中国报告大厅网讯，隧道风机主要应用于隧道施工及运营阶段的通风、排烟与环境控制，是保障隧道施工安全与运营空气质量的核心专用设备，属于通用风机设备的细分应用领域，产业链上游覆盖钢材、电机、叶轮等基础零部件，中游为设备制造环节，下游对接公路铁路隧道、城市地铁、矿山巷道等工程领域，行业发展与国内基建投资规模、隧道工程建设进度高度绑定。

一、产业发展基础

1.1 产业链结构

1.1.1 上游原材料环节

上游环节中，钢材是隧道风机壳体、叶轮结构件的核心原材料，占生产成本的比例约在30%-40%之间，钢材价格与产量波动直接影响中游制造企业的成本控制能力。国家统计局数据显示，2025年上半年中国钢材产量增速为4.76%，供应整体保持稳定，没有出现大规模的供给短缺问题。

电机是隧道风机的核心动力部件，占生产成本的比例约在20%-25%，国内电机产业成熟度较高，普通功率段的电机供应充足，高端节能电机的国产化率也在逐步提升，能够满足隧道风机行业的需求。

叶轮作为隧道风机的核心做功部件，直接影响风机的通风效率与能耗水平，近年来国内叶轮制造工艺不断升级，高精度铸造与动平衡处理技术已经达到国际先进水平，部分龙头企业已经实现出口。进一步拆解上游环节的成本传导逻辑，当钢材价格出现大幅波动时，中游制造企业通常会通过锁价长单、提前备货等方式平滑成本波动，由于隧道风机项目通常采用招标制，合同签订时会预留一定的价格调整空间，因此上游原材料波动对中游企业盈利能力的影响整体可控。高端电机的芯片控制模块部分仍依赖进口，在国际贸易摩擦频发的背景下，不排除存在短期供应波动的风险，部分头部企业已经开始布局国产替代方案，目前仍处于小批量验证阶段，替代效果仍有待观察。

1.1.2 中游制造环节

中游制造环节是隧道风机产业链的核心价值环节，参与主体可以分为三类，第一类是专业通用风机制造企业，凭借成熟的风机制造技术，切入隧道通风细分市场，这类企业的优势在于产品研发能力强，产品系列全，能够满足不同规格隧道的通风需求；第二类是大型隧道工程总承包企业旗下的设备制造子公司，依托母公司的项目资源，直接供应旗下工程项目，优势在于渠道绑定紧密，订单稳定性强；第三类是中小定制化风机企业，专注于中小规格隧道项目或者老旧隧道改造项目，凭借灵活的定价策略占据细分市场。

从产品结构来看，射流风机和轴流风机是隧道风机的主流细分产品，合计占隧道风机市场规模的90%以上，离心式风机占比相对较低，主要应用于大断面长距离隧道的主通风系统。近年来，随着国内超长公路铁路隧道、城市深层地铁隧道的不断增加，对大流量、低能耗、高可靠性隧道风机的需求不断提升，推动中游制造企业不断加大研发投入，节能型隧道风机的市场占比不断提升。部分头部企业已经开发出适配智能隧道监控系统的变频隧道风机，可根据隧道内车流量、有害气体浓度自动调整通风功率，大幅降低运营阶段的能耗水平，这类产品的毛利率比传统风机高出5-8个百分点，成为中游企业重点布局的方向。

1.2 市场增长趋势

1.2.1 行业规模增长特征

中国通用机械工业协会风机分会披露的会员企业工业总产值数据，覆盖国内主流通风设备制造主体，隧道风机作为通风设备的细分应用领域，其市场增长趋势与整体通风设备行业保持高度一致性，受下游基建投资拉动，行业长期保持增长态势。

五年间行业工业总产值累计增长超过215亿元，复合增长率稳定在8.03%，行业长期增长的驱动力明确，短期的业绩波动更多来自下游基建投资的节奏调整，而非行业整体空间收缩。国内隧道工程建设向长距离、大断面方向发展，单位隧道长度对应的风机设备价值量不断提升，一定程度上对冲了新开工项目数量波动带来的影响。

