中国报告大厅网讯，近年来，制冷剂行业在政策支持和市场需求的双重驱动下，展现出强劲的增长势头。随着第三代制冷剂配额管控制度的实施，行业供需格局持续优化，龙头企业盈利能力显著提升。2024年以来，制冷剂价格持续上涨，下游应用需求旺盛，行业景气度不断攀升。本文将围绕制冷剂行业的最新动态，深入分析其发展趋势和未来前景。
一、制冷剂价格持续上涨，供需格局优化
中国报告大厅发布的《2025-2030年全球及中国制冷剂行业市场现状调研及发展前景分析报告》指出，自2023年四季度以来，国内制冷剂价格呈现持续上涨趋势。截至2024年4月15日，第三代制冷剂主流产品R32国内均价为4.8万元/吨，较年初上涨12%，同比上涨66%；R125国内均价为4.5万元/吨，较年初上涨7%，同比上涨2.3%；R134a国内均价为4.65万元/吨，较年初上涨9%，同比上涨45%。这一价格上涨趋势主要得益于配额管控政策的实施，使得供需结构发生根本性改变。
2024年起，我国正式对第三代制冷剂生产实施配额管控制度，进一步明确了市场供给的上限。这一政策促使企业更加注重生产效率和技术提升，同时也为行业向高附加值领域发展提供了长期稳定的政策支持。2024年，我国第三代制冷剂生产配额总量为79.19万吨，较2023年增加4.63万吨。配额主要集中在几家龙头企业，行业集中度较高。
二、制冷剂需求旺盛，下游应用推动增长
从下游应用端来看，家电“以旧换新”政策带动了空调更新需求，进一步推动制冷剂的需求增长。制冷剂广泛应用于家用空调、冰箱（柜）、汽车空调、商业制冷设备等产品。其中，空调对制冷剂的需求量占据制冷剂总需求的78%，冰箱和汽车则分别占16%和6%。据相关机构统计，2024年4月至6月，我国家用空调排产预计将分别同比提升9.1%、13%和15.9%。
随着制冷剂需求的旺季到来，业内对制冷剂年内保持看涨情绪。2024年二季度，部分第三代制冷剂价格或将突破5万元/吨。数据显示，2024年二季度R32长协承兑价格为4.66万元/吨，R410a长协承兑价格为4.76万元/吨，均较一季度定价上调6000元/吨。
三、制冷剂龙头企业业绩倍增，盈利能力显著提升
受益于制冷剂等主营产品的量价齐升，多家氟化工上市公司2024年一季度业绩均表现出不俗的增长动力。其中，某龙头企业预计一季度实现归母净利润7.6亿元到8.4亿元，同比增长145%至171%。另一家企业预计一季度实现归母净利润3.69亿元至4.28亿元，同比增长139.41%至177.71%。还有一家企业在今年1月至2月因春节假期停车半个月的情况下，预计一季度实现归母净利润9100万元至1.03亿元，同比增长144.49%至176.74%。
此外，某企业2024年净利润同比扭亏为盈，预计2024年一季度实现归母净利润2.53亿元至3.23亿元，同比增长156.17%至227.05%。这些业绩增长主要得益于第二代制冷剂生产配额的进一步削减，以及第三代制冷剂实行生产配额制且下游需求旺盛，供需格局进一步优化，产品价格保持持续上涨趋势，产品毛利率大幅上升。
四、制冷剂行业受“对等关税”影响有限
近期，多家氟化工上市公司表示，美国加征“对等关税”对制冷剂行业影响有限。某龙头企业表示，公司出口美国的制冷剂产品收入占公司总营收不足2%，且均为HFOs，公司的盈利增长趋势预计不会改变。另一家企业表示，公司目前已建立覆盖100多个国家和地区的全球化销售布局，对于海外单一市场的依赖程度低。2024年前三季度公司出口美国业务收入占整体营业收入的5.5%左右，占比较低，且公司可以通过价格调整机制适当向下游客户进行传导转嫁。
此外，某企业表示，公司没有直接出口至美国的产品，美国“对等关税”对公司业务影响非常有限。我国第三代制冷剂产能全球占比近80%，且具备上游萤石资源至氢氟酸的完备链条，氟化工全球话语权强。从整个氟化工产业发展来看，美国“对等关税”或加快氟化工行业推进绿色化和高端化进程。
总结
制冷剂行业在配额政策和下游需求的双重推动下，展现出强劲的增长势头。第三代制冷剂供需格局持续优化，价格持续上涨，龙头企业盈利能力显著提升。尽管面临“对等关税”等外部挑战，但行业整体影响有限，未来发展前景广阔。随着绿色化和高端化进程的推进，制冷剂行业有望迎来更加繁荣的明天。
延伸阅读
国泰君安：2025年二代/三代制冷剂价格有望保持涨势(20241220/08:22)
国泰君安研报指出，2025年二代/三代制冷剂价格有望保持涨势。1）二代制冷剂：配额如期削减，价格或见弹性。R22既是性能优异的终端氟制冷剂，又是有机氟化工的重要原料，用于生产新型氟致冷剂和含氟聚合物，目前制冷剂终端的应用主要集中的维修市场和定频空调的新增市场，存量需求稳定。在供给紧缩，需求相对稳定的条件下，R22长期供需趋紧下，涨价或能看到弹性。2）三代制冷剂：政策趋势延续，继续看好三代制冷剂景气周期。空调产线及排产保持高增长，中长期看国内空调、冰箱、冰柜和汽车保有量的持续增加，海外新兴市场制冷需求崛起，将持续拉动制冷剂需求。配额约束下三代制冷剂供需格局将持续优化，继续看好三代制冷剂景气周期。3）空调产销排产保持高增长，制冷剂价格保持涨势。国内综合实力强，产品矩阵完善，技术储备全面，制冷剂配额靠前的生产企业将受益。
