中国报告大厅网讯，输电线路铁塔作为电力传输网络的核心基础设施，在新型电力系统建设与新能源并网过程中发挥着不可替代的作用，结合政策导向、产业链格局与头部企业经营状况，梳理行业运行的核心逻辑与潜在机遇。

一、行业发展基本面

1.1 产业链供需格局

1.1.1 上游成本结构

输电线路铁塔是架空输电线路的核心钢结构支撑体系，处于产业链中游制造环节，上游直接对接钢铁冶炼与表面加工行业，核心原材料为角钢与无缝钢管，二者合计占生产成本的比重超过75%，其次为热镀锌加工服务，占生产成本的比重约12%，剩余部分为人工成本、制造费用与运输成本。行业的盈利水平高度依赖钢铁价格的波动，当钢铁价格上行时，行业企业通常需要1-3个月的传导周期才能将成本压力向下游转移，这段时间内毛利率会受到明显挤压，反过来当钢铁价格下行时，行业企业的毛利率会出现阶段性提升。

从产业链议价能力来看，输电线路铁塔行业的下游客户主要为国家电网、南方电网等大型垄断型电力企业，行业企业在招投标过程中通常处于议价劣势，订单价格通常提前锁定，原材料价格波动带来的风险大部分由制造企业承担，这也是行业整体毛利率长期维持在10%-15%区间的核心原因。2026年一季度汇金通披露的毛利率为12.45%，符合行业长期运行的平均水平，进一步验证了这一产业逻辑。

上游钢铁行业的产能整体充足，不存在原材料供给短缺的问题，国内大型钢铁企业能够稳定提供符合输电铁塔技术标准的角钢与钢管产品，热镀锌加工产能也随着国内钢结构行业的发展不断扩张，上游供给端不存在明显瓶颈，行业需求增长不会受到上游供给的约束。不排除部分区域因环保管控导致镀锌加工产能阶段性紧张，推高加工成本，这种影响通常是区域性、阶段性的，不会改变行业整体的供给格局。

1.1.2 下游需求结构

下游需求分为新增建设需求与存量维修更换需求两大板块，新增建设需求主要来自特高压跨区输电通道建设、区域配网升级改造与新能源项目并网工程，存量维修更换需求来自运行年限较长的老旧铁塔的改造与替换，2022年国内维修及更换市场占比达到23.2%，剩余76.8%为新增建设需求。政策层面，十四五期间国内特高压工程规划总投资3800亿元，较十三五增长35.7%，特高压工程单千米线路对应的铁塔用钢量远高于常规输电线路，单位投资对应的铁塔需求也更高，这一轮特高压建设高峰为行业带来了明确的需求增量。

新能源大基地建设是拉动需求增长的另一核心动力，西北、华北地区的风电光伏大基地需要通过特高压线路将电力输送到中东部负荷中心，每新增10GW新能源装机，对应需要新增上百千米的特高压输电线路，带动铁塔需求增长。配网投资方面，国内城镇化推进与乡村电网改造持续拉动配网铁塔需求，这部分需求相对平稳，年度波动较小，为行业提供了稳定的基本盘。

存量更换需求随着国内输电网络投运年限增加逐步增长，国内早期投运的一批输电线路已经运行超过30年，部分铁塔出现锈蚀、结构强度下降等问题，需要逐步更换，这部分需求的占比未来会逐步提升，降低行业对新增投资的依赖程度。从需求区域分布来看，国内输电铁塔需求主要集中在中西部地区，特高压工程与新能源大基地大多布局在这些区域，东部地区需求主要来自配网改造与存量更换，需求规模相对平稳。

1.2 市场规模与结构

1.2.1 整体市场规模

全球电力铁塔市场在2022年达到281.9亿美元，当年同比增长6.4%，全球市场增长的核心动力来自发展中国家电网覆盖范围的扩张，发达国家市场增长主要来自老旧线路的更换，亚太地区是全球最大的电力铁塔消费区域，占全球市场份额的47.2%，中国是亚太地区电力铁塔需求的核心贡献者，占亚太市场需求的比重超过六成。

国内市场方面，按照输电线路铁塔的口径统计，2024年行业市场规模约为711.04亿元，2025年国内电力塔整体市场规模达到472亿元，同比增长12.7%，两个统计口径的差异主要来自统计范围，前者仅统计输电线路铁塔，后者包含其他类型电力塔，因此规模数据存在差异，符合统计逻辑。2022年国内电力铁塔需求量约为626.4万吨，当年市场均价约为0.95万元/吨，需求量同比增长5.1%，需求增长符合国内电网投资增长的趋势。

