小玩家的差距。

1.2 成本费用结构拆解

成本结构和毛利率水平直接反映企业的定价能力和成本控制能力，物联网行业竞争格局分散，不同区域市场的客户结构、竞争强度存在差异，毛利率水平分化明显。国内物联网市场低价竞争较为普遍，海外市场虽然需求下滑，但整体定价水平更高，对应毛利率也高于国内市场。

2025年上半年样本企业分区域营收占比情况如下：

对比数据可见，国外业务毛利率较国内业务高出6.17个百分点，即便国外业务营收出现近四成下滑，依然为企业贡献了更高盈利水平，若企业后续继续收缩海外业务，整体毛利率可能下移，进一步压缩盈利空间。国内业务毛利率不足15%，反映出国内物联网项目竞争激烈，中小企业很难获取高毛利订单。

2025年上半年营业成本为10.98亿元，同比下降16.75%，降幅略低于营收降幅18.51%，单位营业成本略有上升，进一步挤压利润空间。销售费用同比下降9.76%至4737.52万元，企业主动缩减市场推广类投入；管理费用微增2.57%至9889.58万元，刚性管理成本未随营收下滑同步缩减，进一步摊薄利润；财务费用同比下降18.88%至4188.29万元，市场利率下行降低了企业利息支出，缓解了财务压力；研发投入同比下降35.73%至9588.62万元，其中研发费用为8047.64万元，研发投入大幅缩减是企业面对营收下滑的被动调整，长期会影响技术迭代能力，削弱后续行业竞争力。经营活动产生的现金流量净额为1.74亿元，同比增长267.20%，现金流大幅改善源于企业压缩存货和应收账款占用，主动去库存收紧信用政策，改善了自身流动性，反映出企业在行业下行阶段优先保障现金流安全的经营策略，企业已放弃规模扩张目标，转而以维持自身生存为核心，这也是大量中小物联网企业在整合阶段的共同选择。

二、物联网上市企业募投项目分析

2.1 募集资金使用情况

2.1.1 资金使用效率分析

上市企业募集资金的使用效率直接反映项目落地能力和资本运作水平，物联网企业募投项目多围绕技术研发和产能扩张展开，行业下行周期中，部分企业会调整募投项目计划，甚至终止部分项目将剩余资金转为他用。本次样本企业募集资金来自2020年定向增发，截至2025年6月30日的使用情况如下：

从数据来看，累计使用金额已经超过募集资金净额，使用比例达到100.14%，企业已经将募集资金全部投入使用，超支部分使用自有资金补充。五年使用周期符合A股上市企业募投项目常规周期，资金使用进度符合披露要求，不存在长期闲置募集资金问题。

企业2023年5月终止了部分募投项目，终止项目剩余募集资金达到61352.29万元，占最初募集资金总额的比例超过五成，意味着超过一半的募投项目没有按照原计划推进，原项目落地未能完成，背后多是行业环境变化导致原项目盈利预期不再符合企业发展规划，不排除企业立项阶段对行业增长预期过于乐观，导致项目实际推进不及预期。资金使用比例超过100%，说明原募投项目实际投资总额超过最初募集资金规划，企业额外投入了自有资金，一半项目终止反映出企业对募投项目调整幅度较大，原投资规划合理性有待观察。募投项目大面积调整往往反映企业战略规划能力不足，也说明物联网行业技术和市场变化较快，早期规划项目容易因行业环境变化失去价值。及时终止不符合市场趋势的项目，及时止损也一定程度上避免了更大规模损失，体现了企业应对行业变化的灵活性。

2.2 募投项目结余情况

大量募投项目终止带来的大额结余资金，企业通常会变更用途，比如补充流动资金或者投入新项目。从当前净资产规模来看，结余资金规模已经远高于期末归属于上市公司股东的净资产，说明这部分资金对企业后续发展至关重要。若企业能够将资金投入符合当前市场需求的项目，可能帮助企业实现转型，但若继续投入竞争激烈的成熟领域，也可能进一步增加亏损压力。从企业当前现金流情况来看，大额结余资金能够极大改善流动性，降低偿债压力，行业整合阶段，充足现金流能够帮助企业抵御需求波动风险，抓住行业整合中的并购机会。不过，大量原募投项目终止会对企业市场声誉造成一定影响，投资者对企业后续项目规划会更加谨慎，对企业估值也会对应调整。当前企业净资产规模已经大幅缩水，若后续持续亏损，不排除触发退市相关指标，结余资金能否帮助企业扭亏为盈仍有待观察。

国内物联网行业整合仍在持续，中小玩家出清速度正在加快，头部企业凭借资金和技术优势不断抢占市场份额，投资布局需要更关注企业的现金流状况和项目落地能力，避免布局盈利能力弱、战略调整频繁的标的。

核心洞察

• 中小物联网企业海外营收下滑幅度达38.51%，受外部需求冲击远大于国内市场
• 国内物联网业务毛利率不足15%，低价竞争挤压中小玩家盈利空间
• 超五成募投项目终止，物联网行业不确定性高于多数成熟制造业

如需获取更多物联网上市企业一手财务数据，可查阅A股定期公告获取完整信息。