华泰证券：供给强约束下制冷剂行业或具备长期配置价值(20241219/08:03)
华泰证券研报指出，2024年以来制冷剂已步入景气周期，供给强约束下行业或具备长期配置价值。据百川盈孚，12月17日R22/R32/R134a/R125价格较年初上涨67%/135%/43%/37%，供需共振下2024年以来二代/三代制冷剂整体步入景气，外贸价格亦逐步上行。考虑到2025年R22配额大幅削减而HFCs配额延续偏紧趋势，有望持续支撑行业盈利。中长期而言，由于配额制下制冷剂供给侧面临强约束，叠加空调/汽车以及出口需求支撑，行业盈利有望保持改善趋势。
东莞证券：关注制冷剂行业的投资机会(20240920/08:48)
东莞证券研报指出，近日，国家生态环境部发布了《2025年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案（征求意见稿）》和《2025年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案（征求意见稿）》。三代制冷剂2025年配额总量设定与分配方案征求意见稿既保持了政策的连续性和稳定性，又考虑了行业发展需求和产业链供应链安全，增发了需求增长品种的配额。二代制冷剂2025年加速削减，其中R22生产配额削减18%，但其空调售后需求短期有望维持稳定，有利于R22价格上行。个股可关注：巨化股份、三美股份等。
浙商证券：关注制冷剂行业的投资机会(20240826/08:59)
浙商证券研报指出，《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》中“二氧化碳当量配额控制目标下，进一步按品种分配”将是基本原则，未来品种间完全放开转换的可能性极小。投资逻辑：1）供给收缩，决定涨价趋势。尽管下游空调等排产会存在季节性波动但制冷剂供给受限导致的长期上涨趋势不变（2025年R22供给继续收缩）。2）高集中度，决定涨价力度。随着2024年三代配额政策开始执行，氟化工龙头议价权明显提升。3）难以替代，决定涨价高度。考虑到产品的替代性原则，四代产品的成本或为三代产品价格天花板，目前仍有较大空间。前期因为政策预期扰动，氟化工企业股价回调较多，建议关注制冷剂行业的投资机会。个股关注：巨化股份、东岳集团、三美股份等。
东莞证券：相关制冷剂品种价格有望维持高位(20240722/08:50)
东莞证券研报指出，制冷剂方面，受配额调整传闻影响，板块相关个股陷入调整，然制冷剂主流品种R32、R134a、R22价格保持坚挺。今年的配额政策强调任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案分配方法核定的该品种配额量的10%，品种间的配额调整不会导致总量增多。目前行业进入空调维修旺季，相关制冷剂品种价格有望维持高位，同时需持续关注明年配额政策相关情况，建议关注：巨化股份、三美股份等。
东海证券：制冷剂行业已进入景气周期(20240709/14:18)
东海证券研报指出，今年年初以来，随着三代制冷剂配额落地，制冷剂供给受到政策限制，价格回归合理区间。制冷剂行业已进入景气周期，配额落地推动供需格局向好发展，今年以来制冷剂价格快速上行并有望在高位维持，相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。此外，数据中心的快速发展带动液冷需求提升，氟化液市场空间有望打开，研发水平高、技术先进的氟化工企业具有先发优势。
华安证券：三代制冷剂有望进入高景气周期(20240702/09:13)
华安证券研报指出，配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。2024年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技等。
东莞证券：三代制冷剂市场集中度高 竞争格局良好(20240523/07:58)
东莞证券研报指出，三代制冷剂市场集中度高，竞争格局良好。三代制冷剂今年以来景气度明显提升，一方面是由于行业今年进入配额冻结期，配额制下三代制冷剂产量受限，且经过前几年的价格战后行业竞争格局优化，集中度高；另一方面是下游空调、冰箱需求向好，带动制冷剂需求提升。从成本端看，上游萤石矿山安全检查趋严，供给偏紧，成本端坚挺有望继续支撑制冷剂景气度。看好三代制冷剂进入冻结期后，供给受限且行业集中度高带来的盈利提升机会，建议关注：三美股份、巨化股份等。
中国报告大厅声明：本平台发布的资讯内容主要来源于合作媒体及专业机构，信息旨在为投资者提供一个参考视角，帮助投资者更好地了解市场动态和行业趋势，并不构成任何形式的投资建议或指导，任何基于本平台资讯的投资行为，由投资者自行承担相应的风险和后果。
我们友情提示投资者：市场有风险，投资需谨慎。
京公网安备 11010502031895号