中国报告大厅网讯，（基于3月最新市场数据）
开篇综述：当前国内资本市场呈现震荡分化态势，但细分领域结构性机会显著。在政策支持与行业周期共振下，制冷剂产业链正迎来新一轮发展窗口期。2025年一季度数据显示，主要制冷剂品种价格持续攀升，叠加以旧换新政策落地与产能优化进程加速，制冷剂产业正形成供需两端协同发展的良性格局。
一、制冷剂价格指数突破关键节点：R134a等核心产品量价齐升
截至3月23日当周，制冷剂市场呈现全面回暖态势。数据显示：
R134a出厂均价达46,000元/吨，较前一周上涨1.1%；
R32价格攀升至45,500元/吨，环比增长1.11%；
R410a突破45,000元/吨关口，涨幅达1.12%。
行业动态显示，政策端延续对家电以旧换新的支持措施，广东、浙江等主要生产基地产能利用率稳步提升。市场分析指出，随着夏季制冷需求旺季临近，叠加环保限产持续加码，核心制冷剂品种价格仍有上行空间。
二、制冷剂产业政策红利释放：供给侧结构性改革深化
根据最新发布的《提振消费专项行动方案》，空调等白色家电更新换代工程将延续至2025年底。政策文件明确要求：
1. 强化含氟新材料技术研发与应用
2. 推动行业兼并重组，淘汰落后产能
3. 建立制冷剂全生命周期追溯体系
环保部门数据显示，截至2024年末全国已关停中小规模制冷剂生产线58条，行业集中度CR6提升至72%。政策组合拳有效缓解了过去三年的产能过剩压力，为头部企业创造更优竞争环境。
三、制冷剂产业链价值重构：新材料与新能源双轮驱动
当前产业呈现两大发展趋势：
其一，含氟冷却液在数据中心、新能源汽车电池热管理系统的应用加速。技术监测显示，2025年新能源领域对特种制冷剂的需求增速将达18%，显著高于传统空调市场7%的增幅。
其二，第三代制冷剂（HFCs）替代进程持续深化。行业数据显示，截至3月中旬，国内R290环保冷媒生产线改造完成率已达65%，预计2025年完全替代后可减少温室气体排放量约120万吨CO₂当量。
总结展望：在多重政策利好与市场供需改善的双重驱动下，制冷剂产业正经历从传统制造向绿色智造的战略转型。价格上行周期叠加产能结构优化，头部企业有望实现业绩与估值的双击效应。未来需重点关注三方面进展：
1. 环保限产对供给端的实际约束效力
2. 新能源领域需求释放节奏
3. 国际碳关税政策带来的出口壁垒变化
全产业链参与者应把握技术升级窗口期，通过研发投入与市场拓展形成差异化竞争优势，在行业洗牌中巩固核心地位。
延伸阅读
国泰君安：2025年二代/三代制冷剂价格有望保持涨势(20241220/08:22)
国泰君安研报指出，2025年二代/三代制冷剂价格有望保持涨势。1）二代制冷剂：配额如期削减，价格或见弹性。R22既是性能优异的终端氟制冷剂，又是有机氟化工的重要原料，用于生产新型氟致冷剂和含氟聚合物，目前制冷剂终端的应用主要集中的维修市场和定频空调的新增市场，存量需求稳定。在供给紧缩，需求相对稳定的条件下，R22长期供需趋紧下，涨价或能看到弹性。2）三代制冷剂：政策趋势延续，继续看好三代制冷剂景气周期。空调产线及排产保持高增长，中长期看国内空调、冰箱、冰柜和汽车保有量的持续增加，海外新兴市场制冷需求崛起，将持续拉动制冷剂需求。配额约束下三代制冷剂供需格局将持续优化，继续看好三代制冷剂景气周期。3）空调产销排产保持高增长，制冷剂价格保持涨势。国内综合实力强，产品矩阵完善，技术储备全面，制冷剂配额靠前的生产企业将受益。
华泰证券：供给强约束下制冷剂行业或具备长期配置价值(20241219/08:03)
华泰证券研报指出，2024年以来制冷剂已步入景气周期，供给强约束下行业或具备长期配置价值。据百川盈孚，12月17日R22/R32/R134a/R125价格较年初上涨67%/135%/43%/37%，供需共振下2024年以来二代/三代制冷剂整体步入景气，外贸价格亦逐步上行。考虑到2025年R22配额大幅削减而HFCs配额延续偏紧趋势，有望持续支撑行业盈利。中长期而言，由于配额制下制冷剂供给侧面临强约束，叠加空调/汽车以及出口需求支撑，行业盈利有望保持改善趋势。
东莞证券：关注制冷剂行业的投资机会(20240920/08:48)
