中国报告大厅网讯，当前国内期货市场的发展趋势呈现供给端格局稳固、需求端机构参与度逐步提升的特征，监管层持续完善品种体系与对外开放框架，行业整体服务实体经济的功能逐步强化。

一、期货市场供给端格局

1.1 行业机构规模与合规情况

1.1.1 期货公司数量与头部风险指标

期货行业属于持牌经营行业，机构数量受监管审批管控，行业准入门槛较高，现有机构格局长期保持稳定。头部上市期货公司的风险控制指标直接反映全行业合规运营的整体水平，监管要求净资本/各项风险资本准备之和不低于100%，净资本/净资产不低于20%，净资本/负债不低于15%，净资产/负债不低于8%，从已披露的上市期货公司2025年中报数据来看，头部机构的风险覆盖率远高于监管要求，行业整体抗风险能力充足。

期货行业的核心风控指标体系由中国证监会制定，依托净资本约束机制防控机构经营风险，不同于其他金融行业，期货公司本身不承担客户交易的信用风险，但需要为自身的经纪、资管、做市等业务计提风险资本准备，因此净资本规模与相关比例指标直接决定了机构的业务拓展能力。国内期货行业从2008年开始实施净资本监管规则，经过多轮修订后，当前的监管框架已经能够匹配行业业务创新的需求，同时有效防控过度杠杆带来的风险。

表1 2025年6月30日上市期货公司母公司风险控制指标

指标名称	核定数值（%）
净资本/各项风险资本准备之和	304.42
净资本/净资产	40.23
净资本/负债	337.05
净资产/负债	837.87

现有指标均大幅超出监管最低要求，说明国内期货公司在经历多年合规整顿后，风控体系建设已经趋于成熟，净资本缓冲空间充足，能够覆盖市场波动带来的潜在风险，也为后续业务创新预留了空间。头部机构的合规水平为全行业树立了标杆，中小机构的风控指标也基本满足监管要求，全行业未出现大面积合规风险事件，行业整体运行平稳。

1.1.2 全行业月度盈利表现

期货公司的盈利水平直接挂钩市场交易活跃度，佣金收入是国内期货公司的核心收入来源之一，因此成交额的变动直接影响行业整体营收水平。从不同时间区间的成交额数据来看，国内期货市场的整体规模保持稳步扩张，2025年上半年成交额已经接近2023年全年的六成水平，2026年初以来的成交规模也保持平稳增长态势。

近年来国内期货公司逐步拓展资产管理、风险管理、场外衍生品等创新业务，收入结构逐步多元化，但经纪业务收入占比仍然超过五成，因此市场成交活跃度对行业盈利的影响仍然显著。法人客户占比提升后，虽然交易换手率低于个人客户，但整体佣金率更为稳定，对行业盈利的平滑效应逐步显现，这一变化也使得行业盈利波动较此前十年有所收窄。

表2 国内期货市场不同区间累计成交额

时间区间	成交额（万亿元）
2023年全年	561.99
2025年1-6月	339.7
2026年1-9周	202.66

2026年初不到十周的累计成交额已经突破200万亿元，按照日均成交规模推算，全年成交额有望延续2023年以来的规模水平，行业整体收入端保持稳定。月度盈利水平受市场波动影响较大，单月数据不代表全年盈利趋势，行业盈利的波动性仍然高于传统金融机构，需要结合更长周期的数据判断行业盈利趋势。

1.2 场内交易规模变动趋势

1.2.1 近年成交量与成交额变动

成交量反映市场的流动性水平，是衡量期货市场服务实体经济定价功能的核心指标之一，流动性充足的市场能够更好地满足套期保值者的入市与平仓需求，也能够吸引更多机构客户参与。国内期货市场经过多年的品种扩容，成交量规模持续增长，不同时间段的成交量变动能够反映市场参与者的活跃度变化。

成交规模的变动不仅和投资者情绪相关，也和新品种上市节奏有关，近年来国内先后上市多个黑色系、能源化工系以及金融衍生品新品种，新品种带来的新增交易量是推动全市场规模增长的核心动力之一。监管层近年来持续推进品种创新，围绕实体经济需求推出相关品种，也为市场规模增长提供了持续的动力。

