中国报告大厅网讯，（2025年5月28日）

  近期，在全球贸易争端不确定性加剧的背景下，人民币兑美元汇率展现出超预期韧性。截至发稿时，境内外汇市场交投活跃，美元/人民币汇率已强势收复7.2关口，创下去年12月以来新高。值得关注的是，境外离岸人民币汇率罕见“反超”当日中间价逾百点，折射出国际资本对人民币资产的重新定价逻辑正在发生转变。这一现象背后，是多重市场力量与政策因素共同作用的结果。

  一、美元持续贬值预期重塑外汇交易格局

  随着美国政府频繁挥舞关税大棒，金融市场对美元前景的担忧显著升温。5月数据显示，投机者持有的美元净空头规模接近历史高位，而美元指数较20年均值仍高出约10%。这种结构性估值压力叠加美国主权信用评级下调影响，促使国际资本加速调整资产配置方向。

  在外汇市场，这种趋势直接反映为人民币汇率的"补涨动能"释放。与日元、韩元等亚太货币相比，5月以来人民币升值幅度相对滞后，导致部分对冲基金提前布局多头仓位以捕捉估值修复机会。值得关注的是，此前押注人民币跌破7.5的空头阵营正加速离场，平仓行为进一步推高汇价。

  二、贸易顺差预期支撑汇率基本面

  市场数据显示，中国企业对美"抢出口"现象已成共识。某沿海省份外贸企业透露，美国客户要求将全年订单前置至三季度交付，这种突击式采购模式有望使5-7月贸易顺差维持高位。据测算，若单月顺差规模达到400亿美元以上，将形成持续3个月的汇率支撑效应。

  航运业数据印证了这一趋势，中国至美西航线运价指数在5月环比上涨18%，创下年内新高。这种外需脉冲不仅提振外贸企业结汇需求，更通过贸易条件改善传导至外汇市场。部分机构已将未来三个月人民币兑美元汇率预测中值上调至7.0-7.1区间。

  三、资本流入与资产配置形成正向循环

  在汇率企稳背景下，跨境资金流向出现结构性变化。4月境外机构债券增持规模突破千亿元，股票通渠道北向资金净买入额环比增长35%。这种趋势与人民币升值预期形成良性互动：汇市走强吸引更多外资增配境内资产，而资本流入又强化了汇率韧性。

  值得注意的是，远期市场已开始定价这一逻辑。截至本文撰写日（2025年5月28日），3个月美元/人民币掉期点数报-504.99基点，隐含的未来汇率预期较当前水平低约170个点。这种价差吸引部分机构买入执行价格在7.0附近的看涨期权，押注贸易顺差与资本流入共振效应。

  总结来看，在多重驱动力交织作用下，人民币汇率展现出较强抗压能力。美元贬值压力、贸易条件改善和跨境资本流动三重支撑形成稳固三角，使得即便面对外部环境不确定性，市场对人民币资产的信心依然坚挺。这种韧性既源于中国经济基本面的稳定底盘，也体现了金融市场开放带来的风险分散能力提升。随着全球投资者重新评估中国市场的战略价值，人民币汇率有望在波动中持续展现独立行情特征。

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