东莞证券研报指出，近日，国家生态环境部发布了《2025年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案（征求意见稿）》和《2025年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案（征求意见稿）》。三代制冷剂2025年配额总量设定与分配方案征求意见稿既保持了政策的连续性和稳定性，又考虑了行业发展需求和产业链供应链安全，增发了需求增长品种的配额。二代制冷剂2025年加速削减，其中R22生产配额削减18%，但其空调售后需求短期有望维持稳定，有利于R22价格上行。个股可关注：巨化股份、三美股份等。
浙商证券：关注制冷剂行业的投资机会(20240826/08:59)
浙商证券研报指出，《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》中“二氧化碳当量配额控制目标下，进一步按品种分配”将是基本原则，未来品种间完全放开转换的可能性极小。投资逻辑：1）供给收缩，决定涨价趋势。尽管下游空调等排产会存在季节性波动但制冷剂供给受限导致的长期上涨趋势不变（2025年R22供给继续收缩）。2）高集中度，决定涨价力度。随着2024年三代配额政策开始执行，氟化工龙头议价权明显提升。3）难以替代，决定涨价高度。考虑到产品的替代性原则，四代产品的成本或为三代产品价格天花板，目前仍有较大空间。前期因为政策预期扰动，氟化工企业股价回调较多，建议关注制冷剂行业的投资机会。个股关注：巨化股份、东岳集团、三美股份等。
东莞证券：相关制冷剂品种价格有望维持高位(20240722/08:50)
东莞证券研报指出，制冷剂方面，受配额调整传闻影响，板块相关个股陷入调整，然制冷剂主流品种R32、R134a、R22价格保持坚挺。今年的配额政策强调任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案分配方法核定的该品种配额量的10%，品种间的配额调整不会导致总量增多。目前行业进入空调维修旺季，相关制冷剂品种价格有望维持高位，同时需持续关注明年配额政策相关情况，建议关注：巨化股份、三美股份等。
东海证券：制冷剂行业已进入景气周期(20240709/14:18)
东海证券研报指出，今年年初以来，随着三代制冷剂配额落地，制冷剂供给受到政策限制，价格回归合理区间。制冷剂行业已进入景气周期，配额落地推动供需格局向好发展，今年以来制冷剂价格快速上行并有望在高位维持，相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。此外，数据中心的快速发展带动液冷需求提升，氟化液市场空间有望打开，研发水平高、技术先进的氟化工企业具有先发优势。
华安证券：三代制冷剂有望进入高景气周期(20240702/09:13)
华安证券研报指出，配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。2024年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技等。
东莞证券：三代制冷剂市场集中度高 竞争格局良好(20240523/07:58)
东莞证券研报指出，三代制冷剂市场集中度高，竞争格局良好。三代制冷剂今年以来景气度明显提升，一方面是由于行业今年进入配额冻结期，配额制下三代制冷剂产量受限，且经过前几年的价格战后行业竞争格局优化，集中度高；另一方面是下游空调、冰箱需求向好，带动制冷剂需求提升。从成本端看，上游萤石矿山安全检查趋严，供给偏紧，成本端坚挺有望继续支撑制冷剂景气度。看好三代制冷剂进入冻结期后，供给受限且行业集中度高带来的盈利提升机会，建议关注：三美股份、巨化股份等。
中国报告大厅声明：本平台发布的资讯内容主要来源于合作媒体及专业机构，信息旨在为投资者提供一个参考视角，帮助投资者更好地了解市场动态和行业趋势，并不构成任何形式的投资建议或指导，任何基于本平台资讯的投资行为，由投资者自行承担相应的风险和后果。
我们友情提示投资者：市场有风险，投资需谨慎。
京公网安备 11010502031895号