中国报告大厅网讯，蒙脱石散作为国内常用止泻类非处方药品，行业现状呈现供给端集中度分化、需求端刚性波动的特征，上游原料药供给集中，下游制剂品牌竞争激烈，头部企业凭借品牌与渠道优势占据主要市场份额，盈利水平维持在较高区间。

一、行业发展基本面

1.1 产业链结构

1.1.1 产业链供需特征

蒙脱石散是天然蒙脱石微粒制成的口服散剂，属于消化系统用药中的止泻品类，具备起效快、不良反应低的特点，主要用于治疗成人与儿童急慢性腹泻。产业链结构清晰，上游为药用蒙脱石原料药，原材料来自国内膨润土矿，主要分布在内蒙古、河北、广西等地，经过提纯、活化等工艺达到药用级标准，国内具备药用蒙脱石原料药生产资质的企业不足10家，供给端整体集中度较高，行业进入门槛较高，新进入者很难获取资质与矿源。下游为制剂生产环节，国内获得蒙脱石散制剂生产批文的企业超过30家，进入门槛相对较低，市场品牌分化明显，原研品牌思密达凭借先发优势与品牌影响力占据高端市场主要份额，国内仿制药品牌中，必奇是较早崛起的本土品牌，随后方盛制药、华纳药厂、康芝药业、仟源医药等企业先后推出自有产品，抢占不同层级的市场。

需求端具备刚性特征，同时受季节因素与公共卫生事件影响波动明显，秋冬季节是腹泻高发期，需求通常会出现季节性上涨，全年需求分布呈现前低后高的特征。从需求结构来看，儿童腹泻与成人腹泻是两大核心需求场景，儿童市场占比约四成，成人市场占比约六成，成人市场的规模保持稳定增长，全球范围内成人用蒙脱石散2024年市场销售额达到0.74亿美元，中国是全球最大的蒙脱石散消费市场，国内市场规模远超全球其他市场总和。蒙脱石散单盒零售价格多集中在10元到30元之间，整体价格带偏低，消费者对价格的敏感度不高，更关注品牌知名度与安全性，原研品牌价格高出本土仿制药一倍以上，仍保持稳定的市场份额，本土仿制药凭借性价比优势下沉到三四线城市与基层医疗市场，形成了清晰的市场分层。

1.2 核心经营现状

1.2.1 头部企业营收规模

国内上市企业中，多家企业布局蒙脱石散制剂业务，不同企业的整体业务结构差异较大，部分企业以医药制造为核心主业，蒙脱石散是其消化系统用药板块的核心品类，贡献稳定的营收与利润，部分企业多元化布局，除医药业务外还涉足其他领域，蒙脱石散是其业务矩阵的补充品类，还有部分企业聚焦儿童用药领域，蒙脱石散是其儿童用药线的重要组成部分。不同业务布局直接带来整体营收规模的差异，本次统计覆盖四家国内核心蒙脱石散相关上市企业2024年全年总营业收入，所有数据均来自企业公开年报，口径统一，可清晰对比不同企业的整体规模差异。

营收规模的差异主要源于企业业务布局的不同，而非蒙脱石散单一品类的规模差异，方盛制药除蒙脱石散外，还布局骨科、呼吸、妇科等多个领域的中成药与仿制药，整体业务盘子更大，因此总营收领先，康芝药业聚焦儿童用药，近年处于业务调整期，整体营收规模偏小，蒙脱石散业务在不同企业中的营收占比从3%到15%不等，差异较为明显。

二、市场竞争与资本表现

2.1 头部企业财务对比

2.1.1 头部企业盈利对比

盈利水平是衡量企业运营效率与品类价值的核心指标，蒙脱石散作为成熟OTC品类，生产工艺稳定，原材料成本占比低，整体行业的盈利水平普遍高于普通化学制剂，不同企业因为产品定价策略、成本控制能力、业务结构的不同，盈利水平呈现出明显的分化。首先从归母净利润规模来看，四家企业2024年的归母净利润口径统一，可直接对比整体盈利规模。

康芝药业2024年归母净利润为负，主要源于业务调整过程中的资产减值计提与战略投入增加，并非蒙脱石散单一品类出现亏损，方盛制药的归母净利润规模领先，反映其整体业务的盈利效率更高，三家盈利企业的净利润规模排序与总营业收入排序基本一致，符合医药行业的一般运营规律。

毛利率反映产品的品牌溢价与成本控制能力，所有数据均来自企业2024年年报，口径统一，可对比不同企业的产品盈利空间。

四家企业的毛利率全部超过55%，最高接近72%，充分印证了蒙脱石散品类高毛利的特征，方盛制药的毛利率领先超过10个百分点，反映其在产品定价与原材料成本控制上的综合优势，康芝药业毛利率偏低，与其产品更多布局低端市场，定价更低，整体业务结构中低毛利品类占比更高有关。

进一步看净利率，净利率扣除了所有运营费用、税费与非经常性损益，反映企业最终的盈利水平，四家企业2024年净利率对比如下。

方盛制药的净利率超过14%，在四家企业中排名第一，说明其费用控制能力更强，整体盈利质量更高，华纳药厂与仟源医药的净利率维持在8%到10%之间，符合国内医药制造业的平均盈利水平，康芝药业的负净利率直接反映其2024年整体亏损的经营状态，不影响对蒙脱石散品类盈利性的判断。

2.2 概念股市场表现

2.2.1 概念股资本变动

国内资本市场将拥有蒙脱石散生产资质的上市企业归类为消化系统用药概念股，需求端的季节性波动或者突发公共卫生事件容易带动相关标的价格出现短期异动，市场情绪会放大品类关注度对股价的影响。康芝药业作为国内较早推出儿童专用蒙脱石散的企业，是市场关注度较高的蒙脱石散概念股标的，2025年其股价与市值出现明显变动，相关数据来自公开市场统计，口径清晰，可反映资本对该品类的预期变化。

首先看股价涨跌幅，2025年不同区间的涨跌幅对比如下。

近一周的短期涨幅明显高于全年平均涨幅，反映年末市场情绪对该股的拉动作用，全年超过60%的涨幅，说明该股2025年的表现明显强于多数医药行业标的，市场对蒙脱石散品类的预期有所提升，截至2025年12月25日，康芝药业总市值达到58.16亿元，较年初上涨13.15亿元，市值增长幅度与股价涨幅基本匹配。

进一步看2025年12月25日的短期资金流向，不同资金主体的交易方向呈现明显分化，所有数据均为当日的净流入规模，口径统一。

资金结构分化特征明显，主力资金与大单资金整体呈现净流出状态，散户资金呈现大额净流入，反映短期股价上涨主要由散户资金的买入推动，主力资金选择在股价上涨后获利了结，这种资金结构意味着后续股价波动存在一定不确定性，仍有待观察。

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1. 蒙脱石散品类维持高盈利特征，头部上市企业毛利率普遍超60%
2. 相关企业盈利分化明显，战略调整导致部分企业整体亏损，不影响品类本身价值
3. 概念股短期波动受散户资金情绪驱动，主力资金获利离场，不确定性较高