中国报告大厅网讯，在生物科技领域持续变革的背景下，中国创新药行业正经历着前所未有的分化。从年初至今，A股和港股市场中多家创新药企因药物研发进展、对外授权合作及国际政策变动等因素引发股价剧烈波动。尽管部分企业凭借商业化成果与跨境交易创下市值新高，但仍有半数公司面临破发困境。这一现象折射出行业在政策环境变化、技术迭代加速以及资本偏好转移下的复杂生态。

  一、国际政策扰动叠加市场情绪发酵

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国创新药行业市场深度研究与战略咨询分析报告》指出，2025年9月10日，美国政府拟议的限制措施一度引发全球资本市场对创新药跨境交易的关注。据披露，特朗普政府曾考虑通过行政命令限制美国企业购买中国在研药物，尽管该草案随后被白宫否认。这一事件成为近期医药板块波动的重要催化剂——次日（9月11日）A股和港股创新药企股价普遍下挫。然而，在经历短期调整后，市场焦点重新回归企业的核心竞争力与商业化能力。

  二、BD交易驱动头部企业市值突破新高

  自2025年初起，药物对外授权（BD）合作持续点燃市场热情。统计显示，已有17家创新药企在年内创下股价历史新高，涵盖百济神州、信达生物等头部企业。这些企业的共同特征是：已进入商业化阶段或即将实现关键管线落地。

  百济神州与信达生物上半年首次扭亏为盈，分别实现4.5亿元和8.34亿元净利润。其中，百济的泽布替尼凭借海外放量成为核心增长点；信达则通过PD-1药物国内市场拓展及罗氏合作获得收入补充。

  科伦博泰与荣昌生物年内达成多项BD交易，分别从默沙东、吉利德等跨国药企获取超6亿美元潜在收益。科伦博泰股价较上市首日上涨8倍至541.5港元；荣昌生物A股更以246%的涨幅领跑市场。

  荣昌生物的泰它西普在干燥综合征领域成为全球首个申请上市药物，并通过美国BD合作打开海外市场，推动其港股股价年内暴涨超6倍。

  三、破发潮凸显行业分化：半数企业仍陷价值低估

  尽管头部企业表现亮眼，但数据显示，截至2025年9月，港股18A及科创板创新药企中仍有五成公司股价低于发行价。其中：

  四、政策与市场双重挑战下的行业反思

  2025年的分化揭示了创新药企发展的关键逻辑：商业化能力与BD交易效率成为分水岭。成功企业通过提前布局海外合作及加速管线落地对冲政策不确定性，而依赖单一管线或过度投机概念的企业则面临持续去泡沫压力。

  未来，随着全球监管环境变化及国内集采常态化，创新药企需进一步平衡研发创新与商业化变现能力。行业或将加速整合，头部效应强化的同时，仍有大量未满足的临床需求等待突破——这既是对企业的考验，也是长期价值的核心来源。

  2025年的中国创新药市场呈现出“冰火两重天”：BD交易与政策风险交织下，部分企业凭借商业化成熟度实现估值跃升，而多数仍陷于研发周期长、回报不确定的困境中。这一格局不仅反映了行业竞争的白热化，也预示着未来洗牌将更加剧烈——唯有兼具技术壁垒与战略前瞻性的企业，方能在波动中占据先机。

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