中国报告大厅网讯，当前国内垃圾焚烧炉行业已经从高速扩张转向存量优化，行业整体供需格局发生深刻变化，作为垃圾焚烧发电产业链的核心中游设备，垃圾焚烧炉的运行效率直接决定整个行业的盈利水平和环保绩效。

一、国内垃圾焚烧炉行业运行现状

1.1 产能利用格局

1.1.1 全国总体产能利用率水平

国家标准化管理委员会发布的GB/T 18750-2022《生活垃圾焚烧炉及余热锅炉》规定，生活垃圾焚烧炉的合格产能利用率下限为70%，低于该水平意味着设备固定成本无法有效摊薄，单位垃圾焚烧的运营成本会明显上升，也会带来更大的环保达标压力。根据住房城乡建设部《2024年城乡建设统计年鉴》的数据，2024年我国城市与县城共有1129座垃圾焚烧厂，年焚烧量达2.68亿吨，总体产能利用率约为63.22%，较2023年的63.93%略有下降，连续两年低于国家标准规定的下限要求。行业整体存在一定程度的产能闲置，早年高速建设阶段的项目超前规划问题开始显现。

不同区域受人口流入规模、生活垃圾清运体系完善程度、项目规划节奏等多重因素影响，产能利用水平呈现明显的分化特征，西北省份整体利用率高于东部沿海经济发达省份，部分经济发达省份的利用率甚至不到60%。进一步拆解区域数据，可发现不同省份的利用率差异跨度超过40个百分点，分化程度远超多数传统环保行业。

经济发达地区的生活垃圾产生基数更大，清运体系更完善，理论上应该拥有更高的产能利用率，但东部多个经济大省的产能利用率反而低于西北欠发达省份，这背后与区域项目规划节奏直接相关。部分东部省份为完成垃圾无害化处理率考核目标，同时争取相关政策补贴，在过去十年间审批了大量垃圾焚烧项目，总规划处理能力远超区域生活垃圾年均产生量的增长速度，导致产能闲置问题突出。不排除部分地方政府为拉动投资超前布局项目的可能性，这一供需错配问题的消化仍需要较长时间。

1.1.2 区域产能利用率差异

即便在同一省内，不同城市的垃圾焚烧炉产能利用率也存在极大差异，核心影响因素是城市土地资源约束和垃圾产生量的增长速度。广东省整体垃圾焚烧产能利用率为54.41%，处于较低水平，但深圳市作为人口密集、土地资源极度紧张的一线城市，垃圾产生量持续增长，现有焚烧项目长期处于超负荷运行状态。2024年深圳市5座垃圾焚烧厂设计处理能力总共为18025吨/日，而实际处理量高达18722.7吨/日，整体产能利用率约103%，已经超出设计处理能力，反映出核心城市垃圾处理需求仍然存在缺口。

与之形成对照的是，广东省阳江市阳春海螺协同焚烧生活垃圾项目，2024年产能利用率仅54.2%，远低于全国平均水平，这类依托水泥窑协同处置的新建项目，多数因为配套的生活垃圾收运体系未完全建立，周边区域垃圾产生量不足，导致设备无法满负荷运行。

西北省份多数采用“县垃圾统一转运到中心城市焚烧”的集中处理模式，减少了小项目的重复布局，提高了单个项目的负荷率，因此整体产能利用率更高。而东部部分省份采用“一市一站甚至多站”的分散布局模式，部分地市多个项目的总处理能力加总远超本地垃圾产生量，导致每个项目的利用率都偏低。部分人口流出的东部区县，虽然人口持续流出，但早年规划的垃圾焚烧项目已经建成投产，进一步拉低了区域平均产能利用率。这种区域分化格局会推动行业整合，头部企业会收购利用率偏低的中小项目，通过优化收运体系和整合处理产能提升利用率，这也给头部企业带来了整合扩张的机会。

1.2 市场竞争格局

1.2.1 头部企业运营表现

国内垃圾焚烧炉行业已经呈现明显的头部集中趋势，大型国有控股和上市企业凭借资金、技术和项目经验优势，不断整合中小项目，市场份额持续提升。近年头部企业纷纷拓展热电联产业务，依托垃圾焚烧产生的蒸汽向周边区域供暖或供应工业蒸汽，提升项目的盈利水平，摊薄垃圾焚烧炉的固定运行成本。不同头部企业因为业务布局区域不同，供热量增长幅度存在明显差异，布局北方清洁供暖区域的企业增长幅度显著更高。

供热量增长不仅直接带来了额外的营收，也改善了垃圾焚烧项目的现金流，降低了企业对垃圾处理补贴的依赖。绿色动力供热量的高速增长，主要源于其近年在北方区域新增了多个配套热电联产的垃圾焚烧项目，刚好赶上北方地区清洁供暖改造的需求释放，因此增长幅度远超行业平均水平。多元化业务拓展已经成为头部企业提升盈利稳定性的核心方向，也进一步拉开了头部企业与中小项目运营方的差距。