国内输电线路铁塔行业的产能主要分布在钢铁产能集中的华北、华东区域，这些区域原材料采购成本较低，运输便利，头部企业的生产基地大多布局在这些区域，行业的运输半径通常在500公里以内，超过这个半径，运输成本会大幅推高产品总成本，削弱企业的竞争力，因此行业呈现一定的区域竞争特征，全国性龙头企业凭借资质优势拿下特高压等重大项目后，通常会在项目所在地周边租赁产能或者合作生产，降低运输成本。国内铁塔出口业务近年来逐步增长，部分头部企业开始承接一带一路沿线国家的电网建设项目的铁塔订单，出口成为部分企业新的增长点，不过出口业务占行业整体需求的比重仍然较低，对行业整体规模的影响有限。

1.2.2 细分产品结构

国内铁塔制造市场中，输电线路铁塔占比约85%～90%，通信塔占比约3%，剩余部分为其他类型电力塔，细分产品结构长期保持稳定，输电线路铁塔按照产品形态可以分为角钢塔、钢管塔、大跨越塔、耐张塔、直线塔等，其中角钢塔占比最高，大约占输电线路铁塔总量的七成以上，钢管塔主要用于电压等级较高的特高压线路与大跨越工程，占比约两成左右，其余细分产品占比合计不到一成。2024年上半年，风范股份角钢塔营业收入达到7.19亿元，角钢塔是公司的核心产品，营收规模也反映了角钢塔的市场地位。

特高压工程的发展带动钢管塔需求占比逐步提升，钢管塔的结构强度更高，抗风阻性能更好，适合大跨越、高电压等级的输电线路，单位产品的产值与毛利率都高于角钢塔，因此生产钢管塔占比高的企业，整体毛利率水平也会更高一些。大跨越塔属于定制化产品，技术门槛较高，只有少数头部企业具备生产资质，市场份额集中在少数几家全国性龙头企业手中，行业中小企业很难进入这个细分领域。

从技术发展趋势来看，输电线路铁塔朝着轻量化、高强度、耐腐蚀的方向发展，部分企业开始推广采用新型钢材与防腐工艺，延长铁塔的使用寿命，降低后期维护成本，不过这些新技术的应用比例仍然较低，主流产品仍然采用传统的钢材与热镀锌防腐工艺，短期内不会出现颠覆性的技术变革。

二、头部企业竞争与投资研判

2.1 头部企业经营对比

2.1.1 核心财务指标对比

国内输电线路铁塔行业的市场参与者分为三类，第一类是年产能百万吨级的全国性龙头企业，依托技术资质和产能优势参与特高压等重大工程招标，市场份额相对稳定；第二类是依托本地资源的区域型中小企业，主要承接区域内配网建设和维修订单，规模较小；第三类是兼营铁塔业务的大型钢结构企业，灵活参与市场竞争。头部上市企业的经营数据能够反映行业整体运行态势，2026年一季度全行业开工率维持在正常区间，不同企业的营收规模差异直接体现了市场份额的分化，宏盛华源借上市整合产能，营收规模处于行业前列。

2026年一季度头部上市企业营业收入（亿元）

企业名称	2026年一季度营业收入（亿元）
宏盛华源	24.14
汇金通	8.01

从营收同比变动来看，汇金通一季度营收同比下降4.32%，宏盛华源营收同比增长5.31%，二者变动方向的差异，一定程度上反映了产能整合后头部企业对市场份额的争夺，行业内中小企业的订单正在向头部集中，这一趋势与特高压工程对供应商资质要求提升的逻辑一致。负债率方面，汇金通2026年一季度末的资产负债率为66.08%，符合行业重资产、高负债的特征，行业企业需要提前储备原材料，垫付项目资金，资产负债率普遍高于一般制造业。

归母净利润是反映企业当期盈利水平的核心指标，输电线路铁塔行业属于资金密集型制造业，原材料成本占比超过八成，行业整体毛利率水平偏低，头部企业因业务结构差异，盈利水平存在明显分化，部分企业布局多元化业务平滑行业周期波动，以输电铁塔为主营的企业受上下游议价能力限制，盈利空间相对有限。

2025年头部上市企业归母净利润（亿元）

企业名称	2025年归母净利润（亿元）
东方铁塔	12.06
宏盛华源	1.02
汇金通	0.14

东方铁塔的归母净利润远高于其他两家专注输电铁塔业务的企业，主要因为其同时布局钾肥业务，2025年钾肥价格回升带动业绩大幅增长，归属于上市公司股东的净利润同比增长113.77%，也体现了多元化布局对企业业绩的拉动作用，纯主营铁塔业务的企业净利润规模普遍较小，符合行业低盈利的特征。汇金通2026年一季度扣非净利润为968.4万元，同比下降26.65%，归母净利润为1360.19万元，同比下降9.04%，盈利下滑一方面受一季度原材料价格波动影响，另一方面也反映了行业需求的季节性波动，一季度通常是电网招标的淡季，订单交付规模较小，对盈利会产生一定影响。