表3 国内期货市场不同区间成交量

时间区间	成交量（亿手）
2023年全年	85.01
2025年1-6月	40.8
2026年第9周	2.50
2026年1-9周	16.06

从日均成交量来看，2026年第9周日均成交量约为3571万手，和2025年上半年的日均2267万手相比有所提升，说明市场活跃度在2026年初有所回升，流动性水平保持充足。这背后可能和国内大宗商品价格波动幅度加大，以及金融衍生品交易需求提升有关，仍有待后续更长周期数据验证，短期波动不改变长期增长趋势。

1.2.2 2026年初资金端规模变化

期货市场资金总量反映了市场对投资者的吸引力，是衡量市场容量的核心指标，资金总量的增长意味着更多的长期资金进入期货市场，市场承载力提升，能够满足更大规模的套期保值需求。近年来，国内实体企业参与套期保值的需求逐步提升，公募基金、私募基金等机构投资者也逐步加大对期货市场的配置力度，推动资金总量持续增长。

截至2026年3月下旬，国内期货市场资金总量达到2.67万亿元，和2020年末的不足1万亿元相比，已经实现了超过一倍的增长，这一变化背后反映了市场功能认可度的持续提升。实体企业面临的原材料价格波动风险不断加大，越来越多企业开始利用期货工具管理价格风险，带动相关资金持续流入市场。国内资产管理行业的发展也推动更多金融机构利用期货市场进行对冲，丰富投资策略，进一步带动资金流入。现有资金规模已经能够支持现有品种的流动性需求，部分头部品种的持仓规模已经达到全球同类品种前列，定价影响力逐步提升。资金总量会随着市场行情波动出现一定幅度的变动，短期数据不代表长期趋势，资金流入的持续性仍和实体经济需求以及市场整体风险偏好相关，一定程度上仍然受宏观经济环境的影响。

二、期货市场需求端结构

2.1 机构客户参与度分化

2.1.1 黑色系品种持仓结构差异

法人客户持仓占比是衡量期货市场服务实体经济功能的核心指标，法人客户以套期保值需求为主，占比越高说明市场的套期保值功能发挥越充分，投机性占比越低。黑色系品种是国内期货市场成交量最大的板块之一，也是实体企业参与度最高的板块之一，不同品种之间的法人持仓占比存在明显分化。

国内钢铁产业链上下游企业数量众多，对原材料和产成品的价格风险管理需求十分旺盛，不同环节的企业参与期货市场的程度存在差异，进而带来持仓结构的分化。近年来中国期货业协会和交易所持续推进“产业客户培育计划”，针对黑色系等实体需求旺盛的品种，开展多种形式的培训活动，帮助实体企业掌握套期保值工具的使用方法，推动法人客户占比逐步提升。

表4 2023年国内黑色系品种法人客户持仓占比

品种	法人客户持仓占比（%）
钢材期货	70
铁矿石期货	45

钢材期货作为产成品期货，下游终端企业和上游生产企业参与度都较高，因此法人持仓占比远高于铁矿石期货，这一差异也和两个品种的产业结构相关，铁矿石贸易环节投机性参与度更高，也拉低了整体法人持仓占比。这种分化反映了不同品种产业客户参与程度的差异，也为后续市场培育指明了方向，和国际成熟市场相比，国内黑色系品种的法人客户占比仍然有提升空间，尤其是铁矿石等原材料品种，产业客户的参与深度仍有待提升。

2.1.2 场外衍生品机构渗透率

场外期权是期货市场服务实体经济的重要延伸，能够满足实体企业个性化的风险管理需求，和场内标准化期货合约相比，场外期权可以根据企业的实际需求定制行权价格、到期时间等条款，适配性更强，但由于操作复杂度更高，对企业的专业能力要求也更高。国内场外期权市场从2010年代开始逐步发展，近年来规模增长较快，但法人客户的渗透率仍然处于较低水平。数据显示，2023年法人客户利用场外期权比例不足20%，也就是说超过八成的有套期保值需求的法人客户仍然只使用场内期货工具，没有使用场外期权工具。