瀚蓝环境2025上半年生活垃圾焚烧业务实现净利润为6.27亿元，同比增长13.25%，在行业整体产能利用率偏低的背景下，依然保持了稳定的盈利增长。瀚蓝环境自2025年6月完成并购粤丰环保后，其垃圾焚烧处理规模达到97590吨/日，成为国内规模最大的垃圾焚烧运营企业之一。伟明环保截至2025年三季度末，公司在运全资及控股垃圾焚烧项目已达56个，设计日处理规模约3.88万吨/日，项目数量和运营规模都保持稳定扩张。华光环能2025年垃圾处置量96.27万吨，焚烧发电量29701.76万千瓦时，投建运营的生活垃圾焚烧项目日处理能力为3300吨/日，运营业务保持稳定。从现有数据观察，头部企业凭借规模效应和并购整合，市场份额持续提升，中小运营企业的生存空间被不断压缩，行业集中度进一步提升的趋势明确。

二、垃圾焚烧炉行业发展态势

2.1 国内项目拓展特征

国内垃圾焚烧炉相关的新建项目数量已经从峰值回落，市场拓展方向从新增产能建设逐渐转向存量项目整合和存量垃圾治理。国信证券数据显示，国内垃圾焚烧发电项目年中标数量近五年在2021年达峰值75个，随后迅速减少至2024年的20个，新增项目的下滑反映国内新增产能需求已经接近饱和，行业整体进入存量竞争阶段。

与之形成对照的是，陈腐垃圾焚烧处置项目成为新的市场增长点，这类项目主要针对原有垃圾填埋场的陈腐垃圾进行开挖焚烧，既可以释放填埋场库容，解决填埋场饱和问题，也可以通过焚烧发电获得收益，实现垃圾处理的资源化利用。华福证券数据显示，2024年完成招标的垃圾焚烧处置项目或垃圾填埋场陈腐垃圾焚烧处置项目数量达44个，总中标金额近43亿元，市场规模已经接近新增项目的一半，成为国内企业重要的业务来源。

新建项目逐渐向县城和乡镇下沉，随着生活垃圾无害化处理要求向基层覆盖，县城和乡镇的垃圾焚烧项目需求逐步释放，但下沉市场也面临一些问题，部分县城生活垃圾产生量不足，项目投产后产能利用率偏低，投资回报周期拉长，对企业的运营能力提出了更高要求。部分企业采用“多个乡镇垃圾统一转运至县城焚烧”的集中处理模式，提升项目的负荷率，改善项目盈利能力，这种模式也逐渐成为下沉市场的主流布局模式。国内存量垃圾填埋场的陈腐垃圾储量较大，未来陈腐垃圾焚烧处置的市场空间仍会进一步释放，成为行业稳定的业务来源。

2.2 海外市场布局进展

2.2.1 海外项目落地规模

国内垃圾焚烧炉的设计、制造和运营技术已经完全成熟，核心设备实现国产化，成本优势明显，国内市场需求饱和后，头部设备制造和运营企业纷纷开始拓展海外市场，依托全产业链优势参与新兴市场的项目竞争。E20研究院数据显示，截至2025年5月，中国环保企业在海外共建成79个垃圾焚烧项目，建成、在建和签约落地的总规模已经超过5万吨/日，海外布局已经从早期的设备出口转向EPC总承包、全流程运营等全链条服务，竞争力不断提升。

中国企业的核心优势在于设备制造成本低，建设周期短，国内机械炉排炉（当前垃圾焚烧的主流技术路线）的设备价格比国际知名厂商低30%以上，项目建设周期比国际厂商短6-12个月，能够帮助业主降低投资成本，缩短投资回报周期，对于东南亚、非洲、中东等新兴市场的业主吸引力较强。部分中国企业还能够提供低息融资支持，进一步提升了项目的竞争力，推动项目落地。

当前海外项目占头部企业总规模的比例仍然较低，多数项目处于运营初期，面临东道国政策变动、汇率波动、地缘冲突等多重风险，项目的长期盈利能力尚不明确，仍有待观察。国内企业出海仍处于探索阶段，未来随着项目运营经验的积累，海外市场可能成为国内垃圾焚烧炉企业新的增长曲线，部分头部企业已经将海外业务作为长期战略布局的核心方向。

核心洞察

1. 国内垃圾焚烧炉总体产能利用率连续两年低于国家标准下限，行业整体供需错配问题凸显
2. 区域产能利用率分化显著，头部企业依托并购整合持续扩大市场份额，盈利保持稳定增长
3. 陈腐垃圾处置与海外市场布局成为行业新的增长方向，打开长期发展空间

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