下游需求层面，国内已经建成的隧道超过三万座，总长度超过三万公里，运营阶段的隧道风机更新改造需求已经逐步释放，成为行业新的增长极。早期建成的隧道所配置的风机大多已经达到服役年限，老旧风机存在能耗高、通风效率低、故障率高等问题，近年来各地陆续启动老旧隧道的通风系统改造工程，带动存量市场需求增长。城市地铁网络的不断延伸，新地铁线路的建设也持续拉动隧道风机需求，国内城市地铁每年新开通运营里程超过五百公里，对应的隧道风机采购规模稳定在数十亿元量级。矿山领域的巷道通风也是隧道风机的传统应用领域，近年来国内矿山安全生产标准不断提升，矿山通风系统的升级改造也带动了一部分新增需求。隧道风机行业的需求结构已经逐步形成新增工程需求+存量改造需求双轮驱动的格局，行业抗周期能力有所提升。

二、竞争格局与企业经营

2.1 上市核心企业经营表现

2.1.1 专业通风制造企业

国内专业通风设备制造领域的上市企业不多，亿利达和金通灵是两家具备代表性的企业，其中亿利达的通风机业务已经形成稳定的规模，2024年年报披露的数据显示，其通风机制造业务营业收入为9.96亿元，营业收入增速为-5.77%，毛利率为29.28%，毛利率同比提升0.68个百分点。营收下滑的主要原因是2024年新开工隧道项目数量有所减少，订单交付规模同比下降，而毛利率提升则受益于上游钢材价格回落，成本端压力缓解，叠加产品结构升级，高毛利的节能型产品占比提升。

金通灵2025年第一季度披露的数据显示，其通风机制造相关业务营业收入为1.21亿元，营业收入增速为-67.76%，归母净利润为-0.73亿元，归母净利润增速为-197.51%。业绩大幅下滑除了行业需求端的影响外，也和企业自身的业务调整有关，近年来金通灵推进内部业务重组，压缩了部分低毛利的通用风机订单，短期对营收规模产生较大影响，长期来看有利于优化业务结构，提升整体盈利能力。从行业竞争维度看，专业通风制造企业的优势在于产品研发和生产效率，对不同项目的适配性更强，能够提供标准化和定制化两类产品，可满足不同规模客户的需求，在公开招标市场中竞争力较强，其订单来源较为分散，不依赖单一项目或单一总包方，抗风险能力相对稳定。

2.1.2 隧道工程装备企业

隧道工程装备龙头企业大多布局隧道风机业务，依托自身在隧道工程领域的项目资源，获得了稳定的订单份额，这类企业的经营表现直接反映下游隧道工程建设的景气度，三家主流隧道施工专用机械上市企业2024年前三季度核心财务数据如下：

所有样本企业的营收均出现同比下滑，下滑幅度从5.6%到14.11%不等，专业隧道施工装备企业的下滑幅度明显高于专业通风制造企业，这一差异主要源于两类企业的业务结构不同，通风制造企业同时受益于新增需求和存量改造需求，而隧道施工装备企业的需求几乎全部来自新开工项目，因此对基建投资波动的敏感度更高。

中铁工业2024年前三季度实现营收205.4亿元，归属净利润13.2亿元，归属净利润同比变化率为-11.3%，净利润下滑幅度高于营收下滑幅度，主要原因是项目毛利率下滑，财务费用增加。铁建重工2024年前三季度实现营收68.01亿元，归属净利润10.29亿元，归属净利润同比下滑15.3%，营收同比下滑8.04%，利润下滑幅度同样高于营收，反映行业竞争加剧导致项目盈利空间被压缩。五新隧装2024年前三季度实现营收6.04亿元，归属净利润0.94亿元，营收同比下滑14.11%，归属净利润同比下滑19.1%，作为中小规模的隧道施工装备企业，其抗风险能力弱于头部龙头，因此业绩下滑幅度更大。

2024年隧道工程领域的需求收缩，是基建投资从高速增长转向高质量发展阶段的正常调整，行业整体正在经历去产能、优结构的过程，头部企业凭借技术、资金、渠道优势，市场份额正在逐步向头部集中，中小企业则面临更大的竞争压力，部分竞争力较弱的企业逐步退出市场。国内“十四五”规划明确提出要完善现代综合交通运输体系，推进中西部地区铁路、公路网络建设，仍然有大量的隧道工程储备项目，待项目开工落地后，将会带动隧道风机需求回升。双碳目标下，节能型隧道风机的推广力度不断加大，能够生产高效节能产品的企业将会获得更多的市场机会，行业技术壁垒不断提升，市场结构将会进一步优化。

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1. 风机行业五年复合增速达8.03%，长期增长空间明确
2. 头部上市企业营收均负增长，短期行业需求承压
3. 存量改造需求逐步释放，行业抗周期能力提升