2.1.2 业绩增长特征

头部企业的业绩增长呈现明显的分化特征，这种分化一方面来自业务结构的差异，另一方面来自企业产能扩张的节奏差异。东方铁塔2025年全年实现营业收入48.79亿元，同比增长16.27%，公司提出2026年经营目标为力争实现营业收入50亿元左右，业绩增长的核心动力一方面来自钾肥业务的稳定贡献，另一方面来自输电铁塔业务随特高压建设增长的订单交付，公司作为国内少数具备特高压大跨越塔生产资质的企业，能够持续拿到大额订单，支撑业绩增长。

宏盛华源2026年一季度实现净利润1.02亿元，同比增长14.62%，营收增长5.31%，公司作为新上市的头部企业，借助资本开支扩张产能，整合行业内的中小产能，市场份额逐步提升，业绩增长速度高于行业平均水平。汇金通2026年一季度营收同比下降4.32%，扣非净利润同比下降26.65%，业绩下滑除了季节性因素之外，也反映了行业竞争加剧对订单价格的挤压，中小企业为了拿到订单压低价格，压缩了行业整体的盈利空间。

行业整体业绩增长与电网投资尤其是特高压投资的节奏高度相关，在特高压开工高峰，行业企业订单饱满，业绩增长较快，在投资低谷期，行业企业的业绩增速会明显下滑，这种周期性波动是行业的核心特征。从历史数据来看，特高压投资通常以五到十年为一个周期，十四五是新一轮特高压建设周期，行业企业业绩会进入新一轮增长期，十五五之后投资节奏可能会放缓，业绩增速也会随之下滑。多元化布局的企业能够平滑这种周期性波动，东方铁塔的钾肥业务与电网投资周期无关，当铁塔业务增长放缓时，钾肥业务能够支撑业绩，反过来当钾肥价格下跌时，铁塔业务的增长能够弥补缺口，抗风险能力远高于纯主营铁塔业务的企业。

2.2 投资逻辑与风险

2.2.1 政策驱动的投资机遇

双碳目标下，国内新能源装机规模持续扩张，跨区域输电的需求不断提升，特高压作为新型电力系统的骨干网架，政策支持力度持续加大，十四五3800亿元的投资规划已经逐步落地，对应每年带来上百亿元的铁塔需求增量，头部企业作为特高压项目的主要供应商，直接受益于这一波投资高峰。配网改造升级也是长期需求来源，国内城乡配网的智能化改造持续推进，需要新增大量输电线路，带动铁塔需求稳定增长，这部分需求波动较小，能够为行业提供稳定的业绩支撑。

一带一路倡议推动国内铁塔企业出口，沿线发展中国家电网建设需求较大，国内企业具备产能与成本优势，能够拿到较多出口订单，出口业务的毛利率通常高于国内订单，能够提升企业整体盈利水平。行业集中度提升带来头部企业投资价值提升，过去行业集中度较低，大量中小企业参与竞争，压低了行业整体盈利水平，随着特高压等项目对供应商资质要求提升，越来越多的中小企业被淘汰出市场，订单逐步向头部集中，头部企业的议价能力逐步提升，毛利率有望稳步改善。具备大跨越塔、钢管塔等高端产品生产资质的企业，能够享受更高的利润率，市场份额也会逐步提升，这些企业的投资价值更高。

2.2.2 行业核心投资风险

原材料价格波动是行业最大的盈利风险，钢铁价格如果出现大幅上行，企业无法及时向下游传导成本，会导致毛利率大幅下滑，甚至出现阶段性亏损，钢铁价格波动受宏观经济、铁矿石价格、政策调控等多重因素影响，不确定性较高，对企业的成本管控能力要求很高。下游电网投资节奏不及预期是另一个核心风险，如果特高压项目开工进度放缓，行业企业订单会出现明显下滑，业绩增长也会落空，投资规划落地进度受财政、土地等多重因素影响，存在一定的不确定性。

行业竞争加剧导致订单价格下滑，部分中小企业为了维持运营，不惜以低于成本价的价格中标，扰乱了市场价格体系，导致头部企业也不得不压低价格接单，压缩了整体盈利空间。应收账款风险是行业另一个长期存在的问题，下游客户付款周期通常在半年到一年之间，部分项目甚至更长，企业需要垫资生产，财务费用较高，汇金通2026年一季度财务费用达到2437.33万元，对净利润造成了明显侵蚀，资产负债率较高的企业，财务费用对盈利的影响更大，如果下游客户出现付款延迟，会导致企业现金流紧张，甚至出现流动性风险。

宏观经济波动也会影响行业需求，如果经济增速放缓，电网投资力度可能会下降，对应铁塔需求也会下滑，行业业绩会受到影响。这些风险因素都需要在投资过程中重点关注，不同企业应对风险的能力不同，成本管控能力强、现金流健康、多元化布局的企业抗风险能力更强。

核心洞察

• 特高压投资拉动行业需求增长，头部企业市场份额持续提升，具备高端产品资质的龙头企业直接受益
• 行业整体毛利率偏低，多元化布局能够平滑周期波动，抗风险能力显著优于纯主营企业
• 原材料价格波动与应收账款是行业核心风险，成本管控与现金流管理能力是企业核心竞争力

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