这一现状背后有多个原因，一方面，场外期权的信用风险管控要求更高，企业对场外市场的接受程度仍然较低，另一方面，场外期权的定价相对复杂，多数中小实体企业缺乏相关的专业人才，无法有效运用这一工具。国内场外期权市场的做市商机构数量仍然较少，流动性和定价效率仍然不及场内市场，也限制了法人客户的参与。近年来，监管层持续推进场外衍生品市场的规范发展，推动清算机构集中清算场外衍生品，降低信用风险，同时鼓励期货公司开展场外期权服务实体的业务，未来随着市场培育的推进，法人客户的渗透率有望逐步提升。短期内，场外期权市场仍然以大型企业参与为主，中小实体企业的参与度提升仍然需要较长时间的市场培育，尚不具备短期内快速提升的基础。

2.2 对外开放与品种创新进展

2.2.1 铁矿石品种境外参与度变化

铁矿石期货是国内最早对外开放的商品期货品种之一，允许境外客户直接参与交易，是中国期货市场提升大宗商品定价影响力的核心试点品种之一。中国是全球最大的铁矿石进口国和消费国，对铁矿石的定价需求十分迫切，推动铁矿石期货对外开放，吸引境外客户参与，能够提升中国铁矿石期货的定价影响力，更好地反映中国市场的供需关系。大连商品交易所数据显示，2023年铁矿石期货境外客户持仓量同比增长35%，说明境外客户对中国铁矿石期货的认可度逐步提升，参与度持续增长。

境外客户参与中国铁矿石期货，一方面可以借助中国市场管理自身的价格风险，另一方面也推动中国铁矿石期货价格成为全球铁矿石贸易的定价基准之一，目前已经有部分贸易商开始采用中国铁矿石期货价格作为贸易定价基准，取代原来的国际指数定价。这一变化不仅提升了中国期货市场的国际影响力，也更好地维护了中国钢铁产业的利益，使得定价更加反映真实的供需关系。铁矿石期货境外参与度虽然持续增长，但和成熟的国际品种相比，占比仍然较低，提升全球定价影响力仍然是一个长期的过程，仍有待持续推进对外开放政策，吸引更多境外客户参与，短期增长不改变整体提升的长期趋势。

2.2.2 期权品种成交量增长特征

期权品种是期货市场风险管理工具的重要补充，能够为投资者提供更精细化的风险管理工具，近年来国内期权品种上市节奏加快，覆盖了多数主流商品期货品种，成交量也保持快速增长。黑色系是国内期货市场成交量最大的板块，对应的期权品种上市后，成交量增长迅速，中国期货业协会数据显示，2023年黑色系期权成交量同比增长60%，增速远高于全市场平均水平。

黑色系品种价格波动幅度较大，产业客户对期权工具的需求十分旺盛，期权可以帮助企业在锁定价格风险的同时，保留价格有利变动带来的收益，因此受到产业客户的欢迎。和期货工具相比，期权的风险特征更符合部分实体企业的需求，企业只需要支付权利金，不需要缴纳保证金，资金占用更低，因此更适合中小实体企业使用。近年来，交易所持续推进期权品种的做市商制度建设，提升期权品种的流动性，降低买卖价差，使得期权工具的使用成本逐步下降，进一步推动了成交量的增长。黑色系期权成交量的快速增长，反映了实体企业对多样化风险管理工具的需求，也说明国内期货市场的产品体系建设逐步完善，能够更好地满足实体经济的多元化需求。未来随着更多期权品种的上市，以及做市商制度的进一步完善，期权品种的成交量有望保持较快增长，在实体经济风险管理中发挥更大的作用，仍有待观察后续市场需求的释放节奏。

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如需获取完整行业数据，可通过中国期货业协会官方渠道查询。核心洞察整理如下：

1. 国内期货行业持牌机构格局稳定，全行业合规风控水平充足，抗风险能力较强
2. 实体企业参与度提升，不同品种机构参与度分化明显，场内工具渗透率显著高于场外
3. 对外开放与产品创新持续推进，期权市场增长空间较大，服务实体经济功能逐步强化